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纺织服装双周报:多家纺服公司中报业绩预增,看好绩优龙头

纺织服装2023-07-18丁诗洁、刘佳琪国信证券石***
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纺织服装双周报:多家纺服公司中报业绩预增,看好绩优龙头

行情回顾:7月至今,港股纺服板块表现较好:上证指数上涨1.1%,申万纺织服饰指数-0.4%,其中纺织制造上升1.8%,服装家纺-1.1%;恒生指数上升2.6%,纺织服装HK(中信)指数上升4.3%。A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为新野纺织、报喜鸟、凤竹纺织、海澜之家、华利集团;港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为慕尚集团控股、普拉达、佐丹奴国际、晶苑国际、新秀丽。近期复盘和观点:1、品牌服饰:1)行业方面,6月鞋服社零同增6.9%,在去年同期高基数下增速放缓,较其他消费品增速仍较快。6月重点关注品牌,天猫旗舰店女装品牌及90分增速亮眼;抖音平台耐克、安踏、FILA、李宁、特步、哈吉斯增速均在双位数以上。2)个股方面,①近期从6月下旬到7月环比小幅恢复,但估值仍处于较低水平;基于2022Q4基数低,我们预计基本面有望从今年Q4开始从流水恢复到库存折扣逐步改善,进而利润弹性释放;中长期业绩增长具有确定性,估值空间大。②A股品牌服饰:基于端午和618表现良好预期改善,6月底估值修复、股价反弹。7月报喜鸟和海澜之家涨幅较大,主要基于市场对中报预期较好。2、纺织制造:1)行业方面,6月中国和越南纺织出口仍较弱、代工台企营收负增长、外棉价格低位徘徊,反映外需仍有压力;7月盛泽织机开机率环比小幅下滑,但同比增长仍较大;内棉价格持续反弹反映内需景气度改善。2)个股方面,由于当前国内外品牌商去库顺利库存高点已过,中长期订单确定性高的代工龙头华利集团、申洲国际股价自6月以来持续上涨,上游材料制造商台华新材、伟星股份、新澳股份等股价上涨。 业绩预告:多家纺服公司发布中报业绩预增公告,歌力思收入增速亮眼,上半年收入+17%,其中二季度+30%。基于今年经营质量、库存水平的改善,报喜鸟、太平鸟、歌力思、森马服饰预计二季度净利润弹性较大。 投资建议:看好绩优龙头短期基本面反弹和长远竞争力。1、品牌服饰重点推荐:①港股,流水增长稳健、折扣良性的低估值优质品牌服饰安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、波司登。②A股,基本面良好且处于成长期、估值性价比较高的比音勒芬、报喜鸟。2、纺织制造重点推荐:短期客户去库顺利,当前股价具有高安全边际的运动代工龙头申洲国际、华利集团;产业链上游细分赛道隐形冠军台华新材、伟星股份。 风险提示:1.疫情反复;2.竞争恶化;3.原材料价格波动;4.系统性风险。 行情回顾 近两周,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为新野纺织、报喜鸟、凤竹纺织、海澜之家、华利集团;港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为慕尚集团控股、普拉达、佐丹奴国际、晶苑国际、新秀丽。部分中报业绩预期好的品牌服饰如报喜鸟和海澜之家,以及订单恢复预期较好或中长期具有核心竞争力的纺织制造公司近期股价表现强势。 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 6月服装消费复苏延续,鞋服社零同比增长6.9%。2023年随着社交场合放开、线下客流回暖,鞋服消费需求明显增长,3-5月在低基数上增速明显,3-5月鞋服社零同比2022年分别增长18%/32%/18%,同比2021年分别增长2.8%/2.2%/-1.5%,5月相比4月小幅降速主要有五一节日、五五电商节错期或新冠感染人数小幅上升的因素。6月因去年基数较高,同比增速放缓,但相较其他消费品增速仍较快。 1-6月穿类商品网上零售同比+13.3%,环比1-5月+14.6%小幅减速。 出口方面,由于外需承压,6月越南和中国纺织出口仍较弱。1)越南:1月/2月/3月/4月/5月/6月越南纺织服饰出口同比增速分别为-24%/0%/-17%/-23%/-16%/-15%,4年复合增速分别为-1.4%/0.7%/-0.5%/1.1%/0%/2.1%。