钢矿周度报告：供需结构弱化，盘面延续预期逻辑

钢矿周度报告20230717供需结构弱化，盘面延续预期逻辑 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价先跌后涨，反弹至区间上沿 ➢上周螺纹价格高位运行，周五大幅回落，整体价格目前仍在高位震荡区间，持仓小幅回落。螺纹主力合约3671（-50），热卷主力合约3766（-59）。上周现货价格先涨20随后回落，整体价格跌30-50，整体价格略弱于盘面。目前上海螺纹现货价（3730，-40），热卷现货价格（3860，-10）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 ➢上周高炉开工率小幅回落，产能利用率同步下滑，铁水产量下降，主要受高炉利润收窄，部分钢厂开始年中检修，供应端出现下滑。目前来看铁水产量仍在年内高位，减产持续性不足，淡季供应端压力逐渐扩大。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 ➢上周钢厂高炉开工率84.33%，环比下降0.15%；产能利用率91.98%，环比增加0.38%，日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比来看，铁水产量增加18.12万吨/日。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 ➢短流程钢厂开工率增加、产能利用率下行，部分前期检修电弧炉复产，但西南地区继续受高温限电干扰，生产时间下调，导致短流程产量第二周下跌。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3899元/吨，平均利润亏损140元/吨，谷电利润亏损37元/吨。目前电弧炉平均开工率68.63%，环比增加1.34%；产能利用率50.1%，环比减少0.94%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 ➢成材方面，螺纹产量小幅回落，降幅较窄，主要原因仍然是西南短流程钢厂受限电影响生产走弱；江苏钢厂平控政策尚未落地，市场预计供应端短期持平概率较大；热卷方面，热卷产量同步下滑，主要受东北地区某钢厂整月停产检修影响，预计下周整体供应仍有回落空间。目前螺纹产量276.06万吨，-1.14万吨。热卷产量303.51万吨，-1.98万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材投机需求强于终端，板类需求存在边际走弱风险 ➢螺纹表观需求继续回落，主要受库存去化速度放缓影响。近期价格高位震荡，正套及投机需求体量有限，终端恐高，整体成交震荡运行。全国水泥出库量弱稳；地产高频销售数据仍不理想，市场信心继续修复，但成交仍然疲软。目前螺纹表需266.13万吨，环比-3.2万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：建材投机需求强于终端，板类需求存在边际走弱风险 ➢热卷方面，终端直供订单弱稳，但冷热价差有所走强，下游冷卷需求有改善。出口方面，6月中国出口家用电器32180.7万台，同比增长10%；6月出口钢材750.8万吨，较上月减少84.8万吨，整体来看，出口方面延续价跌量收的情况，海外需求同步进入淡季，各国出口板类资源价格下调2-5美元，出口疲软延续。目前热卷表需297.42万吨，环比+2.02万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：原料提涨压缩利润，华东华北利润持平 ➢上周钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43%，同比增加50.22%。原料端来看，华东铁矿价格涨14，焦炭涨50，废钢涨20，成材价格较上周五持平或涨10，利润环比下跌30-40元左右。根据目前数据估算，螺纹点对点现货利润压缩明显，已处低位。盘面来看，目前盘面利润继续低位运行，持续在140-150附近运行，到达中枢偏低水平，前期做空利润头寸持有，不追空利润。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：建材社库继续累积，季节性累库延续 ➢上周螺纹社库、厂库出现同步累积走势，与小样本方向基本一致，主要是淡季到来季节性累库确认，社库继续累积；厂库受部分钢厂出库放缓影响同样出现累积。区域来看，南方环比降库3.58万吨，华东、北方环比分别累库3.17万吨和3.46万吨。目前螺纹社库报558.01万吨（+3.05），厂库203.64万吨（+6.88）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：建材社库继续累积，季节性累库延续 ➢热卷方面，热卷厂库加速累积，社库基本持平，整体库存增加。华东环比降库0.86万吨，南方和北方环比分别累库0.19万吨和0.58吨；从七大区域来看，除华中、华东和华北，其余区域均有不同程度累库。目前热卷社库报281.31万吨（-0.09），厂库95.92万吨（+6.18）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：期现震荡反弹，基差变为升水结构 ➢上周盘面先跌后涨，低位连续反弹，价格虽然未突破节前反弹高点，但已经到达震荡区间的上沿；现货价格基本同步，但周一交易淡季需求不足导致现货上周末缩量跌价，价格下跌较大，后续反弹不及盘面，目前基差持续收窄至升水结构。上周基差收-34，较上周五收窄93。目前10盘面低位反弹，现货稍弱，可持续关注期现正套入场机会，等待基差再度向下修复至贴水。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：期现震荡反弹，基差变为升水结构 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3740，10合约小幅升水，期现资金持续建仓。