铁矿周报：宏观利好部分兑现，矿价震荡偏强

2023年7月17日 宏观利好部分兑现， 矿价震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周铁矿石价格整体震荡偏强。铁矿期货市场延续涨势，主力合约高位向上创出新高。现货市场持续偏强走势，贸易商情绪好转，成交有所增加，报价积极性较高。 需求端，247家钢厂铁水日均产量244.4万吨/天，周环比下降2.4万吨/天，同比增18.1万吨/天，部分钢厂开始高炉季节性的常规检修，铁水产量小幅回落。 供应方面，全球铁矿石发运量出现下滑，上周发运量2802.8万吨，减665.3万吨。全国45港口铁矿石到港量连续增加。上周到港量2409万吨，增49万吨，增幅2%。 总体上，目前国内外宏观氛围稳中向好，国内宏观利好 经济政策进一步释放；生铁产量居高不下，钢厂铁矿石库存低位，需求较为刚性，高炉主动减产动力不足。后期需要关注限产政策的落地情况。因此，目前铁矿市场仍保持稳定稍强运行。 操作建议：单边暂观望 风险因素：国内刺激政策预期兑现情况，海外矿山运行 一、行情分析 上周铁矿震荡偏强，铁矿期货指数上涨29，收818。截至7月17日，现货市场进口铁矿PB粉CFR价格在115美元，周环比上涨5美元。青岛港PB粉价格为885元，周环比上涨30元；超特粉市场报价为750元，周环比上涨30元/吨。上周港口现货价格先下跌后上涨。周初铁矿市场以跌为主。铁矿石期货价格走弱。受市场持续下行影响，贸易商心态偏弱，报价积极降低，低价出货意愿不高。钢厂谨慎观望市场，采购意愿不佳，部分钢厂刚需少量补库。周三铁矿期货价格止跌回涨，铁矿石合约反弹后继续上行。现货方面，尽管市场有所反弹，但贸易商情绪依然不高，操作意愿弱，报价积极性一般，适价出货为主。钢厂询盘和采购积极性不强，部分钢厂少量补库存，市场整体交投气氛一般。临近周末，铁矿期货市场延续涨势，主力合约高位向上创出新高。市场持续偏强走势，贸易商谨慎心态有所放松，较前期相对活跃，成交有所增加，报价积极性较高。钢厂继续保持刚需补库节奏，询盘采购积极性一般。进口利润方面，外盘强于内盘，进口利润小幅收窄，PB粉进口利润为4元/吨，周环比收窄19元/吨。基差方面，基差小幅收窄，09合约PB粉期现价差34元/吨，周环比收窄12元/吨。 宏观方面，中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。国家统计局指出，6月份受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。专家表示，当前国内物价运行总体平稳。随着经济进一步恢复向好，物价水平将逐步回升。PPI同比跌幅大概率已触底，未来有望收窄。 产业方面，7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局宣布，对2022年11月份发布做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，指出有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日，其他不涉及适用期限的政策长期有效。政策适用期限延长主要涉及两方面内容，一是延长房企开发贷款、信托贷款等存量融资展期，可不调整贷款分类；二是向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类，新发放配套融资形成不良的，相关机构和人员予以免责。与之前的“金融16条”相关政策规定期限相比，均延长了一年半时间。三季度房企偿债高峰到来之前，管理部门及时推出“续力”举措，针对性很强，有助于遏制房地产行业风险扩散，加快风险出清进程，促进市场企稳。一方面，金融机构继续对房地产企业存量融资展期，可为保交楼提供有力支持。经过近一年的协调努力，项目交付量持续上升，这是积极信号。