汽车行业：聚焦主航道，关注15-20万元行业格局

证券研究报告 行业评级：汽车强于大市（维持） 月酝知风——汽车行业 聚焦主航道，关注15-20万元行业格局 2023年07月16日 平安证券研究所汽车团队 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 上半年新能源车销量符合预期，海外市场保持强劲增长。1~6月新能源汽车销量达到374.7万台，同比增长44.1%，渗透率达到28.3%。上半年新能源车销量符合我们此前预期，龙头新能源车企份额提升显著。海外市场方面，上半年我国汽车出口 达到214万台（+75.7%），全年汽车出口有望达到440万台左右(+41.5%)。政策方面，新能源车购置税减免政策正式落地，明确延续到2027年，此外双积分政策调整办法正式落地，加大新能源积分的比例要求和考核难度，同时新增积分池制度稳定新能源积分供给和价格体系。 重点关注15-20万元行业格局，渠道变革成决胜关键。主流车企15-20万元插混战略新品已就位，新车型在车企自家产品谱系中的战略地位不言而喻。展望下半年，主流车企在该价格带的战略角逐日益激烈，各家新能源独立渠道建设正紧锣密鼓进行，渠道质量或成取胜关键。长城、吉利由于新能源渠道变革相对较晚，新能源门店较少，还存在油电同卖现象，经多 维比较，我们认为深蓝品牌在门店数量、门店地理位置、销售人员专业度上优势明显，深蓝品牌渠道变革领先优势突出。 投资建议：上半年新能源车销量符合我们预期，我们维持2023年新能源车销量900万台的预测，15-20万元插混车竞争格局值得重点关注，龙头车企一家独大的局面迎来挑战，插混新车产品力与渠道变革两手都要硬，当前长安深蓝具备领先优势， 产品与渠道已顺利进入正循环，主航道上变革较快，推荐长安汽车，同时推荐混动赛道变革速度较快的车企，推荐理想汽车，长城汽车，吉利汽车。推荐受益于行业复苏的客车龙头宇通客车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份、德赛西威、经纬恒润。同时看好单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐华域汽车、福耀玻璃。 风险提示：1）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，新车销量可能不达预期；2）产能爬坡速度不及预期；3）自主品牌新能源独立渠道变革节奏不及预期；4）汽车消费潜力释放不足。 CONTENT 目录 月度聚焦：聚焦主航道，关注15-20万元行业格局 行业景气度跟踪 重点车企动态跟踪 1、比亚迪：冠军版车系再添主力成员、腾势进军纯电SUV市场 2、长城汽车：新能源销量再创新高，多车型蓄势待发 3、比亚迪二季度单车净利润超预期，长城二季度环比改善显著 4、长安汽车：S7爆款潜力突出，启源A07官图发布 5、上汽集团：出口表现持续向好，DMH超级混动系统年内首发 6、小鹏汽车：小鹏G6正式上市，吹响困境反转号角 7、造车新势力：理想首破3万台大关，蔚来、极氪重回1万台水平 8、合资品牌：合资新能源降价换量，大众在华目标进一步清晰 投资建议及风险提示 15-20万价格带新能源车渗透潜力大。据中汽协数据，15-20万新能源乘用车是当前销量占比最大的价格区间，2023年 1-6月，15-20万新能源乘用车销量达111.8万辆，同比增长81.0%。当前该价格带传统能源车销量仍多于新能源车销量，因此新能源乘用车在15-20万价格带仍保有较大市场空间。 需求端呼唤更多优质产品。此前该价格带插混SUV份额主要由比亚迪宋PlusDM-i占据，据比亚迪公告显示，2023年上半年比亚迪宋Plus销量达184212辆，占比亚迪乘用车同期销量近15%。2021年3月上市的宋Plus面市已逾两年，起到了 很好的市场普及及市场开拓作用，潜在用户存在对更多样化插混新品的客观需求。 