2)中国:3-4月中国纺织品/服装出口小幅反弹,实现同比正增长,进入5月,由于海外需求承压,出口增速再度转负,5月中国纺织品/服装出口分别同比-14%/-13%;6月出口持续承压,中国纺织品/服装出口分别同比-14%/-15%。 从PMI看,印尼、印度、越南和中国新订单5月PMI 52.5/57.8/46.2/46.4,印度和印尼PMI高于50,制造订单景气度较高;越南、中国PMI景气度较弱。 内棉价格延续反弹,外棉价格在低位徘徊,内外棉价差由负转正后进一步扩大,反映国内纺织需求回暖、但海外需求仍然疲软。2023年7月17日,328棉花价格指数(元/吨)为17942,环比上周+2.9%,内外棉价差(元/吨)截止7月14日,进一步扩大到1670。内棉价格在2022年12月开始触底回升,从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨,此后震荡回落,4月上旬以来再次震荡反弹,目前内棉价相比4月上旬已经上涨16.7%。外棉价格在1月上涨到17500元/吨后,2月-6月基本都在16000元/吨左右的水平徘徊。目前棉花价格水平反映国内纺织需求回暖、海外需求仍然疲软,对于中下游制造出口企业而言,外棉价格偏低、内外棉价差转正利好成本端改善。 图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4:内外棉价(元/吨) 近一周,盛泽地区喷水喷气织机开机率为69.3%,较6月底-2p.p.,同比去年+15p.p.。近3个月纺织开机率基本均在70%以上,近一周有所下滑;虽然不及2019年-2021年80%左右的水平,但是开机率的回升延续环比改善的趋势,反映内需订单景气度向上。 2023年6月14日,近一周锦纶66切片价格为19167元/吨,环比上周+0%,但相较7月初-2.5%。近一周锦纶丝价格17800元/吨,环比上周+1.7%。锦纶66切片仍保持在较低水平,锦纶丝价格近期小幅上涨。 图5:PA66价格与变化 图6:锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7:纱、布产量当月同比 图8:盛泽地区喷水喷气机开机率 2023年5月,天猫和京东平台女装/男装/童装/运动服/运动鞋销售额分别为116/56/37/19/43亿元,同比+4.2%/-1.6%/+8.6%/+9.9%/-1.1%。 图9:2023年5月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 2023年6月重点品牌天猫旗舰店,耐克/阿迪同比+62%/-5.5%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比+5%/14%/13%/-5%, 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+33%/40%/42%。核心关注品牌增速Top10:歌力思(150.4%)/361度童装(113.6%)/salomon(111.9%)/JNBY(108.2%)/TOPSPORTS(93.5%)/dzzit(92.4%)/90分(91.6%)/yysports(88.3%)/FILA FUSION(82.7%)。 图10:2023年6月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年6月抖音平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比186%/19%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比60%/178%/82%/96%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比-45%/-52%/184%。 图11:2023年6月抖音重点品牌销售额及同比情况 2023年5月,得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比+13%/+85%/-10%/+22%。 1)国际运动品牌按销售额排名,第一名耐克(均价633元),销售额环比+13%,第二名阿迪三叶草(均价657元),销售额环比+85%,第三名新百伦(均价518元),销售额环比+58%。 