商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2023年05月10日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：震荡反复2 螺纹钢：情绪企稳，震荡反复4 热轧卷板：情绪企稳，震荡反复4 硅铁：需求相对受束，低位震荡6 国锰硅：供应压力仍存，价格反复6 泰焦炭：七轮提降开启，宽幅震荡8 君焦煤：情绪反复，宽幅震荡8 安动力煤：大秦线发运回升，企稳运行10 期玻璃：5月调整未结束12 货研究所 期货研究 商 品2023年5月10日 研究 铁矿石：震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2309 714.0 9.0 1.28 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 708,689 782,628 4,945 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 884.0 884.0 0.0 PB（61.5%） 797.0 797.0 0.0 金布巴（61%） 750.0 750.0 0.0 超特（56.5%） 655.0 655.0 0.0 国产矿 唐山（66%） 753.0 745.0 8.0 邯邢（66%） 920.0 920.0 0.0 莱芜（65%） 833.0 833.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2309,对超特) 134.8 127.3 7.5 基差（I2309,对金布巴) 115.5 108.0 7.5 I2305-I2309 143.0 129.5 13.5 I2309-I2401 43.0 46.0 -3.0 卡粉-PB 87.0 87.0 0.0 PB-金布巴 47.0 47.0 0.0 PB-超特 142.0 142.0 0.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）海关总署5月9日数据显示，2023年4月中国出口钢材793.2万吨，较上月增加4.2万吨，环比增长0.5%；1-4月累计出口钢材2801.4万吨，同比增长55.0%。 4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，较上月减少978.7万吨，环比下降9.8%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿38468.4万吨，同比增长8.6%。 （2）乘联会：2023年4月乘用车市场零售达到163.0万辆，环比增长2.5%，同比增速55.5%（由于去年同期上海、吉林等地疫情影响）。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 期货研究 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 节前市场对于黑色板块下游，尤其成材的供需情况表现出了较为悲观的担忧，但经历了近期的快速走跌，当前主力合约价格已对于下游钢厂减产、铁水产量驱动减弱等因素已反映地较为充分。随着黑色板块价格的回调，钢材利润也受到影响，更多钢厂加入到减产的队伍中，使市场对于成材供给侧改善的预期有所修复，未来供需格局的预期有所转好，黑色产业链负反馈驱动有所减弱。因此，短期矿价或再度进入反复震荡市，下游成材供需的实际改善情况也有待现实端数据验证，建议投资者对于反弹后的追多要格外谨慎。 商 品2023年05月10日 研究 螺纹钢：情绪企稳，震荡反复 产业服务 研【基本面跟踪】 热轧卷板：情绪企稳，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2310 3,691 21 0.57 HC2310 3,774 41 1.10 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2310 1,593,264 2,051,179 -52,451 HC2310 480,869 829,959 22,775 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3800 3800 0 杭州 3810 3810 0 北京 3760 3750 10 广州 3990 3970 20 热轧卷板 上海 3950 3970 -20 杭州 4000 4000 0 天津 3800 3810 -10 广州 3840 3840 0 唐山钢坯 3490 3480 10 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2310) 109 68 41 基差（HC2310) 176 158 18 RB2310-RB2401 72 83 -11 HC2310-HC2401 79 80 -1 HC2310-RB2310 83 80 3 HC2401-RB2401 76 83 -7 现货卷螺差 36 56 -20 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国家统计局发布数据显示，4月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点。 5月5日钢联库存产量数据：产量方面，螺纹-10.51万吨，热卷-2.33万吨，五大品种合计-15.07万吨；总库存方面，螺纹—9.04万吨，热卷+17.39万吨，五大品种合计+17.23万吨；表需方面，螺纹-47.30万吨，热卷-12.11万吨，五大品种合计-79.99万吨。 期货研究 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期终端需求持续不佳，钢材供需矛盾有所激化，负反馈压力加重，成本端共振下行。