每日晨讯

每日大市点评政策更新国家发改委：稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患国家统计局：工业生产的持续恢复为企业盈利改善奠定了基础住建部：鼓励各地结合老旧小区改造支持居民开展旧房装修和局部升级改造行业动态【宏观策略】国家统计局：从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展【新能源汽车】汽车电子景气度抬升，AI赋能有望加速自动驾驶发展【医药生物】报告：超7成肿瘤医生对AI辅助诊疗持积极态度IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价：4.60港元）2023-07-18海吉亚医疗（6078HK）：下半年营运情况将好转（评级：增持，目标价：50.55港元）2023-07-18VESYNC(2148.HK)更新报告：1H23E收入预期同比增加26.0%（评级：买入；目标价4.10港元）2023-07-14环保新能源：推动转向碳排放双控的政策利好2023-07-132023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药2023-07-06 每日大市点评 7月18日，港股大盘在复市后明显下跌，恒生指数全日下跌398点或2.1%，收报19,015点。恒生科指下跌2.4%，收报 4,129点。大市成交金额增加至950多亿港元，港股通录得11.76亿港元的净流入。盘面上，板块跌势全面，超过一千只股份下跌，恒生指数中仅六只蓝筹股上升，其中创科实业(669HK)上升2.3%，是升幅最大蓝筹。房地产股跌势明显，龙湖(960HK)、碧桂园服务(6098HK)及碧桂园(2007HK)分别跌8.0%-9.9%不等。尽管中国二季度GDP增速低于预期，但单看6月供、需两端的主要经济指标，两年平均同比则多有改善。消费方面，6月社零同比+3.1%，服务及汽车消费是主要支撑。剔除去年基数效应的两年平均增速，6月整体消费动能较5月有所好转，6月社零两年平均+3.1%(vs5月+2.6%)、商品+2.8%(vs5月+2.5%)、餐饮+5.6%(vs5月+3.3%)。限额以上商品分类的两年平均增速看，必需品有韧性，可选消费品回暖，如化妆品两年平均+9.0%(vs5月+1.8%)、金银珠宝+5.5%(vs5月+0.7%)、体育用品+11.4%(vs5月+8.6%)。总体上，消费继续在温和复苏，只是复苏动力较弱。当前港股缺乏明显向上的催化剂，因此对于港股的调整完全不意外，恒生指数事实上处于一个窄幅波动区间，指数升破20,000点以上需要中国更积极的财政政策或内生经济增长配合。下行保护方面，港股受到稳增长政策出台，及海外流动性压力纾缓两大利好支撑。值得注意是，美元指数上周跌破重要支撑点，指向中长期有下行态势，这方面利好港股的流动性。 政策更新 国家发改委：稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患 国家发展改革委综合司副司长李慧表示，下一步，发展改革委将把握住经济恢复和产业升级的关键期，统筹推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。坚持底线思维，稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患，大力提升粮食、能源资源、产业链供应链安全保障能力，做好迎峰度夏期间能源保供工作，牢牢守住不发生系统性风险底线。 13部门：鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持 商务部等13部门印发关于促进家居消费若干措施的通知。其中提到，鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期限，优化审批流程，完善金融服务，推广线上即时办理。鼓励金融机构加强与家居生产企业、家居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。继续支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加装电梯等自住住房改造，政策支持范围扩大到本人及配偶双方父母自住住房加装电梯等改造。 住建部：鼓励各地结合老旧小区改造支持居民开展旧房装修和局部升级改造 住房和城乡建设部房地产市场监管司负责人周韬7月18日表示，我部会同相关部门，指导各地聚焦为民便民，合理确定改造内容，着力补齐设施和服务短板。同时，鼓励各地结合老旧小区改造，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。这次发布的若干措施，将居民提取公积金用于家装电梯等自住住房改造政策的支持范围，从居民本人扩大到本人、配偶双方父母自住住房加装电梯等改造。 行业动态 【宏观策略】上海：做强大宗商品交易服务平台做大工业品电商服务平台 上海市人民政府办公厅印发《关于促进本市生产性互联网服务平台高质量发展的若干意见》的通知。做强大宗商品交易服务平台。依托国家金融要素市场升级大宗商品场外衍生品平台，加强“期现联动”。增强资源配置、仓储物流、加工配送、信息咨询等配套功能，建立重要大宗商品价格指数，完善市场价格发现功能。推动大宗商品生产、流通及配套服务高效融合、创新发展，带动产业升级和效率提升。做大工业品电商服务平台。鼓励工业品电商服务平台提升能级、扩大规模，提供专业化、一体化的供应链管理服务，提高市场占有率。支持工业品电商服务平台与制造企业开展专业服务外包合作，全方位服务制造业采购、生产、仓储、分销、配送等环节，降低生产成本，提升供应链效率。 【新能源汽车】汽车电子景气度抬升，AI赋能有望加速自动驾驶发展 6月国内新能源车市回暖，汽车电子景气度抬升。