10-1价差更多交易10合约预期政策转好，01存在平控利多支撑，估值偏低因此走势略显强势。本周10-1价差随盘面先跌后涨。10-1价差目前属于中性位置，难有明显驱动逻辑。目前10-1价差收72（-2）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：卷螺盘面价差小幅扩大，现货价差同步走高 ➢盘面卷螺价差小幅收窄，现货价差大幅走强。从供需结构来看，卷螺减产累库，其中热卷减产更加明显，螺纹累库节奏明显快于板材，季节性特征导致卷螺现货价差大幅走扩。目前卷螺盘面属于中性偏高水平，但无明显收敛驱动，操作上暂时不做介入，等待8月配合旺季预期操作。目前期货卷螺价差（100-3)，现货卷螺价差（160，+60）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿小级别V反重新站上800关口，港口现货跟涨偏慢 ➢铁矿上周保持高位震荡，周初在下方破位的不利局面下强拉回800上方，整体仍显坚挺。港口现货心态波动较大，在盘面再度拉起的带动下报价提涨为主，但贸易商有选择暗降成交，实际价格有松动。现货PB粉价格880，周环比+1.97%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴主流发运大幅回落，发运峰值已过 ➢上周全球发运量大幅回落至偏低水平，其中澳巴主流和非主流矿的发运都同时回落，非主流发运重回底部区域，全球发运的一轮高峰已过。国产铁精粉日均产量环比+0.78万吨至41.42万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴主流发运大幅回落，发运峰值已过 ➢主流资源方面，澳巴发运均大幅回落至均值水平附近，港口泊位检修增加，预计后续将重新稳定在中性偏高位。澳洲和巴西总发货量比-511.5万吨至2432.4万吨。巴西发货量环比-168.7万吨至604.3万吨。澳洲发货量环比-303.3万吨至1515.2万吨，澳洲至中国发货比例环比+2.17%至85.99%。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量高位小降，烧结环节仍偏紧 ➢铁水产量高位小幅回落，近期检修钢厂有所增加，限产暂未加码，原料对钢厂成本的挤压增大，铁水产量有一定承压，但考虑到电炉的缓冲，铁水短期内减量空间不大。目前钢厂高炉开工率84.33%，环比下降0.15%；产能利用率91.98%，环比增加0.38%，日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比来看，铁水产量增加18.12万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量高位小降，烧结环节仍偏紧 ➢烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗和配比转稳，同时由于原料持续偏强，钢厂生矿补库仍受抑制，生矿和烧结矿库存又有不同程度回落，叠加限烧结的限制，烧结环节仍然较为紧张，但紧张局面也比较难进一步恶化。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交偏弱，贸易矿压力难减 ➢港口成交表现较为疲软，尽管盘面再度强力拉涨，但现货心态分化持续加重，叠加高位刚需采购力不足，积极出货的贸易商多选择以价换量，进一步削弱了现货的支撑力。贸易商短期内库存压力只可能有增无减，同时美金货成本有一定提升，矿贸商面临量价两方面的压力。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港提升空间较大，港口累库预期增强 ➢港口到港疏港量均赠，疏港保持在偏高位，到港虽持续回升，但受制于卸港偏慢压港船只明显增加，再次滞延了港口库存的累库，本周仍维持降库，但由于后续到港仍有提升空间，大家对后续累库的预期进一步提升。尽管贸易矿库存压力持续增大，但结构调整仍偏慢，最受青睐的澳矿库存仍然偏紧。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港提升空间较大，港口累库预期增强 ➢全国45个港口进口铁矿库存为12495.17万吨，环比-143.39万吨；日均疏港量315.8万吨+2.38万吨，北方六港到港量1361.8万吨+104.7万吨。分量方面，澳矿5589.32万吨-135.24万吨，巴西矿4369.18万吨+50.55万吨，贸易矿7760万吨+56万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格偏弱震荡 ➢海运价格窄幅震荡，巴西运费率先企稳，但澳洲运费仍显承压。巴西至青岛运价20.07美元/吨，周环比+0.76%。西澳大利亚至青岛运价为7.98美元/吨，周环比-1.61%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿正套再度走强，盘面利润持续承压 ➢铁矿盘面受益于宏观数据的一定超预期而再度增仓上攻，但现货端的压力仍然有所增大，港口现货跟涨略显疲软，基差继续小幅回落收敛贴水。随着盘面走势上攻，跨期正套也在持续调整后再度走扩，目前现实端烧结环节片金额的局面很难扭转，因此铁矿正套逻辑仍然稳健，同时远月1-5正套仍可继续建仓。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿正套再度走强，盘面利润持续承压 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.7，螺矿比现值4.46。焦矿比基本持稳，原料品种整体表现强于成材品种，由于淡季需求支撑不足，钢厂再次面临原料端的挤压，对标09/10合约的盘面利润持续小幅收敛。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy