商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2023年07月19日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位反复2 螺纹钢：情绪反复，高位震荡4 热轧卷板：情绪反复，高位震荡4 硅铁：市场观望加剧，震荡延续6 国锰硅：板块情绪反复，价格承压6 泰焦炭：偏强震荡8 君焦煤：供应偏紧情绪扰动，偏强震荡8 安动力煤：供应偏紧扰动，稳中上涨10 期玻璃：短线反弹难延续中期震荡12 货研究所 期货研究 2023年7月19日 商品研究 铁矿石：高位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2309 845.0 5.5 0.66 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 472,946 819,599 22,418 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 980.0 973.0 7.0 PB（61.5%） 880.0 871.0 9.0 金布巴（61%） 825.0 816.0 9.0 超特（56.5%） 750.0 740.0 10.0 国产矿 唐山（66%） 835.0 833.0 2.0 邯邢（66%） 984.0 984.0 0.0 莱芜（65%） 897.0 897.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2309,对超特) 107.7 109.2 -1.6 基差（I2309,对金布巴) 65.1 67.9 -2.8 I2309-I2401 81.0 78.0 3.0 I2401-I2405 39.5 36.5 3.0 卡粉-PB 100.0 102.0 -2.0 PB-金布巴 55.0 55.0 0.0 PB-超特 130.0 131.0 -1.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）2023年上半年GDP同比增长5.5%。 （2）统计局：上半年全国房地产开发投资同比下降7.9%。 （3）统计局：6月份规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 从宏观层面来看，临近中央政治局会议，政策面预期依然为黑色估值提供一定支撑，但后续具体落地和兑现情况仍存在较多未知数；从产业端来看，目前铁矿石静态供需相对稳定，自身基本面矛盾并不突出，但近日市场再度博弈下游成材供需情况的短期边际改善，使铁矿及黑色系商品价格在近日走强，但展望后期，铁水产量显现下行趋势、钢厂开工也于近日出现拐点，后续产业需求驱动力或将较为有限，预计铁矿价格较难维持偏强走势，或再进入震荡运行区间。 2023年07月19日 商品研究 螺纹钢：情绪反复，高位震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 热轧卷板：情绪反复，高位震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2310 3,671 -83 -2.21 HC2310 3,766 -91 -2.36 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2310 2,169,063 1,860,783 35,414 HC2310 576,488 870,406 29,601 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3730 3760 -30 杭州 3750 3790 -40 北京 3740 3750 -10 广州 3870 3890 -20 热轧卷板 上海 3830 3890 -60 杭州 3880 3920 -40 天津 3820 3850 -30 广州 3780 3860 -80 唐山钢坯 3550 3570 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2310) 59 2 57 基差（HC2310) 64 30 34 RB2310-RB2401 74 80 -6 HC2310-HC2401 76 83 -7 HC2310-RB2310 95 102 -7 HC2401-RB2401 93 99 -6 现货卷螺差 -12 17 -29 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%；房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%；房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%；房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%；商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%。 期货研究 7月14日钢联库存产量数据：产量方面，螺纹-1.14万吨，热卷-1.98万吨，五大品种合计-4.14万吨；总库存方面，螺纹+9.93万吨，热卷+6.09万吨，五大品种合计+17.82万吨；表需方面，螺纹-3.20万吨，热卷+2.02万吨，五大品种合计-1.56万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期宏观预期反复，同时淡季压力显现，螺卷供需边际转弱。宏观方面，虽然市场一直对于国内宏观政策有所期待，但截至目前实际落地兑现情况不足，引发市场预期反复；产业方面，随着淡季的到来，终端需求环比有所走弱，且钢厂利润尚可，减产意愿不强，去库持续放缓，螺卷供需出现边际转弱。总体来看，淡季背景下螺卷供需持续边际转弱，但近期宏观及原料端扰动有所加大，短期或仍以震荡思路为主。 2023年7月19日 商品研究 硅铁：市场观望加剧，震荡延续 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研 锰硅：板块情绪反复，价格承压 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人）从业资格号：F03087591zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 究硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2309 6890 -32 60,442 110,608 期货 硅铁2401 6874 12 5,407 13,852 锰硅2309 6648 28 80,398 150,656 锰硅2401 6576 52 10,224 22,976 项目 价格 较前一交易日 单位 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6650 - 元/吨 现货 硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 642037.5 -20.0 - 元/吨元/吨度 兰炭:小料:神木 1750 - 元/吨 所 期现价差硅铁（现货-期货） -240 +32 元/吨 锰硅（现货-期货） -228 -48 元/吨 价差 近远月价差硅铁2309-2401 16 -44 元/吨 锰硅2309-2401 72 -24 元/吨 跨品种价差锰硅2309-硅铁2309 -242 +34 元/吨 锰硅2401-硅铁2401 -298 +52 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 本期南非锰矿发运总量58.31万吨，较上周环比上升22.63%，较去年同期上升68.78%；本期澳大利亚锰矿发运总量6.13万吨，较上周环比下降46.5%，较去年同期下降77.97%；本期加蓬锰矿发运总量5.21万吨，较上周环比下降85.73%，较去年同期下降48.15%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内价格持续震荡。当前双硅价格走势受多维驱动影响，持续性涨跌指向相对纠结。首先，从宏观影响来看，市场对政策助力的乐观预期仍有观望空间，对双硅价格形成情绪性托底作用，但是在宏观经济指标整体符合市场目标的背景下，政策出台的预期或存弱化证伪的压力，一定程度上加剧板块情绪的波动反复。其次，从产业表现来看，一方面，用电旺季来临加剧部分主产区工业用电受限从而对双硅生产供应形成约束的担忧，对双硅价格短期表现形成扰动；另一方面，双硅产能偏过剩的市场格局本质对双硅利润扩张的持续性仍然形成制约，且双硅部分主产地电费下调，从成本估值角度给双硅价格让渡下行空间。因此，综合宏微表现，双硅短期面临的产业逻辑支撑或较为有限，整体以逢高空的思路对待。 期货研究 2023年07月19日 商品研究 焦炭：偏强震荡 焦煤：供应偏紧情绪扰动，偏强震荡 国泰 君金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价1810元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1815元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价1815元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1630元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价1620元/吨。 2、7月17日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1620（+20）；S1.3G75主焦（蒙 5）沙河驿1431（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1385（-） 3、持仓情况：7月18日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2309合约多头增仓12785手， 期货研究 空头增仓11765手；焦炭J2309合约多头增仓845手，空头增仓357手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内偏强震荡，高铁水叠加安全检查发酵，追涨谨慎。短期煤焦延续高位震荡态势，背后逻辑支撑主要有三方面驱动：1、虽已步入淡季，但高炉开工受利润亏损收窄影响，开工并未出现明显回落。且从7-8月主流钢厂排产规划来看，7月计划产量环比6月增加60万吨，在高铁水带动下炉料需求具备一定韧性。2、下游环节绝对库存目前低位延续，市场采购情绪延续好转，预计本周二轮提涨完全落地。3、近期市场关注山西等煤炭产区对煤矿的安全检查，使得市场供应收缩预期发酵。综合来看，短期盘面可能会表现出一定的高位震荡趋势，但上行的高度仍取决于需求端的持续发力，考虑到目前正处于钢材需求淡季，追涨需谨慎。 期货研究 2023年07月19日 商品研究 动力煤：供应偏紧扰动，稳中上涨 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC308昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/ 安吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价912元/吨，广州港5000大卡澳煤库 究提含税价787元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价588元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价