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锌周报:市场情绪回暖,锌价偏强震荡

2023-07-17陈思捷、师橙、付志文华泰期货球***
锌周报:市场情绪回暖,锌价偏强震荡

期货研究报告|锌周报2023-07-16 市场情绪回暖锌价偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锌市海外供应受到一定干扰,国内矿端及冶炼基本正常生产,下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转,短期建议观望为主,需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。 投资逻辑 ■市场分析 近期锌价偏强震荡,主要随市场情绪面波动,基本面暂无明显变动。截至7月14日当 周,伦锌价格较上周变动+3.09%至2434.0美元/吨,沪锌主力较此前一周变动+2.43%至 20450元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-9.25美元/吨变动至-20.25美元/吨。 供应方面:SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5050元/金属吨,SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为165美元/干吨,国内大型矿山除常规检修外,基本维持 正常生产,叠加进口矿石的补充,矿端供应相对稳定。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期,且南方地区厂家存在错峰生产现象,但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充,整体供应维持平稳。 消费方面:下游企业对后续市场消费持观望态度,当前锌锭下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转,整体维持刚需采买,现货市场成交一般。其中镀锌企业开工率较上周上涨2.59%至70.28%,压铸锌合金企业开工率较上周下降0.11%至46.79%,氧化锌企业开工率较上周下降0.9%至62.3%。关注后续国内政策端对消费的刺激情况。 库存:根据SMM,截至7月14日当周,国内锌锭库存11.68万吨,较此前一周+0.33万吨。LME锌库存较上周-3200吨至70775吨。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 投资逻辑1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位:元/吨3 图2:LME锌升贴水丨单位:美元/吨3 图3:国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨3 图4:锌矿生产利润丨单位:元/吨3 图5:精炼锌生产利润丨单位:元/吨3 图6:副产品硫酸丨单位:元/吨3 图7:国内库存与沪锌主力丨单位:万吨、元/吨4 图8:LME锌季节性库存丨单位:吨4 图9:上期所锌库存丨单位:吨4 图10:上海锌锭保税库丨单位:万吨4 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨4 图12:锌进口盈亏丨单位:元/吨4 图1:SHFE锌升贴水丨单位:元/吨图2:LME锌升贴水丨单位:美元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/06/302020/06/302022/06/30 1500 1000 500 0 -500 -1000 250 200 150 100 50 0 -50 2018/06/302020/06/302022/06/30 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨图4:锌矿生产利润丨单位:元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 SMM国产锌精矿周度加工费 SMM进口锌精矿周度加工费 350 300 250 200 150 100 50 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2020/06/242021/06/242022/06/242023/06/24 2020/02/212021/02/212022/02/212023/02/21 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:精炼锌生产利润丨单位:元/吨图6:副产品硫酸丨单位:元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201820192020 202120222023 1500 1000 500 0 硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/05/222021/05/222022/05/222023/05/22 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:国内库存与沪锌主力丨单位:万吨、元/吨图8:LME锌季节性库存丨单位:吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 35 30 25 20 15 10 5 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220182021 201920202023 2018/06/302020/06/302022/06/30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:上期所锌库存丨单位:吨图10:上海锌锭保税库丨单位:万吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/05/272021/05/272022/05/272023/05/27 15 13 11 9 7 5 3 1 -1 2020/02/182021/02/182022/02/182023/02/18 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:锌进口盈亏丨单位:元/吨 2020202120222023锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 403000 352000 301000 0 25-1000 20-2000 15-3000 10-4000 -5000 5-6000 0-7000 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020/06/102021/06/102022/06/102023/06/10 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com