油脂周报：利多不及预期 油脂震荡整理

油脂周报 利多不及预期油脂震荡整理 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2023年7月17日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周油脂期价震荡整理有所分化，豆油棕榈油冲高回落，菜油大幅上涨，全周豆油Y2309合约上涨0.57%，报收8060元/吨，棕榈油P2309合约上涨0.32%，报收7482元/吨，菜油OI2309合约上涨4.73%，报收9703元/吨。 【重要资讯】 榈油方面：若厄尔尼诺高峰与棕榈油产量减产周期共振，预估会放大棕油产量下降幅度。按照此轮厄尔尼诺自2023年6月开 启，预估会对2024年东南亚棕榈油产量造成影响。预估2024年 马来西亚棕油产量减产幅度或在150-180万吨左右。马棕榈油期价本周上涨1.15%。 美豆方面：USDA发布的7月供求报告显示，美豆平衡表中，2023/24年度新作调整有些出乎市场预料。全球大豆数据方面， 2022/23年度结转库存由1.0132亿吨上调至1.029亿吨。2023/24 年度新作全球结转库存由1.2334亿吨下调至1.2098亿吨，主要也是因为美豆供应下调导致。美豆本周上涨4.07%。 【操作建议】： 本周3大报告出台利好不及市场预期，报告出台后美豆大幅回落。三大油脂供应依旧充足，但全球油脂产量增幅大大放缓，特别是棕榈油产量增幅有限，一旦产量出问题极易导致全球植物油供应不足，厄尔尼诺的形成更是可能催化行情。美国大豆新季供应紧张，全球油菜籽供需平稳，但短期内加拿大天气堪忧。虽然受制于需求弱复苏节奏，但在产量增速放缓且充满天气等不确定风险的情况下，仍具备较大价格弹性。油脂市场短期呈强势。 一、现货分析： 截止至2023年07月13日，张家港地区四级豆油现货价格8,170元/吨，较上一交易 日下跌200元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在平均水平。 截止至2023年07月13日，广东地区24度棕榈油现货价格7,640元/吨，较上一交易 日下跌160元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 截止至2023年07月13日，江苏地区四级菜油现货价格9,860元/吨，较上一交易日 上涨30元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在平均水平。 二、其他数据： 截至2023年6月30日，全国豆油库存增加6.10万吨至111.50万吨。2023年7月12 日，全国棕榈油商业库存增加1.10万吨至56.00万吨。 截至2023年7月14日港口进口大豆库7026640吨。 截止至2023年07月13日，张家港地区四级豆油基差212元/吨，较上一交易日下跌90 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在平均水平。 截止至2023年07月13日，广东地区24度棕榈油基差214元/吨，较上一交易日下跌 72元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较低水平。 截止至2023年07月13日，江苏地区菜油基差126元/吨，较上一交易日下跌72元/ 吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近5年相比维持在较低水平。 三、综合分析： 本周油脂期价震荡整理有所分化，豆油棕榈油冲高回落，菜油大幅上涨，全周豆油Y2309合约上涨0.57%，报收8060元/吨，棕榈油P2309合约上涨0.32%，报收7482元/吨，菜油OI2309合约上涨4.73%，报收9703元/吨。 榈油方面：若厄尔尼诺高峰与棕榈油产量减产周期共振，预估会放大棕油产量下降幅度。按照此轮厄尔尼诺自2023年6月开启，预估会对2024年东南亚棕榈油产量造成影响。按照前两次中等强度厄尔尼诺对马来西亚棕榈油产量下降10%计算，预估2024年马来西亚棕油产量减产幅度或在150-180万吨左右。马棕榈油期价本周上涨1.15%。 美豆方面：USDA发布的7月供求报告显示，美豆平衡表中，2022/23年度旧作平衡表中，进口略有下调，出口则20亿蒲下调至19.8亿蒲，导致结转库存由2.3亿蒲上调至2.55亿蒲。2023/24年度新作调整有些出乎市场预料，52的单产未作调整，高于市场预估的51.4。面积调至630报告的8350万英亩。需求数据方面，压榨由23.1亿蒲下调至23亿蒲，调整 有限，但是也符合市场预估。出口数据的下调幅度比预想中更大，由19.75亿下调至18.5亿蒲。南美方面，巴西和阿根廷新旧作的产量均未作调整，2023/24年度新作结转库存仅略有下调至4030万吨和2370万吨，对价格没有影响。全球大豆数据方面，2022/23年度 结转库存由1.0132亿吨上调至1.029亿吨。2023/24年度新作全球结转库存由1.2334亿 吨下调至1.2098亿吨，主要也是因为美豆供应下调导致。美豆本周上涨4.07%。 7月12日，农业农村部市场预警专家委员会发布《2023年7月中国农产品供需形势分 析》。本月估计，2022/23年度中国食用植物油产量3009万吨，较上月调增19万吨。主要是油菜籽进口量超出预期，菜籽油产量上调。国内新季菜籽购销已接近尾声，后续关注进口油菜籽到港情况。食用植物油进口量、消费量维持上月估值不变。本月对2023/24年度食用植物油产量、进口量、消费量不做调整。 本周3大报告出台利好不及市场预期，报告出台后美豆大幅回落。三大油脂供应依旧充足，但全球油脂产量增幅大大放缓，特别是棕榈油产量增幅有限，一旦产量出问题极易导致全球植物油供应不足，厄尔尼诺的形成更是可能催化行情。美国大豆新季供应紧张，全球油菜籽供需平稳，但短期内加拿大天气堪忧。虽然受制于需求弱复苏节奏，但在产量增速放缓且充满天气等不确定风险的情况下，仍具备较大价格弹性。油脂市场短期呈强势。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211