玉米周度报告：暂无明显利多，现货价格偏弱

暂无明显利多，现货价格偏弱 2023年7月16日 玉米周度报告 报告要点： 国内方面，本周中储粮增量拍卖，成交率有所下降，贸易商挺价心态偏弱，出货积极；同时，南港谷物库存持续攀升，饲料企业补库放缓，本周现货价格震荡下跌，利多因素基本出尽。然而，本周北港库存降至187万吨，总体库存低位对现货价格有支撑。深加工方面，本周山东晨间到车辆增加，按照以往到车辆增加顺势调低收购价格情况，下周深加工收购价格将有所下调，深加工总体需求偏弱。替代谷物方面，小麦继续价格继续走扩，同时南方存在大量芽麦供应，价格有一定下调趋势，或将增加对玉米的替代。进口方面，随着美玉米估值降低，进口利润大幅上修，或增加对玉米的进口，影响远月估值。 国外方面，本周美玉米优良率上调至55%，7月份单产下调至 177.5蒲式耳/英亩，而NOAA预期未来天气降水继续改善，预期单产将有进一步上调趋势，总体天气扰动减弱，美盘震荡调整。南美方面，巴西玉米确定性丰产，二茬玉米收获进度为29.3%，低于去年同期39.8%，7月份后巴西玉米出口迎来旺季，我国巴西玉米进口或将增加。 总体来看，本周港口上量，周末锦州港收购价格下跌明显，叠加拍卖量增价而溢价程度降低，现货价格有所下跌，短期玉米震荡偏弱，盘面或将有所下跌，但总体幅度有限，中长期继续偏空，关注下游需求以及种植季天气。 策略：近月谨慎看空 关注点：贸易商行为、进口拍卖、稻谷投放等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：拍卖增量，现货有所松动3 1.2基差与价差：玉米9-1价差有所回落4 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口：南港谷物增量，北港库存继续下滑5 2.1.2进口替代谷物：进口利润大幅修复，小麦玉米价差继续走扩6 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国：�口承压，优良率继续上调8 2.2.2南美：巴西收割加速，进入�口旺季9 三、需求端9 3.1饲料消费：养殖利润变差，企业补库积极下降9 3.2深加工消费：需求偏弱11 四、总结14 一、市场表现 1.1行情回顾：拍卖增量，现货有所松动 图：玉米09合约（单位：元/吨）图：淀粉09合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 10-8 10-23 11-7 11-22 12-7 12-22 1-6 1-21 2-5 2-20 3-6 3-21 4-5 4-20 5-5 5-20 6-4 6-19 7-4 7-19 8-3 8-18 1,700 1909合约2009合约2109合约 2209合约2309合约 1909合约2009合约2109合约2209合约2309合约 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 10-8 10-23 11-7 11-22 12-7 12-22 1-6 1-21 2-5 2-20 3-6 3-21 4-5 4-20 5-5 5-20 6-4 6-19 7-4 7-19 8-3 8-18 2,100 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨） 图：港口价格（元/吨） 长春 沈阳 哈尔滨 石家庄 鲅鱼圈 3100 2900 2700 2500 锦州港 蛇口港 南通港 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2020-05-14 2300 2100 1900 2021-05-14 2022-05-14 2023-05-14 1700 2020-05-15 2021-05-15 2022-05-15 2023-05-15 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：玉米9-1价差有所回落 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图10：主要地区价差（单位：元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 潍坊-长春潍坊-沈阳沈阳-长春 00 50 00 50 00 50 0 2020-05-12 -50 100 2021-05-12 2022-05-12 2023-05-12 3 2 2 1 1 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 - 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：9-7合约价差（单位：元/吨）图：1-9合约价差（单位：元/吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 10-1 10-13 10-25 11-6 11-18 11-30 12-12 12-24 1-5 1-17 1-29 2-10 2-22 3-5 3-17 3-29 4-10 4-22 5-4 5-16 5-28 6-9 6-21 -100 1909-19072009-20072109-2107 2209-22072309-2307 1901-18092001-19092101-2009 2201-21092301-22092401-2309 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 -250 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 200 0 2020-03-302021-03-302022-03-302023-03-30 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南港谷物增量，北港库存继续下滑 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 550 500 450 400 350 300 250 200 150 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 100 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 300 250 200 150 100 50 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：进口利润大幅修复，小麦玉米价差继续走扩 图：美湾玉米进口利润（单位：元/吨）图：美西玉米进口利润（单位：元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月25日 4月11日 4月27日 5月16日 6月1日 6月17日 7月3日 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月21日 10月14日 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年 2022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月3日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月16日 3月30日 4月14日 4月29日 5月17日 5月31日 6月15日 6月29日 7月13日 7月29日 8月16日 9月1日 9月20日 10月13日 10月31日 11月16日 12月2日 12月20日 -400 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：进口玉米（单位：万吨）图：进口高粱（单位：万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 资料来源：中国海关、创元研究资料来源：中国海关、创元研究 图：进口大麦（单位：万吨）图：进口碎米（单位：万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 10月11