从供应端来看，受益于前期利润的改善叠加旺季心态，钢厂复产意愿持续提升，高炉及电炉开工一度上行至高位，但近期随着钢厂利润的持续收缩，部分钢厂开启检修减产，但减产速率相对偏慢；从需求端来看，地产需求依然较为疲弱，基建需求虽有支撑，但进一步上行的空间有限，需求整体维持弱势平稳。总体而言，近期钢材供需出现了一定程度的边际转弱，近端需求连续转弱叠加高供应压力，现货承压，负反馈压力不断加大，但价格连续大幅下跌后，市场悲观情绪有较为充分释放，暂以低位反复思路对待。 商 品2023年5月10日 研究 硅铁：需求相对受束，低位震荡 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研 锰硅：供应压力仍存，价格反复 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人）从业资格号：F03087591zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 究硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2306 7238 -82 79,129 98,296 期货 硅铁2309 7298 -40 41,039 130,878 锰硅2306 7030 -28 59,796 57,211 锰硅2309 6872 -20 41,141 127,562 项目 价格 较前一交易日 单位 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 7200 - 元/吨 现货 硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 690037.0 - -0.2 元/吨元/吨度 兰炭:小料:神木 1750 - 元/吨 所 期现价差硅铁（现货-期货） -38 +82 元/吨 锰硅（现货-期货） -130 +28 元/吨 价差 近远月价差硅铁2306-2309 -60 -42 元/吨 锰硅2306-2309 158 -8 元/吨 跨品种价差锰硅2306-硅铁2306 -208 +30 元/吨 锰硅2309-硅铁2309 -426 +8 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 本期南非锰矿发运总量38万吨，较上周环比上升48.38%，较去年同期下降25.16%；本期澳大利亚锰矿发运总量5.25万吨，较上周环比下降28.14%，较去年同期下降70.26%；本期加蓬锰矿发运总量16.31万吨，较上周环比上升118.84%，较去年同期上升53.98%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内宽幅震荡，需求指向仍然是当前双硅价格运行的主导逻辑。从板块负反馈链条传导来看，成材表需持续承压，产量对应走弱，对双硅需求形成直接冲击。当前双硅产业链利润还没有对上游供应形成约束，双硅供应相对宽松的产业矛盾仍未化解，价格压力仍然存在。但是，随着市场价格持续下跌，双硅价格对弱需求的边际反映力度趋于弱化，加剧了短期价格的横向震荡程度。短期来看，产业格局仍然偏弱，需求预期阶段性反复的情况仍然存在，双硅整体或以低位震荡的思路对待。 商 品2023年05月10日 研究 焦炭：七轮提降开启，宽幅震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：情绪反复，宽幅震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价1840元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1845元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价1845元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1620元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价1610元/吨。 2、5月9日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1300（-50）；S1.3G75主焦（蒙 5）沙河驿1452（-51）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1465（-） 期货研究 3、持仓情况：5月9日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2309合约多头增仓3364手，空头增仓6805手；焦炭J2309合约多头减仓1203手，空头减仓480手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 随着近期消息面的扰动，原先过度悲观的市场情绪得以缓解释放，短期或有延续的可能，但能否构成趋势性的反转逻辑仍需进一步进行验证。此次消息面的扰动更多的集中体现焦煤供应端，一方面安监局对先前内蒙古30处问题严重的露天煤矿做出撤销产能核增的处理；另一方面则是对蒙煤日度通关量做出上限要 求，不得超过8万吨。国内外供应的边际变量导致预期出现调整，悲观情绪蔓延。但回归至基本面当前限产背景下铁水的下行趋势已成为既定的事情，随着限产范围的扩大，焦钢企业补库仍较为谨慎，需求发力相对疲弱。因此，在消息面主导背景下建议投资者以筑底震荡对待。 期货研究 商 品2023年05月10日 研究 动力煤：大秦线发运回升，企稳运行 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC306昨日暂无成交，先前开盘988.6000元/吨，最高988.8000元/吨，最低988.6000元/ 安吨，收于988.8000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价1104元/吨，广州港5000大卡澳煤 究库提含税价979元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价735元/吨，广州港4200