面板行业跟踪报告之十：大尺寸化进程提速+竞争格局优化开启面板新周期

LCD价格端：TV LCD面板产品价格23年以来持续上涨，涨幅超预期。在面板厂严控稼动率的背景下，TV面板价格从22年10月开始企稳，但由于需求端并未明显改善，一直到23年2月产品价格未有明显涨幅。23年3月以来，由于国内品牌在618电商节庆备货动能强劲，以及部分中国品牌海外市场销售优于预期，终端库存经历长时间去化后已回到健康水位，叠加持续低稼动率影响，TV面板价格取得较好涨幅。根据Witsview数据，截止至23年7月上旬，32/43/55/65吋面板均价分别为35/61/116/158美元/片，较3月上旬报价分别上涨21%/20%/36%/39%，更大尺寸面板涨幅更高。进入23年Q3，除中国大陆品牌客户，其他主要品牌客户也开始增加采购，为下半年的促销旺季预做准备，有利于TV面板价格延续涨价态势。 此外，IT面板价格也有好转趋势。根据TrendForce，NB品牌客户在库存逐渐去化下，需求有渐趋好转的趋势，7月份主流尺寸14吋与15.6吋TN机种价格可望微幅上调0.1美元。 图表1：面板价格趋势（单位：美元/片） LCD需求端：23H2品牌厂备货意愿较强，大尺寸化趋势拉动需求。23年Q2全球电视出货量达4,663万台，环比增长7.5%，同比增长2%；展望Q3，由于即将迎来旺季备货高峰，预估电视出货量将同比增长13.5%，约5,292万台。短期看，Q2品牌拉货主要围绕国内618，全球性促销旺季集中在下半年。根据TreadForce，预计Q3-Q4品牌将有更积极备货表现，为下半年的促销旺季预做准备，采购动能预估季增7~8%。 尽管需求短期低迷，但大尺寸化进程加速，长期需求将保持增长。群智咨询统计数据显示，23Q1全球LCD TV面板出货5717万片，同比下降15.9%，环比下降13.1%；预计二季度出货增加至6190万片，同比下降1.5%，环比增加8.3%。 出货面积方面，22年由于新兴市场需求相对旺盛，使得TV平均出货尺寸下降，根据Omdia，22年大尺寸显示面板出货片数年同比下降8.2%，出货面积年同比下降3.1%。而23Q1开始全球LCD TV面板出货平均尺寸恢复增长，群智咨询测算数据显示，23Q1全球LCD TV面板平均尺寸环比增加0.7英寸，预计Q2持续恢复，全年出货平均尺寸将达49.1英寸，同比增长1.6英寸。随着品牌及渠道大尺寸库存逐步消化，65"及75"面板补货需尺寸间价差缩小的推动下，带动面板需求从32"向43"以及55"向65"及75"转移。根据奥维云网数据，国内618促销期间彩电线上市场零售量规模为249.9万台，同比下降12.9%；零售额规模为79.7亿元，同比增长5.1%，反映单价较高的大尺寸产品需求较好，75英寸及以上尺寸产品零售量占比达到34.9%，较去年同期增长15pct。疫情后弱复苏及大尺寸化趋势下，我们预计22-25年LCD面板出货面积有望恢复6%-7%的CAGR增速。 图表2：22Q1-23Q2F全球TV面板出货量和同比增速（单位：百万片；%） 图表3：20-23年LCD TV面板平均尺寸趋势（单位：英寸） LCD供给端：短期面板厂按需调节稼动率，长期竞争格局向好。短期看，BOE、TCL华星、惠科自22年6月起形成统一控产步调，执行坚决的稳价策略，随着库存的消化，行业稼动率从23Q1的74%提升到23Q2的80%左右，LCD面板呈现出价格+稼动率同时提升趋势，后续面板厂仍会视需求动态调整稼动率水平。 大尺寸面板行业集中度进一步提升，长期竞争格局向好。随着三星彻底退出LCD，以及LG进一步退产，电视面板已经形成高度寡占市场，前三大中国面板大厂包括京东方、华星光电、惠科合计就占全球电视面板市占率达60%以上，再加上位居于第四的中国台湾群创光电，总市占率超过75%；若仅计算中国大陆面板总市占便超过65%，对于电视面板供应把控力度较强。从产能方面来看，韩厂台厂相继退出或降低LCD业务，且大陆新增产能极其有限，有利于优化长期供需关系。台湾友达和群创或将于23H2至24年各停掉一、二座4.5代、5代或5.5代旧产线，转向MicroLED或其他利基产品线；大陆二线面板厂中电熊猫、咸阳彩虹等则将掀并购潮，进一步让面板厂家数收敛。因此，我们认为LCD供给端的出清叠加出货面积增长趋势，奠定了LCD面板开启新一轮周期的基础。 图表4：23Q1全球面板市场出货量和出货面积排名（单位：百万片；百万平方米） 预估23年面板供需紧平衡，奠定后续面板价格看涨基础。23Q1，面板厂商持续控产带来的利好效应显现，面板库存水平快速下降至健康水位；同时，中国整机厂商策略性备货需求走强。群智咨询测算数据（面积基准）显示，一季度供需比为5.1%，二季度为4.3%，全球LCD TV面板市场供需维持动态平衡偏紧。受头部面板厂强势推动和执行扭亏策略推动，预计LCD TV面板价格继续上涨。根据TrendForce测算，预估2023年Gen5（含）以上LCD显示行业供需比将落在2.1%，低于供需平衡3~5%区间，整体市场属供给紧俏。 图表5：22Q1-23Q2F全球LCD TV面板市场供需比趋势 投资建议：面板厂22年以来积极调控稼动率水平，使得供求关系改善，TV LCD价格涨幅显著。随着23年Q3下游品牌厂积极备货预期，叠加出货面积增长趋势，面板行业有望迎来量价齐升，目前面板行业公司估值水平仍然较低，建议关注： （1）LCD面板厂商：京东方、TCL科技、彩虹股份； （2）受益于下游景气度回暖+国产化高替代空间的面板材料：三利谱、莱特光电、翔腾新材等。 风险提示：产能出清不及预期，需求不及预期。