万联晨会

万联晨会 2023年07月18日星期二 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 3,209.63 -0.87% 深证成指 11,010.36 -0.63% 沪深300 3,867.17 -0.82% 科创50 984.82 -0.68% 创业板指 2,207.44 -0.75% 上证50 2,520.79 -1.07% 上证180 8,179.93 -0.94% 上证基金 6,548.44 -0.57% 国债指数 203.16 0.04% 核心观点 【市场回顾】 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 周一A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.87%，报3209.63点；深证成指收跌0.63%，报11010.36点；创业板指收跌0.75%，报2207.44点。A股两市全天成交额8024.12元人民币。A股两市个股 多数下跌，下跌个股数为2783只。申万行业方面，农林牧渔、环保、通信领涨，煤炭、传媒、美容护理领跌；概念板块方面，3D打印、虚拟电厂、电力物联网概念指数涨幅居前，稀土永磁、手机游戏、一体化压铸概念指数跌幅居前。港股昨日因台风休市；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.22%，报34585.35点，标普500指数收涨0.39%，报4522.79点，纳指收涨0.93%，报14244.95点。欧洲股市、亚太股市主要股指全线下跌。 【重要新闻】 【中国经济“半年报”重磅出炉】上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。 【国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，国家统计局回应热点问题】国家统计局表示，上半年国民经济恢复向好，完全有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务；中国经济目前不存在通货紧缩的现象，下阶段也不会出现通货紧缩；下阶段消费对增长拉动会持续显现；房地产市场会逐步企稳，房地产投资会逐步回到合理增长水平。对于青年人失业率问题，国家统计局指出，6月青年失业率为21.3%，7月可能还会提高，8月后会逐步下降。 研报精选 A股市场流动性仍在修复途中竣工端增速有所回落但仍处高位 业绩稳健增长，大模型有望带来新机遇 2023H1业绩稳健增长，龙头韧性凸显 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯34,585.350.22% S&P5004,522.790.39% 纳斯达克14,244.950.93% 日经22532391.26-0.09% 恒生指数-- 美元指数99.84-0.07% 主持人:陈雯 Email:chenwen@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.87%，报3209.63点；深证成指收跌0.63%，报11010.36点；创业板指收跌0.75%，报2207.44点。A股两市全天成交额8024.12元人民币。A股两市个股多数下跌，下跌个股数为2783只。申万行业方面，农林牧渔、环保、通信领涨，煤炭、传媒、美容护理领跌；概念板块方面，3D打印、虚拟电厂、电力物联网概念指数涨幅居前，稀土永磁、手机游戏、一体化压铸概念指数跌幅居前。港股昨日因台风休市；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.22%，报34585.35点，标普500指数收涨0.39%，报4522.79点，纳指收涨0.93%，报14244.95点。欧洲股市、亚太股市主要股指全线下跌。 【重要新闻】 【中国经济“半年报”重磅出炉】上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。 【国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，国家统计局回应热点问题】国家统计局表示，上半年国民经济恢复向好，完全有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务；中国经济目前不存在通货紧缩的现象，下阶段也不会出现通货紧缩；下阶段消费对增长拉动会持续显现；房地产市场会逐步企稳，房地产投资会逐步回到合理增长水平。对于青年人失业率问题，国家统计局指出，6月青年失业率为21.3%，7月可能还会提高，8月后会逐步下降。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 A股市场流动性仍在修复途中 ——策略深度报告 投资要点： 宏观流动性延续合理充裕：截至6月30日，6月央行公开市场操作货币净投放10690元。MLF投放方面，6月央行延续超额续作，MLF净投放370亿元，为连续第七个月超额续作，1年期MLF利率调降至2.65%，7天期逆回购利率调降至1.9%。跨季时点资金波动加大，但降息后，同业存单利率较上月走低，交易量震荡上升，市场流动性维持合理充裕。 新增社融与信贷数据好于预期，信贷结构向好：6月当月新增社会融资规模为4.22 万亿元，好于市场预期。分结构看，新增人民币贷款3.05万亿元，较上年同期增加 2400亿元，实体经济融资需求改善势头不改。新增中长期贷款占比为67.42%，较去年 同期提高1.00个百分点。 货币政策重心仍为支持经济2恢02复3年：第二季度货币政策例会强调要进一步加强 部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能。预计货币政策依然以支持“稳增长”为重心，宏观流动性环境继续维持较为宽松水平。 