钢矿周度报告：供需结构弱化，盘面延续预期逻辑

研究员：谢晨 供需结构弱化，盘面延续预期逻辑 钢矿周度报告20230717 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价先跌后涨，反弹至区间上沿 供给 铁水产量微降，利润收窄检修增加 库存 建材社库继续累积，季节性累库延续 需求 建材投机需求强于终端，板类需求存在边际走弱风险 利润 原料提涨压缩利润，华东华北利润持平 基差 期现震荡反弹，基差变为升水结构 总结 上周螺纹价格先跌后涨，在前期低位附近止跌反弹，价格到达震荡区间的上沿位置，目前仍在高位箱体震荡区间，持仓先跌后涨，整体有资金流出迹象。宏观方面，美国CPI数据下行，通胀压力放缓，但对加息预期改变不大；6月社融数据转好，尽管存在年中冲量等季节性因素，但环比修复的迹象仍然明显，出口数据转弱暗示后续外需存在压力。产业来看，高炉铁水产量止增转降，高炉受利润收窄年中检修影响，电炉存在用电压力影响，整体供应出现小幅下滑迹象，绝对值仍处高位；需求来看，建材淡季正套体量有限，终端需求季节性走弱延续；出口下滑背景下，板材或面临铁水转产和需求转弱的双重压力。综合来看，供需环比双双减弱，盘面继续交易预期，价格维持淡季窄幅震荡判断。近期交易逻辑:1、地产投资数据是否存在超预期下滑的压力；2、限产政策能否出现进一步推进。策略继续保持区间操作；前期做空盘面利润头寸继续持有。 铁矿石 价格 铁矿小级别V反重新站上800关口，港口现货跟涨偏慢 供给 澳巴主流发运大幅回落，发运峰值已过 需求 铁水产量高位小降，烧结环节仍偏紧 库存 到港提升空间较大，港口累库预期增强 海运 海运价格偏弱震荡 价差 铁矿正套再度走强，盘面利润持续承压 总结 铁矿上周在短暂回调后再度上攻，重回800上方区间，保持高位震荡。主流矿发运从顶部大幅回落，澳巴发运均回落至均值水平附近，集中冲高和集中下滑导致发运波动较大，后期将逐步恢复平稳。铁水产量小幅回落，江苏限产暂未落地，短期减产以钢厂检修为主，力度有限，钢厂烧结矿日耗和配比转稳，同时由于钢厂再次放缓补库节奏，烧结环节仍然紧张。中期看原料端对钢厂的压力在增大，但由于电炉的缓冲，长流程钢厂仍不至于快速亏损，铁水减量空间有限，铁矿基本面偏紧格局稍有缓解但很难根本缓解，因此还将持续高位震荡局面，上下突破难度都比较大。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格高位运行，周五大幅回落，整体价格目前仍在高位震荡区间，持仓小幅回落。螺纹主力合约3671（-50 ），热卷主力合约3766（-59）。上周现货价格先涨20随后回落，整体价格跌30-50，整体价格略弱于盘面。目前上海 螺纹现货价（3730，-40），热卷现货价格（3860，-10）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价先跌后涨，反弹至区间上沿 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率小幅回落，产能利用率同步下滑，铁水产量下降，主要受高炉利润收窄，部分钢厂开始年中检修 ，供应端出现下滑。目前来看铁水产量仍在年内高位，减产持续性不足，淡季供应端压力逐渐扩大。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月22日 8月2日 8月14日 2020年 8月27日 9月9日 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 2019年 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.33%，环比下降0.15%；产能利用率91.98%，环比增加0.38%，日均铁水产量244.38万吨， 环比下降2.44万吨，同比来看，铁水产量增加18.12万吨/日。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月22日 2022年 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月20日 2023年 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 4月8日 2022年 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月28日 6月5日 6月14日 6月23日 7月1日 7月9日 2020年 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 2019年 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率增加、产能利用率下行，部分前期检修电弧炉复产，但西南地区继续受高温限电干扰，生产时间下调，导致短流程产量第二周下跌。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3899元/吨，平均利润亏损140元/吨，谷电利润亏损37元/吨。目前电弧炉平均开工率68.63%，环比增加1.34%；产能利用率50.1%，环比减少0.94%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，利润收窄检修增加 成材方面，螺纹产量小幅回落，降幅较窄，主要原因仍然是西南短流程钢厂受限电影响生产走弱；江苏钢厂平控政 策尚未落地，市场预计供应端短期持平概率较大；热卷方面，热卷产量同步下滑，主要受东北地区某钢厂整月停产检修影响，预计下周整体供应仍有回落空间。目前螺纹产量276.06万吨，-1.14万吨。热卷产量303.51万吨，-1.98万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 2022年 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 2023年 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2022年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 2023年 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材投机需求强于终端，板类需求存在边际走弱风险 螺纹表观需求继续回落，主要受库存去化速度放缓影响。近期价格高位震荡，正套及投机需求体量有限，终 端恐高，整体成交震荡运行。全国水泥出库量弱稳；地产高频销售数据仍不理想，市场信心继续修复，但成交仍然疲软。目前螺纹表需266.13万吨，环比-3.2万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日