调味品业务稳健发展，主业业绩略超预期

公司发布23H1业绩预告：2023H1公司实现归母净亏损13.92-14.92亿元，同比下降544.73%至576.68%；剔除未决诉讼计提预计负债影响，公司2023H1归母净利润3.05亿元，同比下降2.6%，扣非归母净利润2.99亿元，同比下降0.84%。23Q2公司预计归母净亏损15.42-16.42亿元，扣非归母净利润1.55亿元，同比+5.8%，业绩略超预期。 调味品主业稳健发展，利润略超预期：根据公司公告，23H1美味鲜公司归母净利润3.16亿元，同比上升10.41%，23Q2美味鲜归母净利润1.63亿元，同比增长8.5%。2023H1公司经营平稳有序，调味品业务营业收入取得增长，我们预计23Q2公司收入同比增长中低个位数，其中6月同比增速相较4-5月有所加速。23Q2公司主要原材料豆粕现货价环比23Q1下降6.8%，同比下降4.9%，成本边际改善下，我们预计公司23Q2毛利率有望环比23Q1提升。 未决诉讼预计负债影响当期业绩，事件进展仍待观察：公司2023年6月19日收到关于中山火炬工业联合有限公司土地合同纠纷案件的一审判决书，公司基于审慎原则，拟计提未决诉讼预计负债19.39亿元，扣除2022年年报中已计提的本案预计负债1.92亿元，预计减少公司23H1归母净利润17.47亿元。此纠纷涉及土地和公司经营业务无关，且工业联合和公司股东中山火炬同为中山火炬管委会控股企业，后续随着公司治理问题的持续推进，该纠纷仍有和解可能。 董事会选举在即，公司治理有望加速改善：根据公司公告，2023年7月24日公司将举行临时股东大会，针对重新选举董事进行股东投票，董事会重新改选、公司控制权变更有望加速推进，公司治理有望改善。 盈利预测与投资评级：考虑到公司23Q2调味品主业稳健发展，且未决诉讼仍有和解可能，我们维持公司23-25年收入预期57/63/70亿元，同比+8%/10%/12%，维持23-25年归母净利润预期6.82/8.3/10亿元，同比+215%/+22%/+21%，对应23-25年PE分别为40/33/27x，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨；行业竞争格局恶化超预期；食品安全问题；经济恢复情况不及预期；公司治理改善不及预期