镍不锈钢周报：不锈钢期货仓单回升至中游水平

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价冲高回落，周初现货成交尚可，后期则逐步转淡，现货升水先扬后抑，整体重心下移。SMM数据，本周金川镍升水下降1800元/吨至9600元/吨，俄镍升水上涨200元/吨至2550元/吨，镍豆升水下降1300元/吨至1000元/吨；LME镍0-3价差下降31.5美元/吨至-229.5美元/吨。本周沪镍库存增加201吨至2784吨，LME镍库存减少750吨至37458吨，上海保税区镍库存减少500吨至4900吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少400吨至9676吨，全球精炼镍显性库存减少1150吨至47134吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪偏强，镍继续下行的主动性不足，当前镍价以震荡反弹思路对待。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 ■镍策略： 联系人 中性。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416 ■风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格受外围情绪提振偏强震荡，现货价格变化幅度不大，基差仍处于偏低水平，现货市场成交清淡。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降180元/吨至140元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降180元/吨至40元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1.08万吨至52.42万吨，对应幅度为+2.11%，其中热轧库存增加0.76万吨至24万吨，冷轧库存增加0.32万吨至28.42万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周持平为1045元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为8550元/50基吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6-7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存处于中低水平，不锈钢价格下跌主动性不足，短期受外围情绪提振，不锈钢价格或偏强震荡，建议暂时观望，后市以逢高抛空思路对待。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.........................................................................................................................7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点.................................................................................................................................7图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨........................................