但项目停工、楼盘交付延期乃至烂尾，背后往往是巨量资金、错综复杂的债务关系，牵一发动全身，解决起来并不容易。因此，需要保持政策稳定，以便缓解压力，化解问题。延长上述两项金融政策适用期限，可进一步打消金融机构的顾虑，改变其不敢不愿向部分出险房企贷款的情况，鼓励其继续向专项借款支持项目发放配套融资，确保出险项目专款专管，顺利建设施工，顺利完成交付。另一方面，可进一步引导增量资金入场，帮助房地产企业恢复造血功能，防止行业风险进一步扩散。 需求端，上周铁水产量回落，国内247家钢厂铁水日均产量为244.4万吨/天，周环比下 降2.4万吨/天，对比年初高23.6万吨/天，同比增加18.1万吨/天，个别区域钢厂开始增加高炉季节性的常规检修，同时下游淡季需求逐渐显现，钢厂利润表现出盈利减少的趋势，对铁水产量形成压力。伴随生产的回落，钢厂在港口市场上的活跃度明显下降，但由于目前铁水产量仍旧处于高位，钢厂对于铁矿石的需求依然较高，疏港继续保持增势。钢厂库存在高生铁产量的带动下继续去库，来到年内低位。在夏季高温影响下废钢产出减少，废钢需求难以回暖，预计短期内仍旧是以长流程生产为主。目前有计划检修高炉3座，暂无了解到高炉复产计划，计划检修高炉主要在华北和华东，但是上周存在部分高炉在短期检修后复产，导致下周存在部分铁水的延续增量，预计总共增加0.3万吨/天。 库存方面，中国45港铁矿石库存连续四期保持降库趋势，目前已降至年内低位。截止7 月14日，45港铁矿石库存总量12495.2万吨，周环比去库143.4万吨，比今年年初库存低635.4 万吨，比去年同期库存低533.1万吨。全国45港铁矿石库存继续延续去库趋势，虽然铁矿石到港量保持一定增量，但是需求表现相对较强，基本面维持供强需弱格局；且钢厂在维持高需求下提货力度加大，疏港量继续回升，综合导致45港口铁矿石库存再次呈现去库趋势。短 期来看，目前处7月上旬铁矿石到港量稳步回升。全国247样本钢厂进口矿总库存周环比下 降108万吨；厂内和海漂延续增势，其中海漂增90万吨，港口库存去库200万吨。上周港口库存下滑主要是受到钢厂疏港的影响。日耗方面，247进口矿总日耗跟随铁水回落，其中华南和东北区域部分钢厂例行检修，日耗下降，其余地区小幅波动；另外采购人民币现货的钢厂日耗表现依旧强于以美金现货为主的钢厂，二者日耗差持续走扩；从钢企规模来看，大中型钢企进口日耗回落显著而小型企业日耗有所增加。库销比方面，总库销比小幅回落，而厂内库销比持续上升；由于铁水产量小幅下滑，钢厂疏港表现强势，导致厂内库存周转天数增加。从钢企规模来看，大型钢企库存消费比以小幅上升为主，而中小型企业的总库存消费比下滑更加明显。 供应方面，全球铁矿石发运量继季末冲量结束后出现大幅下滑，上周发货量跌幅较往年同期相对较大。上周发运量2802.8万吨，周环比减少665.3万吨，较上月均值低402.5万吨， 较今年均值低82.2万吨，位于今年以来的单周中等水平。根据澳洲目前受天气以及港口检修影响不大，且发运水平基本持稳，但巴西发运出现小幅回落来推算，预计下周全球铁矿石发运将小幅波动或出现微增。全国45港口铁矿石到港量已经连续三期保持增势，但增幅较小。 上周到港量2409.2万吨，周环比增加49.1万吨，增幅2%，较上月均值高196.5万吨，较今 年均值高162.6万吨，目前铁矿石到港量绝对值高于今年均线，同位于近一个月以来的绝对 高位水平。根据澳洲和巴西到港整体继续维持增量，预计下周中国45港铁矿石周环比继续冲高，但随着非主流到港出现减量趋势来看，综合预计到港将维持小幅回升，但增量空间较为有限。 国产矿方面，上周186家矿山企业铁精粉日均产量为50.18万吨，较前期增1.4万吨，环比增2.87%。东北、华北区域相对明显。东北有个别矿山前期因钢厂采购减少而减产，近期 因外销情况转好，有意恢复生产，但受制于原矿生产，产量增加幅度较小；华北则主要是承德地区部分矿山因利润驱动、矿山结束检修等因素恢复生产或增产，精粉产量增加较明显。国产矿价格以小幅上涨为主。