2)国内品牌按销售额排名,第一名李宁(均价352元),销售额环比-10%,第二名安踏(均价270元),销售额环比+22%; 3)奢侈品牌按销售额排名,第一名路易威登(均价9084元),销售额环比+45%,第二名古驰(均价4039元),销售额环比+26%。 图12:2023/4-2023/5得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 (一)纺服重点公司中报业绩预告 7月10日,太平鸟发布2023年半年度业绩预告。预计2023年半年度实现营业收入36.02亿元左右,与上年同期相比,预计减少5.95亿元,同比减少14%左右。 预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元左右,与上年同期相比,预计增加1.18亿元,同比增加89%左右。预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.79亿元左右,与上年同期相比,预计增加1.74亿元,同比增加3480%左右。(公司公告) 7月14日,稳健医疗发布2023年半年度业绩预告。2023上半年预计收入41.5-44.0亿元,同比变动-19%~-14%(其中医疗同比-35%~-29%,消费品同比增长10~12%),2023Q2预计收入17.9-20.4亿元,同比变动-37%~-28%(其中医疗同比-60%~-49%,消费品同比增长9%~14%);2023上半年预计归母净利润6.7-7.0亿元,同比变动-25%~-22%,2023Q2预计归母净利润2.9-3.2亿元,同比变动-45%~-40%。二季度防疫用品需求大幅下降,同时消费品业务通过爆品策略、营销推广和渠道建设实现收入增长。(公司公告) 7月14日,报喜鸟发布2023年半年度业绩预告。2023上半年预计归母净利润3.71-4.10亿元,同比增长40%-55%,2023Q2预计归母净利润1.15-1.55亿元,同比增长95%-162%。主要由于报喜鸟、哈吉斯、宝鸟,及乐叶飞、恺米切都实现良好增长,终端折扣控制从而提升毛利率,以及直营和团购业务快速增长推动费用率下降。(公司公告) 7月14日,百隆东方发布2023年半年度业绩预告。2023上半年预计归母净利润2.72-3.11亿元,同比减少60%-65%,2023Q2预计归母净利润1.88-2.27亿元,同比减少47%-57%。主要由于全球经济下行,公司订单不足、产能利用率下降及去年上半年基数高。(公司公告) 7月15日,森马服饰发布2023年半年度业绩预告。2023上半年预计归母净利润4.50-5.50亿元,同比+331%-427%;扣非归母净利润4.10-5.10亿元,同比+1539%-1939%。2023Q2预计归母净利润1.39-2.39亿元,同比增长233%-329%;扣非归母净利润1.18-2.18亿元,同比增长174%-236%。去年上半年受疫情影响公司收入下滑、存货增加、存货跌价损失相应增加,同时原材料价格上涨及促销力度大致毛利率下降,今年盈力弹性大。(公司公告) 7月15日,歌力思发布2023年半年度业绩预告。2023上半年收入13.7亿,同比增长17%,比21年增长25%左右,其中Q2同比增长30%,比21年同期增长25%。 收入体现出公司近年来积极拓展、多品牌多点发力等策略的成效。2023上半年实现归母净利润1.01亿至1.11亿,同比增长100.40%至120.24%。其中Q2净利润预计5372万至6372万,增长1524%至1827%。二季度海外环境恶劣对经营冲击较大,但国内利润改善明显,在新开店店效提升、优化费用控制等努力下,二季度国内业务利润额基本恢复至接近21年水平。(公司公告) 7月15日,九牧王发布2023年半年度业绩预告。2023上半年预计归母净利润0.82-0.98亿元(去年同期亏损0.60亿元),2023Q2预计归母净利润-1521~78万元(去年同期亏损253万元)。2023上半年预计扣非净利润1.2-1.44亿元,同比增加137%-184%,2023Q2预计扣非净利润1812-4212万元(去年同期亏损5481万元)。消费市场需求逐步回暖、公司金融资产公允价值变动同比收窄促使公司业绩同比显著修复。(公司公告) 表2:纺服重点公司中报业绩预告汇总 (二)行业新闻和海外品牌业绩 7月6日,H&M预计2