研究所晨报

研究所 晨会报告2023年7月18日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230718 【财经新闻】昨日市场 中证报头版：宏观政策显效发力，国民经济恢复向好指数名称收盘涨跌%健全制度，企业海外募资回暖上证指数3209.63-0.87密集座谈稳预期，多举措助企减负增活力沪深3003867.17-0.82 深证成指11010.36-0.63 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指11826.84-0.60 房地产供需两端政策仍需持续加力恒生指数19413.780.33算力核心产业规模达1.8万亿，基础设施顶层设计持续强化恒生中国企业 指数6558.880.23 【国都策略视点】恒生沪深港通 AH股溢价140.85-2.13 策略观点：经济底部正企稳但动力不足，下半年稳增长组合政策需发力标普5004522.790.39 纳斯达克指数14244.950.93 MSCI新兴市场1027.76-0.07 数据来源：iFind 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油74.12-1.53纽约期金1959.00-0.02伦敦期铜8541.00-0.10伦敦期铝2237.00-0.98 波罗的海干散 货994.00-4.79 数据来源：iFind 研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 中证报头版：宏观政策显效发力，国民经济恢复向好 国家统计局17日发布数据显示，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%。 “上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。”国家统计局新闻发言人付凌晖表示，下阶段，要科学精准实施宏观政策，着力扩大国内需求，全面深化改革开放，加快培育壮大新动能，激发经营主体活力，推动经济整体好转。随着促进发展的积极因素累积增多，经济有望继续恢复向好。 经济增速含金量较高 “上半年5.5%的经济增速是含金量比较高的速度。”付凌晖分析，上半年GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%。5.5% 的增速明显快于上年全年3%的经济增速，也快于疫情三年年均4.5%的增速，经济增长回升态势比较明显。 具体而言，上半年，国内需求持续扩大。数据显示，上半年，社会消费品零售总额同比增长8.2%，保持较快增长；最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，明显高于去年；固定资产投资同比增长3.8%，其中基础设施投资、制造业投资分别增长7.2%、6%。 “扩大内需各项政策措施落地生效，内需潜力持续释放，尤其是消费对经济增长的拉动明显增强。投资持续增长，重点领域投资增长较快，有效发挥优化供给结构作用。”付凌晖说。 此外，工业生产延续恢复态势，服务业较快增长。数据显示，上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点；服务业增加值同比增长6.4%，快于经济增速，其中批发零售、住宿和餐饮业、交通运输等接触型、聚集型服务业增速回升明显。 值得一提的是，上半年，创新动能持续增强，新产业成长壮大。付凌晖介绍，上半年，规模以上航空航天器及设备制造业、锂离子电池制造业增加值同比分别增长22.9%、29.7%；信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长12.9%。新业态持续活跃，上半年，实物商品网上零售额同比增长10.8%，占社会消费品零售总额比重为26.6%。 付凌晖表示，今年上半年中国经济整体恢复向好，经济运行呈现回升向好态势。随着经济社会全面恢复常态化运行，主要指标总体改善，为实现全年经济社会发展预期目标奠定了坚实基础。 回应多个热点话题 当前，世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。在国新办17日举办的新闻发布会上，付凌晖回应了物价、房地产投资、消费等热点话题。 对于社会上讨论较多的通缩，付凌晖表示，中国经济目前不存在通缩现象，下阶段也不会出现通缩。尽管价格目前阶段性处于低位，从经济增长、货币供应这些相关指标看，中国经济都不符合通缩条件。 “CPI涨幅低位运行是国际国内多重因素共同影响的结果，是阶段性的。”付凌晖说，今年以来，我国经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步扩大，生产供给持续增加，经济运行呈现恢复向好态势。后期猪肉消费需求季节性增加也会带动价格回升。随着去年同期高基数因素逐步消除，价格涨幅会逐步回归合理水平。 对于房地产投资情况，付凌晖说，目前房地产新开工面积还在下降，竣工面积在增加，施工面积整体下降。未来，房地产投资还会处于低位运行。但随着房地产市场调整逐步到位，房地产投资会逐步回到合理水平。 对于消费下阶段表现，付凌晖表示，从全年来看，支撑消费增长的有利条件较多，消费有望继续扩大。“我国消费潜力巨大，居民收入持续增加，有利于增强居民消费能力，提升消费意愿，消费环境继续改善，为消费恢复增添了活力。”付凌晖说，各地区各部门积极出台实施促消费政策，维护良好的消费秩序，有利于增强消费信心，还要看到，以绿色消费、智能产品消费为代表的新消费增长点逐步形成，将助力消费发展向好。 经济有望继续恢复向好 “我国经济长期向好基本面没有改变，韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变，支撑高质量发展的条件也没有改变。”对于下半年经济增长前景，付凌晖表示，随着促进发展的积极因素累积增多，经济有望继续恢复向好。 他分析，下阶段，就业形势继续改善，居民收入持续增加，有利于带动居民消费能力和消费意愿提升，同时推动新能源汽车销售、绿色智能家电等促消费政策显效，将有利于扩大消费，促进经济恢复向好；居民文化旅游、健身体育等服务性消费需求加快释放，研发设计、商务会展等生产性需求增多，将带动服务业保持较快增长，助力经济稳定运行。 