23年1-6月新能源乘用车各价格带销量及增长率单位：万台 23年1-5月各类动力的价格销量零售占比 120 100 80 60 40 20 0 2022年1-6月2023年1至6月增长率（右轴）200% 常规 混合动力 插混 纯电动 40万以上 75% 0% 14% 11% 30-40万 58% 6% 20% 17% 20-30万 50% 9% 11% 31% 15-20万 71% 5% 14% 10% 10-15万 67% 3% 12% 18% 5-10万 68% 1% 0% 31% 5万以下 19% 0% 0% 81% 合计 63% 4% 11% 22% 150% 100% 50% 0% 8万以下 8-10万 10-15万 15-20万 20-25万 25-30万 30-35万 35-40万 40-50万 50万以上 -50% 4 资料来源：中汽协、乘联会、平安证券研究所 头部车企纷纷加码，重磅车型均已就位。6月25日，深蓝品牌首款SUV车型深蓝S7正式上市，至此，长安、比亚迪、长 城、吉利四家头部自主车企在15-20万元价格带内的全新插混SUV已悉数亮相。短短一个多月的时间，15-20万元插混SUV这一细分领域迎来了多款重磅新品，长安深蓝S7、哈弗枭龙MAX、吉利银河L7与比亚迪宋PlusDM-i冠军版已成同台对垒之势。 战略角逐日益激烈，新产品战略意义重大。从发布背景 和战略地位看，四款新车型在车企自家产品谱系中的战略地位不言而喻。深蓝S7：作为深蓝品牌的第二款车型肩负着扛起品牌销量大旗的重任；比亚迪宋PlusDM-i： 占据着细分市场绝对主导的地位，随着竞品车型纷纷加码，比亚迪推出冠军版车型应战，期望稳固自身优势地 位。哈弗枭龙MAX：哈弗主力车型哈弗H6新能源转型不及 预期后，重整旗鼓推出枭龙序列，体现长城打造新能源时代爆款SUV的决心。吉利银河L7：银河L7为旗下首款车型，L7拥有全新的设计语言、电混系统等，意图抢夺电 四款车型的价格区间单位：万元 2018.98 1917.98 1816.99 17 16 1515.4815.98 1414.99 13 12 11 10 17.37 13.87 混市场话语权，是吉利品牌新能源转型路上的一款关键车型。 资料来源：各品牌官网，平安证券研究所 深蓝S7增程版比亚迪宋Plus DM-i冠军版 哈弗枭龙MAX吉利银河L7 5 新能源独立渠道紧锣密鼓推进，深蓝渠道先人一步。哈弗新能源渠道于2023年开始建设，延续传统的经销模式，到 2023年底，哈弗龙网计划建成800家门店，覆盖218座城市。吉利银河在一、二线城市设立品牌中心，三四线城市采用代理经销制，形式上包括用户中心（4S店）、体验中心（城市展厅）、展示空间（商超店）三种形式，计划到2023年底建成门店650家。深蓝的渠道独立在2022年便已开启，截至2023年7月，深蓝汽车的终端渠道触点已经超过1000家 （包括订单中心和移动展厅），领先吉利银河和哈弗龙网，6月30日，深蓝汽车正式发布深蓝渠道“千家万点”规划，预计在2025年前将在全国建成上千家订单中心，上万个订单、交付和维保触点。 深蓝汽车、哈弗龙网、吉利银河渠道数量对比（截至2023年7月10日） 覆盖省份(含自治区、直辖市) 覆盖城市与地区 门店数量 深蓝汽车 31 229 1038（包含订单中心和移动展厅） 哈弗龙网 30 185 259 吉利银河 29 174 348 6 资料来源：深蓝汽车官网、哈弗SUV官网、吉利银河官网，平安证券研究所 CONTENT 目录 月度聚焦：聚焦主航道，关注15-20万元行业格局 行业景气度跟踪 重点车企动态跟踪 1、比亚迪：冠军版车系再添主力成员、腾势进军纯电SUV市场 2、长城汽车：新能源销量再创新高，多车型蓄势待发 3、2Q23车企业绩预告：比亚迪单车净利润较好，长城环比改善 4、长安汽车：深蓝S7爆款潜力突出，启源A07官图发布 5、上汽集团：出口表现持续向好，DMH超级混动系统年内首发 6、造车新势力：理想首破3万台大关，蔚来、极氪重回1万台水平 7、小鹏汽车：小鹏G6正式上市，吹响困境反转号角 8、合资品牌：合资新能源降价换量，大众在华目标清晰且务实 投资建议及风险提示 乘用车销量维持双增长态势。