晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月14日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，为历史同期首次突破20万亿元，同比增长2.1％。其中，出口11.46万亿元，同比增长3.7％；进口8.64万亿元，同比下降0.1％。6月份，我国外贸进出口总值同比下降6%，环比增长1.2%；其中出口同比降8.3%，进口同比降2.6%。上半年跨境电商进出口1.1万亿元，同比增长16%，继续保持好的发展势头。2、美国6月PPI同比升0.1%，预期升0.4%，前值从升1.1%修正为升0.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从降0.3%修正为降0.4%。美国6月核心PPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.1%。3、七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，坚持发展和安全并重，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，并明确提供和使用生成式人工智能服务总体要求。《办法》明确，生成式人工智能服务提供者应当采取有效措施防范未成年人用户过度依赖或者沉迷生成式人工智能服务。4、商务部新闻发言人束珏婷表示，中方对美国商务部长雷蒙多访华持开放和欢迎态度，正就此与美方保持沟通。另外，据相关机构测算，《投资便利化协定》若顺利生效实施，可以为全球带来高达1万亿美元的经济增长收益。5、欧洲央行会议纪要：对于加息25个基点存在非常广泛的共识；通胀预计仍将持续维持在过高水平，这引发了对其是否能够及时回归目标的质疑；为了实现通胀目标，至少需要在6月和7月连续进行两次利率上调；委员普遍认为核心通胀尚未来到转折点；如果有必要，管委会将考虑在7月之后进一步提高利率。股指期货7月13日A股市场整体呈现放量单边上行行情，这与之前一个交易日形成明显反转，行情可持续性有待观察，但之前我们也强调过周三行情本身就不可持续，指数底部位置市场无须过度悲观，盘面半导体板块全面爆发同时传媒、白酒、券商等概念同样受追捧，北上资金日度净流入规模超百亿。截至收盘，上证指数上涨1.26%报收3236.48点，深证成指上涨1.61%报收11095.44点，创业板指上涨1.85%报收2237.52点，科创50指数上涨1.12%报收995.97点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中传媒、通信、电子、美容护理涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9222.1亿元，北上资金日度净流入135.85亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2546.38点、3898.42点、6044.06点和6548.31点，日度涨跌幅分别为1.31%、1.43%、1.36%和1.01%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.22%、贴水0.04%、升水0.12%和升水0.02%。昨日A股市场各关键指数环比放量上行，北上资金开启扫货模式，行情走势与之前一个交易日形成反转，驱动层面海外通胀超预期下行同时美元指数弱势下跌，海外风险资产普遍反弹。隔夜美股市场三大关键性股指再度全线收涨，美债收益率不同期限多下行同时美元指数跌破100，国际贵金属以及原油期货价格普遍上行。短线来看，周三A股市场放量下跌并无可持续性，下跌诱发主因在于中报季AI赛道热门个股业绩普遍不及预期，宏观层面并无异动消息，可以看到昨日反转行情呈现，各关键指数放量大涨给投资者吃了定心丸，尽管节奏上有些快同时可持续性有待观察。客观来看当下离岸人民币兑 美元贬值压力有所缓释，北上资金持续流出压力明显减弱（连续4日净流入），同时国内仍处增量政策预期发酵窗口，近期央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。股指期货策略方面，短线多单可考虑续持，长线可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月13日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，单日净投放30亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行20.4bp报1.4390%，SHIBOR1W上行0.10bp报1.7820%，SHIBOR3M下行0.2bp报2.1070%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.44bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.1bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行2.04bp。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。宏观数据方面，中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。资金面方面，银行间市场周四资金稍收敛，隔夜回购加权平均利率上行逾22bp至1.45%附近。国务院总理李强7月12日下午主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。