唐山地区价格小幅上涨，交投活跃。供应方面，矿选企业库存偏低，对价格支撑较强；需求方面，部分钢厂采购价格上调15元，使得市场价格有继续上行的趋势。因当前河北地区矿山开工率较低，贸易商跨区域采购较为活跃，受此影响，矿选企业报价坚挺，当前矿选企业多处于低库存状态，市场持货高要明显，但钢厂供货商对高价认可度较低，市场低价货源难寻，且主导钢厂尚未上调采购价格，当地贸易商采购谨慎，多观望为主。矿选企业多以观望为主，近期因矿山停产时间较长，资源持续吃紧；需求方面，虽然受到环保问题影响，但整体需求并未出现明显下滑。近期铁矿石期货盘面走势波动较大，市场观望心态渐起，停产矿山尚未复产，部分钢厂提货受阻，矿山挺价心态明显。钢厂维持按需补库，采购偏谨慎。 上周国际海运市场震荡上行。截至7月14日，BDI指数报于1103点，比前一周涨110点，涨幅11.1%。巴西至中国海运费报至20.06美元，比前一周涨0.1美元，涨幅0.5%；西澳至中国海运费为7.98美元，比前一周跌0.065美元，跌幅0.8%。 二、行情展望 总体上，国内钢材需求步入淡季，钢材下游需求减弱。国内北方和南方天气持续不佳，钢材需求小幅下滑，现货成交量一般。目前铁矿在钢厂极低库存和生铁日均高产量情况下，港口铁矿现货成交和疏港量均维持高位。随着铁矿价格处于高位，钢厂采购更为谨慎，铁矿石期现货价格压力加大。考虑到钢材需求一般，钢厂对原材料无补库需求，铁矿仍以刚需采购，支撑港口现货价格。总体上，目前钢厂在高生铁产量下，钢材有累库趋势，为目前的钢厂较高利润带来较大隐患。铁矿石需求端稳中偏弱。此外，海外发运上周下降，对铁矿价格形成一定支撑。目前国内外宏观氛围和预期都稳中向好，国内宏观利好经济政策进一步释放；生铁产量居高不下，钢厂铁矿石库存处于低位，需求较为刚性，高炉利润尚可下钢厂主动减产动力不足；电弧炉厂亏损为主，煤炭需求旺季，电力供应偏紧，废钢供应下降，电弧炉复产受限较多，从而导致钢材需求虽然偏弱下供需矛盾不突出；海外铁矿供应中性偏稍弱。后期需要关注限产政策的落地情况。目前铁矿石9月合约在842，总体来说铁矿处于高位调整阶段。因此，目前铁矿石市场仍然保持相对稳定，预计铁矿市场下周走势将震荡稍强为主。因此策略上，由于建议多9空1正套止盈，单边暂时观望。 三、行业要闻 1.国新办7月14日举行的2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上获悉，上半年，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加了15.6万亿元，同比多增1.99万亿元。中国 人民银行副行长刘国强在会上表示，从上半年数据看，总体保持平稳运行，流动性合理充裕， 信贷结构持续优化，实体经济融资成本稳中有降，金融对经济的支持持续加强。今年以来，人民银行持续加大对普惠金融、科技创新、绿色发展、基础设施等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。上半年，人民银行降准0.25个百分点，释放长期流动性，增强信贷总量增 长的稳定性和可持续性，切实服务实体经济。数据显示，上半年，金融机构各项贷款新增15.73 万亿元，同比多增2.02万亿元，金融体系对实体经济的支持力度进一步加大。从行业投向看，新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域，房地产行业贷款增长也呈现持续恢复态势，贷款行业结构进一步优化。制造业中长期贷款增速保持较高水平。6月末，制造业中长期贷款同比增长40.3%，比上年同期高10.7个百分点；基础设施行业中长期贷款增长比较快。6月末，基础设施行业中长期贷款同比增长15.8%，比上年同期高3.3个百分点；房地产业中长期贷款增速持续上升。6月末，房地产业中长期贷款增长7.1%，比上月末和上年同期分别高0.2和8.5个百分点，增速连续11个月上升。中国人民银行表示，人民银行