聚酯周报：原油价格震荡上行，聚酯原料跟随上涨

宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018910电话：0571-87633890 邮箱： lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2023年7月16日 聚酯周报 专业研究·创造价值 原油价格震荡上行，聚酯原料跟随上涨 核心观点 PTA 短期油价偏强运行，同时PX供应维持稳定下或将使得PTA成本端相对偏强，而近期PTA自身供需结构表现维持强势，预计PTA价格或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应依旧偏高，而需求端聚酯开工维持高位下，乙二醇供需结构维持稳定，预计未来乙二醇价格走势或将呈现震荡运行态势。 席位来看，乙二醇主力合约前20席位呈现净空持仓。PF 近期短纤供应持续回升，而需求表现整体依然受制于终端需求疲弱影响，未来开工存在走弱预期，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端波动同时表现或将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价大幅上涨4 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需结构稳定5 2.1原油价格震荡上行，PX供应维持稳定5 2.2PTA装置开工出现回落，乙二醇装置开工小幅下降7 2.3PTA及乙二醇库存双双去化9 2.4聚酯开工维持高位，终端开机微幅回落10 2.5PTA月差有所走弱，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA1-5月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇1-5月差13 1市场回顾 1.1周内期价大幅上涨 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5956元/吨，较上周五收盘价上涨212元/吨，整体变化幅度为3.69%。本周基差走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水30自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约持仓量较 上周增加34605手，当前总持仓量为1869244手。 MEG价格本周上涨，主力合约EG2309周五收盘价为4166元/吨，较上周五收盘价上涨128元/吨，整体上涨幅度为3.17%。基差方面，本周EG基差窄幅震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约65-75。持仓来看，截至本周五， EG2309合约持仓量较上周减少33471手，当前持仓总量为434258手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2310收盘价为7430元/吨，较上周五收盘价上涨210元/吨，整体上涨幅度为2.91%。持仓来看，PF2310合约持仓量周内上升，截至本周五，PF2310合约持仓量较上周增加77594手，当前持仓总量为480352手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5956 5744 212 3.69% 1872638 -465007 1869244 34605 EG2309 4166 4038 128 3.17% 336742 10681 434258 -33471 PF2310 7430 7220 210 2.91% 183518 -47461 480352 77594 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需结构稳定 2.1原油价格震荡上行，PX供应维持稳定 本周原油价格震荡上行。周内公布的EIA月度数据偏利多，报告中上调了全球需求和美国需求，同时下调了美国原油增产幅度。而最新公布的EIA周度数据显示美国原油、馏分油超预期累库，夏季出行旺季的到来并没有带来库存的显著走低，报告整体利空显著。美国6月PPI较去年同期仅上升0.1%，创近三年来最小同比增幅，而CPI较去年同期上涨3%，创近两年来最小同比涨幅，6月核心CPI较前月上涨0.2%，反映出通胀进一步消退，提升了市场对美联储可能减少加息次数的希望。此外，周内利比亚大型油田Sharara因抗议活动而关闭，此前产能为7万桶/日的EIFeel油田已经因为抗议者的闯入而关闭，利比亚油田的停摆引发了市场对于供给端的担忧，原油供需短期对于油价支撑作用较强。 本周PX加工利润小幅回落，目前基本处于440美金/吨附近运行。上游来看，沙特和俄罗斯的减产对于油价带来较大支撑作用，同时近期利比亚油田的停摆引发了市场对于供给端的担忧，短期原油供需给予了油价较强支撑，驱动油价震荡 上行。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为74.56%，较上周开工率小幅下滑。周内乌石化重启后，负荷在35%-40%运行。本周国内PX产量为62.53万吨。下周无明显装置变动，PX周度产量预估为62.93万吨。总体来看，未来油价偏强震荡，而PX供应短期持稳，预计近期PX价格表现或将跟随油价偏强震荡运行。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工出现回落，乙二醇装置开工小幅下降 截至本周五，PTA装置开工率为75.2%，较上周开工负荷出现回落。周内嘉兴石化150万吨装置停车，预计检修2周；逸盛新材料330万吨装置降负至5成； 福海创450万吨装置计划本周末重启；而中泰石化120万吨装置则将延期至8月重启。而根据近期公布的PTA装置计划来看，未来独山能源220万吨装置存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回升，但利润水平同比仍处低位区间，周内PTA现货平均加工利润为356元/吨，较上周周均水平上升90元/吨。目前来看，短期内PTA供应端保持稳定，同时近期聚酯开工维持高位，预计PTA库存或将呈现紧平衡状态。 本周MEG整体开工率为63.95%，较上周开工率出现回落。目前来看，近期国内装置变动不大，供应维持偏高水平。装置方面具体来看，中科炼化50万吨装置 7月7日晚间停车，预计半个月左右；榆林化工60万吨产线计划7月中下旬检修 10-15天，另一条60万吨产线计划8月检修；陕西渭河30万吨装置7月3日停 车，重启时间待定；广西华谊20万吨装置延期至7-8月重启。进口方面，美国南 亚1#36万吨装置于7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。利润方面，近期乙二醇价格偏强运行，但各工艺路径亏损依旧。截至本周三，石脑油制法利润为-153.61美元/吨，外采乙烯制利润则为-113.2美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产能 检修产能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 仪征化纤 100 35 2023/4/13 待定 - 中泰石化 120 120 2023/5/7 2023/8月 - 福海创 450 450 2023/6/29 2023/7/16 - 海伦石化 240 120 2023/7月初 待定 - 嘉兴石化 370 150 2023/7/10 2023/7/24 - 独山能源 440 220 待定 待定 - 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1