6月国内新能源车销量80.6万辆，同比+35.2%，环比+12.4%，新能源车渗透率为30.7%，环比+0.6pct。1-6月国内新能源车累计销售374.7万辆，同比+44.1%，累计渗透率达28.3%。新能源车市持续回暖，汽零市场收获订单有望环比明显增长，汽车电子景气度向上抬升。建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线。 【医药生物】报告：超7成肿瘤医生对AI辅助诊疗持积极态度 丁香园医疗生态合作伙伴大会上，丁香园发布的《肿瘤医生洞察报告》显示，超7成肿瘤医生对AI辅助诊疗持积极态度，且二三线城市的医生态度更为积极。上述报告指出，约有三成医生对AI辅助诊疗持怀疑态度，主要对其准确性、可靠性和费用等问题颇有疑虑。一线城市的医生更加信任自身的诊断经验，对AI较多持观望态度，而在二三线城市，医生可能更加开放，愿意尝试使用AI来提高诊断的准确性。 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价： 4.60港元） 中标32.6亿元长期环卫合同 粤丰环保的轻资产业务实现重大突破。今年6月底公司宣布中标以TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期25年，合同总额为32.6亿元人民币。 推进环卫收入增长目标 公司于2022年运营18个环卫一体化项目，覆盖广东、广西、四川、河北等地。环卫及其他轻资产业务收入占总收入比例为2.8%(注：公司没有单独披露环卫收入)。此次项目中标助力公司推进其环卫收入占比在未来3-5年内达到10%的目标。 刚中标的项目涉及曲阳县城区268万平方米的道路清扫保洁﹑建成区(含163个小区)生活垃圾的收集和清运﹑17个城中村的道路清扫保洁﹑18个乡镇的城乡环卫一体化实施，以及全县的生活垃圾压缩转运及处置。 此项目年期远长于市场的一般3至6年期安排，保证了长期稳定收入。基于25年期，预计项目每年平均收入达到1.3亿 元人民币，约等于公司2022年轻资产业务(含环卫)收入2.3亿港币(约2.1亿元人民币)的62.8%。假设项目今年内开始运营，今明两年轻资产业务收入将会大幅增长 核心业务稳健发展，却可助力毛利率上升 由于发展已具规模，公司的核心业务垃圾焚烧发电将会稳健发展，建设/规划中项目也会减少。我们因此预期建设收入占比由2022年的52.9%分别下跌至2023-2025年的37.0%、31.9%、24.0%，相反同期垃圾发电运营收入占比由42.3%增加至57.5%、61.8%、68.7%。由于建设收入的毛利率一向较低，相等于运营毛利率的约三分之一，因此预计同期公司整体毛利率由30.7%上涨至37.8%、40.0%、43.2%。 近月汇率及利率波动对盈利料有不利影响 公司近月受到以下外部因素影响：(一)公司财务报表以港币结算，盈利难免会暂时受到近月人民币汇率波动影响。港元兑人民币汇率由年初的1:0.86水平上升至一度最高的1:0.92水平；(二)港元利率上升也会增加公司财务支出。港元最优惠利率由去年的5.00%上升至近期的5.75%。截至2022年底，28.1%的借贷是港元债，预计港元利率波动将增加公司财务支出。 因应近期股价上升，调整评级至“增持” 综合考虑汇率和利率波动影响及更新运营假设后，我们分别调低2023-2024年股东净利润预测15.7%和19.1%，并新增2025年预测。按7.5倍2024年目标市盈率，我们相应将目标价由5.10港元降低至4.60港元，对应13.6%上升空间。由于近期股价上升，上升空间收窄，我们因此将评级由“买入”下调至“增持”。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）：下半年营运情况将好转（评级：增持，目标价：50.55港元） 预计2023年上半年业绩受疫情等因素影响 我们近期审视了公司的经营情况，由于一季度国内疫情导致公司医疗资源向收费较低的新冠业务倾斜，而且部分肿瘤患者新冠康复初期无法接受化疗，同时宜兴医院并表时间略晚于预期，因此公司上半年收入增速将逊于预期，预计将同比增加两成至约18.3亿元人民币（下同）。 公司下半年业绩将好转 我们预计公司下半年业绩将好于上半年，基于：1）国内疫情已舒缓，管理层表示近2~3个月各主要医院肿瘤等主要科室诊疗人次呈逐步增加态势；2）重庆海吉亚医院二期2023年2月投入运营后营运情况良好，诊疗人次持续上升；3）宜兴海吉亚医院（原宜兴第四人民医院）已于年中并表，我们预计收购后该医院收入与利润率均将提升。宜兴海吉亚医院原来属各科水平较平均的综合性医院，但海吉亚医疗在肿瘤科建设方面资源与经验丰富，收购后将通过引进先进设备与人才等方式提升医院肿瘤治疗能力。由于肿瘤科通常属于医院中收费与利润率较高的科室，因此预计收购后收入与利润率将提升。 新建医院进展顺利，未来将继续寻找优质收购标的 公司新建医院进展顺利，截止6月底单县海吉亚医院二期项目已完工，无锡海吉亚医院、开远解化医院等新建医院建设也在顺利进行。公司还在积极物色优质收购标的，管理层预计年内可能还有一单收购项目落地，仍将为诊疗量较多的成熟医院。公司目前现金充足，新收购项目如能落地将带来新亮点。 目标价调整为50.55港元，上调评级至“增持” 考虑到公司2023年上半年收入将逊于预期，我们将2023-25E收入预测分别下调7.5%、7.9%、5.8%，股东净利润预测分别下调9.5%、9.2%、5.4%。我们将目标价从58.90港元调整为50.55港元，对应30倍2024EPER（过去1年均值为31.0倍）及10.5%上涨空间，反映市场下行与盈利预测下调。公司股价近期已经回落，评级从“中性”上调至“增持”。 风险提示：（一）医院所在地疫情导致公司营运受影响；（二）新医院建设进度与初期盈利可能不达预期；（三）收购医院初期可能需磨合；（四）医疗事故可能影响声誉 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。