养殖日报：空单主动离场，生猪期价持续反弹

期货研究报告养殖日报20230719 空单主动离场，生猪期价持续反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2309合约15150元吨，较前日上涨135元，涨幅09。现 货方面，河南地区外三元生猪价格1399元公斤，较前日下跌002元，现货基差 LH091160，较前日下跌155；江苏地区外三元生猪价格1443元公斤，较前日持 平，现货基差LH09720，较前日上涨下跌135；四川地区外三元生猪价格1353元公斤，较前日上涨009元，现货基差LH091620，较前日下跌45。 近期市场资讯，据农业农村部监测，7月18日农产品批发价格200指数为11868，比前日上升006个点，“菜篮子”产品批发价格指数为11874，比前日上升004个点。 截至昨日1400时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为1892元公斤，比前日上升04；牛肉7063元公斤，比前日下降01；羊肉6386元公斤，比前日下降01；鸡蛋946元公斤，比前日下降11；白条鸡1764元公斤，比前日上升10。 昨日生猪期价小幅上涨，当前从各大养殖集团半年业绩预告可以看整体亏损较为严重的，集中在前四家企业。由于亏损程度和产能成正比我们大致可以看产能的分布比例，未来头部企业的产能变化尤为重要，截止目前尚未发现产能调整。消费方面，对于生猪来说目前不是主要矛盾。生猪的消费目前处于底部震荡状态并且弹性较弱，但消费继续走弱的概率已经不大，当前的消费完全不足以消化当前的产能，这就会使生猪处于持续累库的状态。冻品入库可以延缓过剩产能往价格端的传导，但目前冻品的高库存面临巨大的资金压力已经无法分流过剩产能，未来过剩产能会直接传导到终端消费。随着未来冻品无法入库，过剩产能会对消费市场继续冲击，未来生猪期现价格将延续下跌趋势。 策略 单边谨慎看空 风险 消费需求回升 鸡蛋观点 市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2309合约4178元500千克，较前日上涨22元，涨幅 053。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格393元斤，较前日上涨01元，现货基差 JD09248，较前日上涨78；河北地区鸡蛋现货价格408元斤，较前日上涨011元，现货基差JD0998，较前日上涨88；山东地区鸡蛋现货价格42元斤，较前日上涨 01元，现货基差JD0922，较前日上涨78。 近期市场资讯，截止7月17日，全国生产环节库存为094天，较前日减少001天， 流通环节库存为124天，较前日减少018天。 昨日鸡蛋期价偏强震荡，当前雨水逐渐减少，贸易商拿货略有增加，现货价格偏强运行。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后广东销区陆续梅，鸡蛋储存难度降低，市场观望情绪浓厚，现货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 策略 单边中性 风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1生猪周度自养利润丨单位：元头4 图2生猪饲料周度比价4 图3生猪饲料周度价格丨单位：元千克4 图4生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头4 图5周度猪粮比4 图6生猪周度出栏价丨单位：元千克4 图7蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元斤5 图8日度蛋料比5 图9鸡蛋饲料周度比价5 图10鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只5 图11生猪主力期货丨单位：元吨5 图12鸡蛋主力期货丨单位：元500千克5 图13生猪现货河南价格丨单位：元吨6 图14鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤6 图15鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤6 图16生猪15合约价差丨单位：元吨6 图17生猪59合约价差丨单位：元吨6 图18生猪91合约价差丨单位：元吨6 图19鸡蛋15合约价差丨单位：元吨7 图20鸡蛋59合约价差丨单位：元吨7 图21鸡蛋91合约价差丨单位：元吨7 图22生猪河南现货基差丨单位：元吨7 图23鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克7 图24鸡蛋河北基差丨单位：元500千克7 图1生猪周度自养利润丨单位：元头图2生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3生猪饲料周度价格丨单位：元千克图4生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 3500 000 500 000 500 000 500 0 5001357911131517192123252729313335373941434547495153 000 3 2 2 1 1 25 20 13579111315171921232527293133353739414345474951531 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5周度猪粮比图6生猪周度出栏价丨单位：元千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元斤图8日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 101 202111 202127 2021316 2021422 2021529 202175 2021811 2021917 20211024 20211130 202216 2022212 2022321 2022427 202263 2022710 2022816 2022922 20221029 2022124 2023110 2023223 202341 202358 2023614 202111 202125 2021312 2021416 2021521 2021625 2021730 202193 2021108 20211112 20211217 2022121 2022225 202241 202256 2022610 2022715 2022819 2022923 20221028 2022121 202315 2023216 2023323 2023427 202361 202376 200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9鸡蛋饲料周度比价图10鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 201357911131517192123252729313335373941434547495153 40 60 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11生猪主力期货丨单位：元吨图12鸡蛋主力期货丨单位：元500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2000 图13生猪现货河南价格丨单位：元吨图14鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤图16生猪15合约价差丨单位：元吨 20222023 7 6 5 4 3 2 1 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0 8000 6000 4000 2000 0 2000 4000 6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17生猪59合约价差丨单位：元吨图18生猪91合约价差丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 6000 4000 2000 0 2000 4000 6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 图19鸡蛋15合约价差丨单位：元吨图20鸡蛋59合约价差丨单位：元吨 2019202020212022202320192020202120222023 2000500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 15000 1000 500 0 500 1000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 500 1500 1000 2000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