养殖日报：获利空单平仓离场，生猪期货企稳反弹

期货研究报告|养殖日报2022-09-28 获利空单平仓离场，生猪期货企稳反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约22410元/吨，较前日上涨615元，涨幅2.82%。现货方面，河南地区外三元生猪价格24.15元/公斤，较前日上涨0.31元，现货基差LH01+1743，较前日下跌306元；江苏地区外三元生猪价格24.16元/公斤，较前日上涨0.11，现货基差LH01+1746，较前日下跌509元；四川地区外三元生猪价格24.51 元/公斤，较前日下跌0.13元，现货基差LH01+2096，较前日下跌749元。 本周生猪期现价格走势分化严重，生猪1月主力合约较上周收盘下跌4.66%。主流市场现货价格却普遍呈现上涨态势，涨幅从2%到3%不等，导致期现基差进一步上涨。虽然目前截胡的商品猪并未被消费，会在未来一到两个月重新投放市场。而投放的时间节点大概率会在冬至前需求最旺盛的时间段，因此12月份可能会有供给过剩的风险。但是当前市场二次育肥的规模上升较快，对于现货供应造成一定压力，助推价格上涨，随着气温的降低，未来大肥的饲养难度下降且市场需求转好，加上节前腌腊对于大肥的传统需求，导致大肥与标猪的价格会进一步提升。大肥的饲养生产效率要低于标 猪。且从正常年份数据来看9月至12月份需求都是稳步增长状态，虽然冬至前由于二次育肥会有供应增加的情况，但需求的增加大概率会高于供给。目前来看，生猪二次育肥的规模增加情况并不能精确统计，但从10个月前的能繁存栏可以推断�当前的育 肥存栏并不过剩，上周在现货坚挺的情况下对于1月合约的估值纠正过于激烈，未来生猪价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4370元/500千克，较前日上涨49元，涨幅1.13%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.26元/斤，较前日持平，现货基差JD01+891，较前日下跌49元；河北地区鸡蛋现货价格5.24元/斤，较前日下跌0.08元，现货基差JD01+871，较前日下跌129元；山东地区鸡蛋现货价格5.40元/斤，较前日上涨0.02元，现货基差JD01+1023，较前日下跌32元。 供应方面，由于养殖成本的增加，养殖利润略有下降，不过现货价格高位震荡，养殖利润尚可，养殖户淘鸡意愿不强，养殖户惜售情绪较为明显。需求方面，临近国庆，各大电商优惠促销，贸易商接货积极性增加，销区消费趋于稳定。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，养殖户对于后市信心较弱，重点关注国庆节后蛋鸡淘汰情况。短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:能繁母猪存栏量丨单位：万头5 图2:生猪存栏量丨单位：万头5 图3:猪肉进口量丨单位：公斤5 图4:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头5 图5:生猪养殖利润丨单位：元/头5 图6:猪粮比与猪料比丨单位：%5 图7:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只6 图8:样本企业鸡苗销量丨单位：万只6 图9:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨6 图10:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只6 图11:鸡蛋生产环节库存丨单位：天6 图12:鸡蛋流通环节库存丨单位：天6 市场要闻及动态 1.国家发改委：据监测，9月19~23日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨30%，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨二级预警区间。按照预案规定，国家将于本周投放今年第4批中央猪肉储备，并指导各地联动投放地方政府猪肉储备。 ②当前，国内生猪产能总体合理充裕，能繁母猪、新生仔猪、育肥猪存栏量均呈上升态势，生猪价格已处于历史较高水平，不具备持续大幅上涨的基础。建议养殖场（户）合理安排生产经营决策，保持正常�栏节奏、顺势�栏育肥猪，不盲目压栏惜售，不盲目开展二次育肥。下一步，国家发展改革委将会同有关部门结合市场形势继续投放中央猪肉储备，必要时进一步加大投放力度，促进生猪市场平稳运行。 2.宁夏自治区发展改革委会同商务厅开展政府储备猪肉投放工作，在重点市、县 （区）向市场投放政府储备冻猪肉346.5吨，保障全区猪肉市场供应。 3.大商所：下一步，大商所将坚持“一品一策”工作思路，聚焦生猪产业的风险管理需求和现货市场变化，持续调整优化合约规则，支持更多大型规模化养殖企业通过设立交割库的方式参与期货市场，进一步增加可供交割资源，更好地维护生猪期货平稳运行和功能有效发挥，推动筑牢生猪产业高质量发展之基。 图1:能繁母猪存栏量丨单位：万头图2:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图3:猪肉进口量丨单位：公斤图4:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 2300 1800 100000000 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月1011 月月 800 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 1…1… 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图5:生猪养殖利润丨单位：元/头图6:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 图7:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图8:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 3月4月 5月6月 7月8月9月 1…1… 0 1月2月3月 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 4月5月 6月7月 8月9月 1…1… 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图9:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图10:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月 5月6月7月8月9月 1…1… 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图11:鸡蛋生产环节库存丨单位：天图12:鸡蛋流通环节库存丨单位：天 6.81.7 5.81.5 4.81.3 3.81.1 2.80.9 1.80.7 0.8 147101316192225283134374043464952 0.5 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com