创新动能持续增强，将为经济发展注入新动力；绿色化发展动能充沛，在促进经济发展质量提升的同时将助力经济增长动能转换。此外，各地区各部门坚持推动高质量发展，科学精准实施宏观政策，着力扩大国内需求，畅通经济循环，将为经济平稳运行提供有力保障。 付凌晖表示，从全年看，尽管面临压力和挑战，随着就业改善、居民收入增加、内需拉动逐步增强、供给结构优化调整、新动能成长壮大，经济将稳步恢复，发展质量将继续提升。因此，完全有信心，有条件，也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务。 （来源：中证报） 健全制度，企业海外募资回暖 83家拟IPO企业递交境外发行上市备案材料，6家A股上市公司通过发行GDR（全球存托凭证）实现境外上市，21 家企业先后赴美上市……凡此种种映射出境内企业海外募资热情逐渐升温。 法治兴则市场兴，法治强则市场强。专家指出，今年以来，境外上市备案新规及GDR新规持续落地为境内企业境外上市提供了更加透明、可预期的制度环境，更好地支持企业用好两个市场、两种资源，预计未来境内企业境外募资意愿将继续提升。 畅通境外融资通道 近年来，监管部门持续健全资本市场法律域外适用制度，畅通境外融资通道。 证监会最新更新的境内企业境外发行证券和上市备案情况表显示，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》3月 31日施行后，截至7月13日已有83家企业递交备案材料，仅7月以来就有21家企业递交备案材料。 从上市地看，在83家企业中，20家拟在纳斯达克上市，1家拟在纽交所上市，其余62家拟在香港交易所上市；从企业类型看，接收企业多为新经济公司，如数字零售SaaS平台多点数智、创新药企君圣泰医药、综合IT解决方案服务提供商迈越科技等。 摩根大通证券（中国）有限公司投资银行部主管郑振宁分析，备案新规加强了备案流程与境外实践衔接，完善了境外分次发行等境外常见融资行为备案程序，有助于提高企业融资效率，便利H股企业更加灵活、便利地把握市场窗口。 GDR发行机制持续优化，也在引导优质公司“走出去”，拓展境外融资新通道。今年以来，已有十余家A股上市公司披露了GDR发行预案。随着华友钴业GDR本月发行上市，今年以来通过发行GDR在境外上市的A股上市公司达到6家，发行上市目的地均为瑞士证券交易所。 “这反映出整个市场和企业对于金融规则逐渐熟悉。国际投资者对于中国优秀上市企业本来就非常感兴趣。如今企业利用这种方式走出去，构成利好——国际投资者有机会以一种更新的方式参与企业成长。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷说。 细化法律域外适用事项 完善法治是资本市场走向成熟的必由之路。开放条件下，建立健全资本市场法律域外适用制度尤显必要。业界注意到，今年以来，监管部门持续细化法律域外适用的具体事项，无论是境外IPO，还是发行GDR，均迈入备案制新阶段。 2月17日，证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》。在市场人士看来，境内企业境外IPO热度悄然回升，表明试行办法的成效逐步显现，助力境内企业更好借力两个市场、两种资源实现规范健康发展。 GDR相关制度也持续完善。其中，证监会5月16日发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，明确境内上市公司境外首次发行GDR，应当在境外提交发行上市申请后3个工作日内向中国证监会备案。 沪深交易所6月2日分别就修订后的与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法向社会公开征求意见，拟规定上市公司以其境内新增股票为基础证券在境外发行上市GDR的，应当在沪深交易所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元。 “近年来随着资本市场双向开放持续深化，上市公司发行GDR步伐不停，此次修订明确新增基础股票上市由交易所审核，实现互联互通机制与全面注册制衔接；适度提高GDR发行门槛和披露要求，有助于引导上市公司理性融资，减少信息不对称，保护投资者权益，更好地支持优质上市公司借道GDR‘走出去’，提升全球综合竞争力。”兴业证券分析师孙寅说。 提升风险防范和监管能力 坚持统筹发展和安全，有关部门在支持企业用好两个市场、两种资源的同时，持续提升开放条件下的风险防范和监管能力。 根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，备案材料不完备或不符合规定的，证监会在收到备案材料后5个 工作日内告知发行人需补充的材料，发行人应在30个工作日内补充材料。 截至7月13日的一周，证监会国际部共对5家企业出具补充材料要求，公司及境内运营实体股权架构、发行上市前股权激励计划及相关安排、上市前后保护个人信息和保障数据安全的安排或措施等问题被提及。 坚持规范和发展并重，监管部门多次对发行GDR的规定进行完善，进一步引导上市公司理性融资。6月下旬以来，多家公司宣布终止发行GDR。从公告来看，上市公司将原因大多归结为“境内外资本市场环境变化”“公司的实际财务及经营 情况”等。领益智造则拟将再融资方式由境外发行GDR调整为向不特定对象发行可转换公司债券。 “GDR新规要求穿透说明实际认购对象，旨在限制企业发行GDR后实质是境内主体在购买GDR从而赚取GDR与A股之间差价等情形。同时，新规明确加强信息披露，对基础股份注册申请材料、发行情况报告提出明确要求，有助于提高上市公司发行GDR的透明度，保护投资者合法权益。”信公咨询行业研究部董事总经理聂丝会如是说。 （来源：中证报） 密集座谈稳预期，多举措助企减负增活力 连日来，国家发展改革委、工信部、商务部、国资委、市场监管总局等部门接连召开企业座谈会或圆桌会，听取企业经营发展情况、面临的困难问题以及相关意见建议。记者获悉，相关部门将建立完善与企业沟通交流机制，抓住经济恢复和产业升级的关键期，进