计算机行业点评报告：政策风起，数据资源型企业或将迎来价值重塑

证 券 研2023年07月17日 究 报政策风起，数据资源型企业或将迎来价值重塑 告—计算机行业点评报告 推荐(维持)事件 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -8.6 -7.8 31.7 沪深300 -2.4 -6.8 -9.0 市场表现 (%)计算机沪深300 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：大模型应用逐渐落地，产业生态持续完善》2023-06-13 2、《计算机行业周报：微软AI助手定价落地，关注AI+应用》2023-06-06 3、《计算机行业周报：英伟达业绩超预期，关注算力需求》2023-05-29 行业研究 （1）7月13日，国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，并于2023年8月15日起施行。 （2）7月13日，长沙市数据资源管理局出台《长沙市政务数据运营暂行管理办法（征求意见稿）》。 投资要点 ▌AI政策加码，高质量数据资源需求激增 AI大模型浪潮持续升温，为促进生成式人工智能健康发展和规范应用，七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下简称《办法》），不仅对生成式人工智能健康规范发展指明方向，也对训练数据提出明确要求。一是推动生成式人工智能基础设施和公共训练数据资源平台建设，推动公共数据分类分级有序开放，扩展高质量的公共训练数据资源；二是使用具有合法来源的数据和基础模型；三是采取有效措施提高训练数据质量，增强训练数据的真实性、准确性、客观性和多样性。随着《办法》正式施行，公共数据的有序开放与授权运营、企业数据的合规流通将进加速推进，以满足生成人工智能对高质量、高合规数据资源的爆发式需求，数据资源型企业在数据要素市场中的主导权将持续凸显。 ▌数据财政先试先行，公共数据授权运营进展迅速 为规范长沙市政务数据运营管理工作，明确数据运营工作职责定位、工作流程和运行机制，加强数据运营的过程管理，挖掘数据价值，增加财政收入反哺智慧城市建设，长沙市数据资源管理局出台了《长沙市政务数据运营管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。《管理办法》强调长沙市人民政府是长沙市政务数据的数据权属主体；市数据资源管理部门负责组织推进政务数据运营平台的建设，作为长沙市行政域内统一的政务数据授权运营通道和管理平台。 《管理办法》也明确了数据运营主体和数据加工主体的定位 1 请阅读最后一页重要免责声明 与职责，并规定运营实施主体原则上应将研发完成的数据产品在湖南大数据交易所进行登记和挂牌交易。此外，《管理办法》明确政务数据资源运营属于政府国有资产有偿使用范围，政务数据授权运营协议中应约定数据权属主体、数据运营主体和数据加工主体的运营收益分配比例。总体来看， 《管理办法》在地方公共数据授权运营实践中迈进了关键一步，在公共数据授权运营的动力机制、实现路径、收益分配等方面取得了实质性突破，拥有公共数据授权的企业或将迎来利好。 ▌入表在即，数据资源经济价值加速落地 自财政部公布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）以来，地市政府以及产业均在积极响应、探索落实，“政策-实践-政策”的正向循环或将加速打通。近日，北京版“数据二十条”提出建设数据资产评估服务站，先行探索开展数据资产入表；深圳出台《深圳市数据产权登记管理暂行办法》明确数据资源或数据产品登记证书、数据资源许可凭证，可作为数据资产入表的依据；广东拟将数据要素纳入GDP核算体系；保定启动全国首个先进制造业集群企业数据资产入表试点；光大银行 《商业银行数据资产会计核算研究报告》提出数据资产会计核算的理论方法与实施方案并不断实践探索。地方政府与企业在数据要素核算与数据资产入表模式等方面的探索实践不断成熟，或将促进《暂行规定》正式稿的加快出台，进而推动企业数据资源入表正式实施，实现数据资源经济价值实质性落地。 ▌数据为王，资源型企业或将成为最大受益方 在“数据为王”时代，直接或间接持有数据的企业不仅拥有数据流通交易、开发利用的主导权，还将随着数据资产入表的落地实施，迎来价值重估的重大利好，或将成为数据要素发展进程中最大的受益方。直接持有数据资源的企业主要是通过业务经营而积累形成的数据资源，间接持有数据资源的企业主要是通过数据持有主体合规授权而取得的数据资源。相关标的：（1）直接持有数据资源：中国移动、中国联通、中国电信；上海钢联、卓创资讯、同方股份、中远海科、航天宏图、汇纳科技、通行宝等。（2）间接持有数据资源：金桥信息、人民网、易华录等。 ▌行业评级及投资策略 随着数据要素政策走深走实、催化效果逐步显现，数据要素行业或将迎来新一轮景气周期。同时，数据资源重要性日益凸显，直接持有以及间接持有数据资源的企业因掌握主导权，有望成为最大受益方，并促进数据要素市场持续繁荣。因此，维持计算机行业之数据要素板块“推荐”投资评级。 2023-07-17 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 数据要素政策推进不及预期，技术更迭不及预期、市场竞争加剧。 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002401.SZ中远海科 23.99 0.49 0.62 0.79 49.98 39.50 31.00 买入 300212.SZ易华录 32.48 0.02 0.35 0.60 1177.65 94.02 53.73 未评级 300226.SZ上海钢联 29.82 0.76 0.76 1.05 36.46 39.40 28.41 未评级 300609.SZ汇纳科技 27.37 -0.31 0.22 0.32 -90.13 127.00 87.31 买入 301339.SZ通行宝 25.80 0.37 0.51 0.65 70.65 51.25 40.22 买入 600050.SH中国联通 5.28 0.24 0.28 0.31 21.33 18.29 16.52 增持 600941.SH中国移动 95.28 5.87 6.40 7.00 11.52 14.89 13.62 未评级 601728.SH中国电信 5.86 0.30 0.34 0.38 13.90 17.18 15.44 未评级 603918.SH金桥信息 26.62 0.05 0.22 0.40 554.00 125.91 69.25 买入 688066.SH航天宏图 66.16 1.42 1.57 2.28 60.11 40.07 28.96 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士张敏：清华大学理学博士 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。