A股资产端流动性压力缓释：总体看，一级市场中IPO募资额回落，二级市场产业资本继续净增持、限售股解禁金额走低，短期内股市资产端流动性压力缓释。当前经济延续复苏向好，随着企业盈利预期改善、市场信心的修复，A股交投热情有望回升，股市流动性有望得到提振。 北向资金波动加大，7月上旬净流出A股市场：通过跟踪北向资金的变动情况来观测外资资金的流向。4-5月北向资金净流出A股市场，6月净买入额转负为正，为 140.26亿元。截至7月12日，本月北向资金净买入额为-39.46亿元，占总成交额比重为-0.46%。 险资、信托投向权益市场规模回落：A股市场波动影响，投向股票和证券投资基金的保险资金比例自年初冲高后持续震荡回落。截至今年�月末，保险资金运用余额为263,497.19亿元，其中投向股票和证券投资基金比例小幅下滑至12.70%，环比4月下降0.22个百分点。投向证券市场的集合信托规模小幅下滑。6月投向证券市场的集合信托资金下降至87.04亿元，占集合信托规模比例为10.63%，环比5月下滑56.55个百分点。总体看，5月以来机构配置热度走弱，配置信心不足。当前A股市场板块轮动较为频繁，市场波动有所加大。 杠杆资金净买入占比较6月总体回升：分风格看，截至7月10日，7月各风格指数 融资净买入占比相较6月多数实现上升，杠杆资金投资热度上升。其中，周期、成长、消费风格融资由净卖出转为净买入，单月融资净买入占比较6月分别上升0.24pct、0.06pct和0.27pct。此外，稳定风格虽然连续两月融资表现为净流出，但7月融资净流出情况有所好转；金融风格连续两月维持融资净流出。 市场整体交投情绪回落，周期风格占优：从各风格区间成交额来看，截至7月10 日，除周期风格外，当前各风格区间成交额均未超过6月三分之一水平。2023年3-4月，成长风格持续走强，区间交易额规模维持在5万亿元以上。5月市场整体交投情绪回落，金融、稳定风格表现偏强，周期、成长、消费交易规模均回落。6月成长风格交投情绪再度回暖，成交额重回5万亿元附近，周期风格交投热度也回升，消费风格成交 额则继续小幅下降。当前市场交投情绪处于修复期，预计7月周期风格交投情绪较6月有所升温，区间成交额或将延续此前趋势继续回升。其余板块成交额或将持平或小幅下滑。 TMT交投热度回落，汽车板块换手率边际抬升：与6月相比，7月多数行业换手率回落，市场交投热情边际转弱，传媒、计算机、社会服务、通信等行业换手率回落幅度最大，汽车、有色金属行业换手率提升幅度靠前。7月交易活跃的板块中，TMT板块交易热度较此前明显回落，汽车板块换手率边际显著抬升。其中汽车板块受到新能源补贴政策出台利好提振，交易热度高涨，换手率提升较6月提升2.35pct达6.36%，居全市场首位。 风险因素：海外风险恶化；国内经济修复不及预期；政策效果不及预期；历史数据不能代表未来；数据统计偏误。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 竣工端增速有所回落但仍处高位 ——房地产行业跟踪报告 行业核心观点： 房地产行业修复之路虽有波折，但是方向不会改变，作为国民经济的支柱产业，在经济修复过程中预计仍会受到政策的扶持，看好下半年行业销售重新企稳，在供求收缩中实现新的均衡。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。 投资要点： 投资：投资增速下滑幅度再次扩大。2023年上半年房地产开发投资完成额下滑7.9%，较前值下滑幅度扩大0.7pct；6月单月投资增速下滑20.6%，较前值下滑幅度收窄0.9pct。 开竣工：竣工面积增速维持较高位。2023年1-6月施工面积累计增速为-6.6%，较前值下滑幅度扩大0.4pct。1-6月新开工面积同比下降24.3%，降幅较前值扩大1.7pct，6月单月下滑31.3%，环比-2.9pct，并连续25期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-6月竣工面积同比增长19%，较前值回落0.6pct，6月单月增长15.2%，增速较前值回落9.3pct。 土地：土地市场成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，百城土地1-6月成交总价下降15.2%，成交规划建面同比-2.2%，较前值走弱，土地市场整体成交规模仍处于低位，6月百城土地成交溢价率为6.12%，同环比均有所回升。 销售：6月销售增速仍在回落。1-6月销售面积和销售金额同比变动-5.3%和 +1.1%，较前值变动-4.4pct和-7.3pct。6月单月销售面积和销售金额同比增速为-28.1%和25%，均价1-6月同比+10.6%，较前值回落1.9pct。 资金：销售回落下到位资金下滑幅度再度走阔。1-6月到位资金来源同比下滑9.8%，较前值下滑幅度扩大3.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.1%/-23.4%/-0.9%/+2.7%，较前值变化-0.6pct/-1.8pct/-5.3pct/-3.8pct，在销售回落下定金及预收款、按揭款到位资金增速明显回落。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 业绩稳健增长，大模型有望带来新机遇 ——恒生电子（600570）点评报告 报告关键要素: 公司发布2023年半年度业绩预告。预计2023年半年度实现营业收入约为28.20亿元，同比增长约18.21%；实现归母净利润约为4.38亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润约为2.51亿元，同比增长约130.24%。 投资要点: Q2收入稳健增长，成本费用控制效果显著：Q2单季度来看，公司营业收入约16.90亿元，同比+19.69%；扣非归母净利润约1.76亿元，同比+88.3%。公司202