中汽协数据，6月乘用车销量226.8万台，同比增长2.1%，环比增长10.6%。1-6月乘用车 累计销量达到1126.8万台，同比增长8.8%。 自主车企市场份额逐步扩大。中汽协数据，6月中国品牌乘用车销量120.5万辆，同比增长21.2%，市场份额53.1%，提升8.4个百分点。1-6月，中国品牌乘用车共销售598.6万辆，同比增长22.4%，市场份额53.1%，提升5.9个百分点。 300 250 200 150 100 50 0 汽车月度销量单位：万辆部分车企上半年累计批发销量排行单位：万台 2021年 2022年 2023年 124.8 2022年1-6月 2023年1-6月 84.7 76.2 69.569.4 50.3 47.7 45.345.1 41.6 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 资料来源：中汽协、乘联会、平安证券研究所 新能源车销量符合预期，全年新能源车销量有望达到900万台左右。中汽协数据，6月新能源汽车销量达到80.6万台， 同比增长35.2%，渗透率达到30.7%，1~6月新能源汽车销量达到374.7万台，同比增长44.1%，渗透率达到28.3%，上半年新能源车销量符合我们此前预期，下半年随着新品投放，我们预计全年新能源车销量有望达到900万台左右，3Q23、4Q23新能源车销量预计为250万台、280万台。 100 80 60 40 20 新能源汽车月度销量单位：万辆2023年新能源销量预测按季度拆分单位：万台 2021年 2022年 2023年 2021A 2022A 2023E 250 280 210 160 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 Q1Q2Q3Q4 9 资料来源：中汽协、平安证券研究所 新能源龙头效应显著，市场份额提升明显。上半 年两大新能源龙头比亚迪和特斯拉销量符合市场预期，继续保持高速增长，两家龙头新能源车企上半年贡献了行业大部分增量，市场份额逐渐提升，上半年比亚迪、特斯拉新能源车市场份额达到35.1%/13.4%，较2022年同期提升9.4/1.5个百分点，此外广汽埃安销量超预期，上半年市场份额达到5.9%，同比提升1.9个百分点。 插混车增速高，下半年战略车型引领持续放量。据中汽协数据，2023年6月插混车型销量达到23.2万台，同比增长93%，上半年插混车型销量达到 102.5万台，同比增长91.1%，插混车型占新能源车的销量比重达到了27.4%，插混车型的销量增速明显强于纯电。我们预计下半年随着各家战略车型的放量，插混车型销量有望继续引领新能源车增长，预计全年插混车型销量将达到275万台。 2023年上半年各车企新能源车批发销量单位：万台 2022年上半年销量 2023年上半年 销量 市场份额（22年 上半年） 市场份额（23年 上半年） 比亚迪 63.8 124.8 25.7% 35.1% 特斯拉 29.5 47.7 11.9% 13.4% 广汽埃安 10.0 20.9 4.0% 5.9% 长安汽车 6.8 16.2 2.7% 4.6% 吉利汽车 11.0 15.8 4.4% 4.4% 上汽乘用车 7.7 15.5 3.1% 4.4% 理想汽车 6.0 13.9 2.4% 3.9% 上汽通用五菱 23.4 11.0 9.4% 3.1% 长城汽车 6.4 9.3 2.6% 2.6% 大众 8.4 7.5 3.4% 2.1% 哪吒汽车 6.3 6.2 2.5% 1.8% 蔚来汽车 5.1 5.5 2.0% 1.5% 零跑汽车 5.2 4.5 2.1% 1.3% 奇瑞汽车 11.0 4.5 4.4% 1.3% 华晨宝马 2.2 4.4 0.