李强指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。他希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干，努力破解“成长的烦恼”，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。美国6月CPI同比增长3%，增幅创2021年3月以来最低水平，且不及预期值3.1%和前值4%。美国6月核心CPI同比增长4.8%，增幅创2021年年底以来最低水平，且不及预期值5%和前值5.3%。策略方面，权益市场在内外带动下大幅反弹压制债券，外贸数据对债市提振有限，震荡思路看待盘面谨慎追多，前期多单可考虑逐步止盈。棉花隔夜ICE美棉震荡收平，12月合约报收81.78美分/磅。一方面受原油价格大幅上涨的提振，一方面产业报告不佳，USDA周度销售报告显示截至7月6日，2022/23年度美国棉花销售净增2.3万包，较前一周下滑79%，较前四周均值下降75%，出口装船20.83万包，环比前一周下降20%。之前USDA公布的7月报告也不尽人意，上调美国2022/23年度棉花期末库存至380万包，较6月预估上调30万包，2023/24年度棉花出口下调25万包，下调全球棉花消费预估55万包，因对中国、孟加拉国、土耳其和越南调降幅度大于巴基斯坦上调的幅度。上调全球棉花产量12万包至8984万包。技术上上涨承压，下探5日均线获得支撑，走势仍偏强。国内棉花期货及现货均上涨，来自于供给端的炒作因素影响。市场忧虑国内棉花商业库存或等不及新棉上市而导致供给紧张而推升棉价，叠加异常炎热天气令我国新疆棉花在种植面积下降之下，产量进一步下降的忧虑升温。不过当前纺纱利润不佳的现实压力还未解决，拉升忧虑仍在。中国农业农村部7 月供需报告下调2022/23年度国内棉花消费和出口、期末库存。技术上5日均线上方偏强运行。逻辑与观点：供给端利多忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，技术上突破上行关注压力表现。白糖隔夜ICE原糖震荡上涨，10月合约报收24.03美分/磅，涨幅0.5%，得益于临池原油价格大幅走升的提振，同时巴西6月下半月食糖产量略低于市场预估低端水平，UNICA数据显示6月下半月巴西中南部的地区产糖270万吨，低于之前市场预估的288万吨，不过同比仍增加7.6%，甘蔗制糖比49.43%。另外巴西出口依旧旺盛也提振了市场，Williams公布的数据显示截至7月12日当周，巴西港口待运食糖的船只数较前一周增加至88艘。技术上ice原糖价格在60日线下方震荡反弹运行。国内现货表现稳中上涨运行态势，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。技术上郑糖期价运行至60日线下方震荡反弹中。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。油脂油料受USDA月度供需报告利空影响，周四国内油脂油料开盘集体下跌，同时品种间走势继续分化，对加拿大菜籽产区天气不佳的担忧继续发酵，国内菜系品种走势明显偏强。从盘面整体走势来看，价格在下跌后逐渐企稳，美豆及美豆油恢复涨势对盘面带来支撑。当前新作美豆正处生长时期，在本月供需报告发布以后，产区7-8月份降雨的仍十分重要，对此谨慎关注。另外，国内豆粕远月成交放量，据我的农产品网显示，7月13日全国主要油厂豆粕成交125.7万吨，较上一交易日增加100.155万吨，其中现货成交15.3万吨，远月基差成交110.4万吨。全国基差报价：截至7月13日，一级豆油天津09+180元/吨，日照09+210元/吨；24度棕榈油天津现货09+200，华东现货09+70，广东现货09+50；豆粕天津09+150，日照09+120，华东09+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。苹果期货：主力合约震荡运行，10合约收8654元/吨，价跌9点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。进入7月份，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，没有惜售情绪，但7月为出库淡季，预计近期或维持较低出库状态西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。西部产区仍 有零散货源。卓创资讯：截止到2023年7月13日全国冷库目前存储量约为133.29万吨，冷库去库存率为84.79%。本周期（20230706-0712）共计出货量15.06万吨。单周出货速度略高于去年同期，低于上周出货量。截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下旬早熟苹果、梨等水果即将下树，早熟苹果松本锦上市，价格同比去年基本持平，上市一周后三原县、临汾市价格不降偏硬，但量少不具代表性；截止到15日皇冠梨上市一周，由刚上市的3.0元/斤下跌至2.2-2.5元/斤，处于稳定状态，本周降雨或将使得皇冠梨鸡爪纹出现，如鸡爪纹较多，或使得货好价格坚挺，梨与苹果有较强的相关性，需重点持续关注。库存苹果销售黄金期已过，剩余货量不多，在销售商不可以挺价情况下，苹果或将平稳度过销售期。卓创资讯坐果调研报告得知：综合来看，全国各产区表现差异较大，同比去年产量有所增加，产量增幅有限，低于正常年产量。根据套袋情况调研，经加权统计全国苹果套袋量与2022年套袋相比产量增加4.14%，2022年套袋之后的预估产量约为3573万吨，初步预测2023全国苹果产量约为3721.05万吨，与2022年最终产量3518.59万吨相比增加202.46万吨，同比增幅5.75%。Myste