期货研究报告|锌铝日报2022-09-06 市场情绪回暖铝价偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价有所反弹。海外方面,需关注欧洲能源形势发展,短期内海外锌锭短缺局面维持。国内方面,近期四川等地工业用电逐步恢复,当地部分冶炼厂陆续复产,预计供应将有所回升。需求方面,随着限电缓解,国内消费略有好转。价格方面,目前宏观压力和供应变动对锌价影响较大,若随着消费旺季的到来,消费情况能得到明显好转,库存延续去化,锌价或具有较强的底部支撑,短期建议以高抛低吸的思路对待。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价偏强震荡。海外方面,受高能源成本影响,美国铝业于8月30日宣布,将削减其位于挪威的Lista冶炼厂三分之一的产能,该冶炼厂年产能为9.4万吨,约3.1万吨的生产线的削减将立即开始。此外,荷兰铝业生产商Aldel也表示受能源价格影响将暂且搁置其位于Farmsum的工厂的5万吨再生铝产能。截至目前,欧洲和北美地区电解铝减产产能累计约148万吨。国内方面,近日云南因8月水位不及去年的情况,当地电力公司正与当地企业协商减电事宜,当地电解铝企业或有压减负荷10%-30%的可能性,需关注云南等地区生产情况。需求方面,随着限电缓解,国内铝下游消费有所改善。库存方面,国内铝锭社会库存相对维稳,LME库存仍处于历史低位。整体来 看,虽然前期川渝等地区限电影响减弱,但当地供应短期内难以恢复,且云南供应或受电力影响存在不确定性,而下游开工及行业新增订单或随着消费旺季的到来有所好转,短期内建议尝试逢低做多,需关注疫情及电力供应对供需双端的影响。 ■策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨5 图6:LME铝库存丨单位:吨5 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨6 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨6 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水37美元/吨,前一交易日升水61美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于24390~24730元/吨,升水700~770元/吨,双燕暂无;1#锌主流成交于24320~24660元/吨。昨日锌价反弹,市场转至对10合约报价,由于月差结构较大,所以升水大幅上行,对2209合约报至升水700~770元/吨,对下月票均价上浮20~50元/吨左右。进入第二时段,持货商普通锌锭对2209合约报价至升水700~730元/吨左右。整体看,市场转至对10合约报价,由于月差结构较大,市场转移合约后,对10合约常识性报价,然跟盘高价几无成交,随着交投走淡,对均价上浮以缩窄,成交走弱。 锌库存 库存方面,9月5日,LME锌库存为77475吨,较前一日减少25吨。根据SMM讯,9月5日,国内锌锭库存为11.03万吨,较上周五减少11400吨,较上周一减少13000吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝2210合约开于18110元/吨,沪铝自昨日早间开盘持续震荡上行至18400元/ 吨附近横盘震荡,直至收盘,最后报于18355元/吨,较前一交易日结算价上涨370元 /吨,持仓量减少4719手至16.7万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货升水2.25美元/吨,前一交易日升水10.25美元/吨。昨日华东 现货较09合约贴水30元/吨,无锡地区成交较SMMA00铝锭贴水20元/吨到10元/吨左右成交。早间铝价持续走强,贸易商�货积极,但成交清淡,贴水呈走扩趋势。巩义地区昨日现货贴水较SMMA00铝价贴水20元/吨,市场成交氛围减弱,上周五备货后周一整体表现一般。华南现货市场大户收货叠加下游消费有所好转,市场情绪回 暖,现货贴水收窄,昨日SMM佛山铝价维持对09合约贴水150元/吨,较前日上调 20元/吨,现货均价录得18240元/吨,较前日跌70元/吨。 铝库存 库存方面,截止9月5日,LME铝库存较前一交易日增加1000吨至277050吨。据 SMM统计,国内电解铝社会库存68.1万吨,较上周四库存减少0.2万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/182021/05/182022/05/18 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/02/162020/02/162022/02/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/06/012021/06/012022/06/01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴) LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话