优良率高于市场预期，粕类高位震荡

优良率高于市场预期，粕类高位震荡 姓名：王俊棠 投资咨询证号：Z00191182023年7月18日 目录 CONTENTS 01主要观点 02重点数据 03常规数据 主要观点 01 主要观点 主要观点：国外方面美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月16日当周，美国大豆生长优良率为55%，市场预期为53%，此前一周为51%，去年同期为61%；玉米生长优良率为57%，市场预期为57%，去年同期为64%，此前一周为55%。咨询机构Safras&Mercado预计，巴西2023/2024年度大豆作物产量预计将达到1.632亿吨，较2022/2023年度的1.561亿吨增加4.5%。同时，加拿大菜籽受干旱影响严重，截至7月15日，在过去的60天内，萨斯喀彻温省的累计降水量为2.8英寸较正常均值减少了2.27英寸，降幅为44.7%，最新的未来15天预报降水将在均值水平附近，气温未有大幅高于均值的情况。叠加，加拿大西海岸的港口工人连续13天的大罢工菜粕装船出口受到的影响较大，国内预计8月到港的进口菜粕将往后延期，进口延迟。短期，粕类受天气炒作和种植面积下降的影响，支撑期价，但美豆降雨量未来高于均值利空美豆，因此菜系强于豆系。整体还是处于高位震荡，突破上方空间需进一步基本面支持。套利方面，建议关注做扩菜豆套利和做空油粕比。 风险提示：1、美豆、加籽后续降雨不及预期 2、种植面积有所回调 重点数据 02 美豆优良率 2019年2020年2021年2022年2023年 80 75 70 65 60 55 5月31日 6月11日 6月18日 6月25日 6月30日 7月5日 7月11日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 50 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月16日当周，美国大豆生长优良率为55%，市场预期为53%，此前一周为51%，去年同期为61%；玉米生长优良率为57%，市场预期为57%，去年同期为64%，此前一周为55%。 中国大豆进口量（万吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：iFinD、东吴期货研究所 中国大豆进口量6月份为1027万吨，环比减少14.56%，同比增加24.48% 后续预计7月国内到港总计1100万吨，8月810万吨，9月750万吨。 油厂大豆库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月18日 2月7日 2月26日 3月15日 3月31日 4月16日 5月3日 5月19日 6月4日 6月21日 7月7日 7月24日 8月13日 9月2日 9月21日 10月15日 11月4日 11月23日 12月13日 100 资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 截至7月14日，国内油厂大豆库存561.07万吨，环比增加0.48%，同比增加8.53%。 截至7月14日，全国豆粕库存量为52.63万吨，较上周减少0.8万吨，环比减少1.5%，同比减少51.2%。 250 200 150 100 50 0 国内主要油厂大豆压榨量（万吨） 201720182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内主要油厂周度开工率（%） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 根据我的农产品网调查情况显示，截至7月14日当周，111家油厂大豆实际压榨量为187.45万吨，去年同期为169.65万吨；开机率62.99%，前一周开机率为51.09%，去年同期为58.97%。 美国大豆供需平衡表 项目 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23 23/24 五月 23/24 播种面积 收获面积单产 期初库存产量进口量总供给压榨 �口种用残余总需求 期末库存 农场均库 83.3 82.6 47.5 92 3927 33 4052 1875 1843 97 46 3861 82.7 81.8 48 191 3929 24 4140 1886 1942 97 18 83.5 82.7 51.9 197 4296 22 4516 1901 2166 105 90.2 89.5 49.3 302 4412 22 4735 2055 21 89.2 87.6 50.6 438 4428 14 4880 76.1 74.9 47.4 909 3552 15 83.4 82.6 51 525 4 87.287.5 86.38651.7 资料来源：USDA、东吴期货研究所 最新7月USDA大豆供需报告显示，种植面积沿用6月份种植意向面积报告的8350万英亩，但并未下调单产，产量高于市场预期达到43亿蒲式耳，还是略高于去年产量。库存方面较6月下降0.5亿蒲式耳至3亿蒲式耳；巴西下调23/24年度库存50万吨至4030万吨；阿根廷则是下调23/24年度库存25万吨至2370万吨。总体来说报告偏空。 巴西大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 23/24 五月 六月 七月 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.58 27.6 33.1 33.55 33.05 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 130.5 156 163 163 163 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 0.54 0.25 0.45 0.45 0.45 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 160.94 160.62 183.85 196.55 197 196.5 压榨量 40.9 43 42.53 46.74 46.5 50.71 53 55.75 55.75 55.75 国内需求 44.3 46.54 44.8 49.84 49.71 53.96 56.8 59.7 59.7 59.7 �口 63.14 74.65 74.59 92.14 81.65 79.06 94 96.5 96.5 96.5 总需求 107.44 121.19 119.39 141.98 131.36 133.02 150.8 156.2 156.2 156.2 期末库存 25.47 25 32.75 20.42 29.58 27.6 33.05 40.35 40.8 40.3 库存消费比 23.71% 20.63% 27.43% 14.38% 22.52% 20.75% 21.92% 25.83% 26.12% 25.80% 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/ 五月 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.9 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 压榨量 43.3 39.15 40.57 3 国内需求 47.83 43.77 47 �口 7.03 3. 总需求 54.8 阿根廷大豆供需平衡表 期末库存 库存 资料来源：USDA、东吴期货研究所 USDA7月供需报告显示，23/24年度巴西库存下调50万吨至4030万吨；阿根廷库存下降25万吨至2370万吨。 常规数据 03 美豆�口累计量 美豆对华�口累积量 美豆�口中国未装运量 2018/192019/202020/212021/2 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/22 70,000,000 40,000,000 20,000,000 60,000,000 35,000,000 50,000,000 30,000,000 15,000,000 40,000,000 25,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 20,000,000 10,000,000 15,000,00010,000,000 5,000,000 5,000,0000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至7月6日，22/23年度美豆出口累积量为4970.26万吨。其中对中国出口累积量为3110.36万吨，对中国出口未装船量为6.88万吨。 美豆�口检验量当周值（千蒲式耳） 美豆周度�口量 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00 147101316192225283134374043464952 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至7月17日，22/23年度美豆出口检验量当周值为574万蒲式耳。 截至7月6日，美国大豆周度出口量为33.86万吨。 菜籽进口累计值（万吨） 2017201820192020202120222023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 5月份中国菜籽进口累计值为294.9万吨，同比增加404.9%。 5月份中国菜粕进口累计值为88.55万吨，同比减少5.33% 中国主要油厂菜籽库存（万吨） 80 70 60 502018年 2019年 40 2020年 30 2021年 20 2022年 10 2023年 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月20日 4月1日 4月14日 4月26日 5月7日 5月19日 5月31日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至7月14日，中国主要油厂菜籽库存为20.8万吨，较上周减少6万吨，环比下降22.39%；菜粕库存为0.7万吨，较上周减少0.1万吨，下降12.5%。 280 230 180 130 80 30 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月18日 5月6日 5月21日 6月5日 6月20日 7月5日 7月20日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月24日 -20 主要油厂豆粕成交量（万吨） 2019年