LPG期货周报：受利多消息提振，LPG随原油成本端强势上涨

LPG期货周报 受利多消息提振，LPG随原油成本端强势上涨 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07-16 主要观点 本周策略 上周策略 本周原油价格受利多消息提振，强势上涨，带动化工类大宗商品集体上涨。EIA在月报中小幅下调美国产量预估，利比亚因内乱抗议事件影响，37万桶/日量级的油田产量受到影响，OPEC+的供应进一步收紧，整体来看原油海外供应端有所收紧。宏观方面，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏好 有所回升。供需方面，美国中东依然维持高出口量，本周船期到港量为77.8万吨，较 LPG上周上升8.3万吨，市场供应维持充裕。下游逢低刚需补库，港口库存始终高位运行。当前，气温炎热，LPG燃烧需求处于淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需 基本面变化不大，PG09多单建议离场，关注4000附近压力 短期PG09低位震荡对待运行区间参考3500-3900 求方面，PDH装置利润平稳修复，开工率稳定，稳定在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，但烷基化油装置开工率下降不多，MTBE装置开工率稳定对LPG价格有一定支撑。短期PG09受成本端影响较大，单边不建议追涨，关注4000附近压力，关注多PG空PP套利。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油价格受利多消息提振，强势上涨，带动化工类大宗商品集体上涨。供应端来看，EIA在月报中小幅下调 原油美国产量预估，利比亚因内乱抗议事件影响，37万桶/日量级的油田产量受到影响，OPEC+的供应进一步收紧。偏多 宏观方面，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏好有所回升， 原油端仍需关注供应端收紧后续情况以及宏观事件产生的扰动。 供应截至7月13日，山东独立炼厂常减压产能利用率为64.48%，较上周涨1.08%，开工率稳定，与同期相差不大。截中性 至2023年7月13日，国内液化气商品量总量为52.48万吨左右，较上周下降0.87%，日均商品量为7.5万吨左右。 截至7月13日，中国液化气港口样本库存量为284.51万吨，较上周增加4.35%。本周国内港口到船提升，依旧集 库存中在南方地区，下游采购热情有所回升，但由于个别码头检修的原因，出货量不敌到港量，库存量有小幅上升偏空 受外盘价格走高提振，买货热情高涨，国内炼厂库位有所下降。 气温升高，LPG燃烧需求进入传统淡季。本周化工需求方面，下游开工率有小幅下降。受到异辛烷税影响，烷基 下游化装置利润萎缩，本周烷基化开工率为47.41%，环比下降1个百分点，MTBE装置开工率稳定，全国MTBE装置开工中性 率在63.60%。由于下游PP价格上涨，PDH装置利润再度走跌，但开工率仍稳定在七成以上的位置。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周受利多消息影响，原油成本端大幅上涨，国际市场PG价格走高，带动PG2309强势上涨。 7月10日开盘价3691元/吨，最高价3790元/吨，最低价3691元/吨，收盘价3755元/吨，结算价3746元/吨。7月14日开盘价3920元/吨，最高价3957元/吨，最低价3893元/吨，收盘价3912元/吨，结算价3925元/吨。 45元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG08-09（单位：元/吨） LPG09-10（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 PG2308-2309PG2208-2209PG2108-2109 lpg08-09价差 400 lpg09-10价差 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 200 0 -200 -400 -600 PG2309-2310PG2209-2210PG2109-2110 -10001-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108-11 -200 -800 LPG10-11（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 12000 10000 LPG注册仓单 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 500 400lpg10-11价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 差不断走弱 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 210,000.00供应天数:丙烷/丙烯:美国 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2530千桶/天。期末库存量持续上涨，最新数据为148502千桶。供应天数与同期相比也有明显上升，为106.4天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 800.0 750.0LPG月度表观消费 700.0 650.0 600.0 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 2021 2022 2023 82 80 78 76 74 72 70 68 66 01-01 中国原油主营炼厂开工率 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 山东地炼开工率保持稳定，主营炼厂开工率较上周有所上升。本周LPG日均产量为7.5万吨左右。周内，青岛炼化恢复出货，垦利石化装置恢复，但高桥石化一套催化装置检修，海南炼化装置故障，因此本周国内供应变化较小。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-09-212022-12-212023-03-212023-06-21 进口利润（单位：万吨） 本周中国液化气港口样本库存量为284.51万吨，较上周增加11.86万吨。本周国内港口到船小幅提升，集中在南方地区。虽然外盘走势坚挺带动下游采购热情高涨，但是本周港口到船较为集中，同时个别码头检修，出货量不及到港量，故本周中国液化气港口样本库存量提升。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50