和合期货：豆油周报：USDA报告利空出尽，豆油下方支撑明显

和合期货：豆油周报（20230707-20230714） ——USDA报告利空出尽，豆油下方支撑明显 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 原料端，美豆天气炒作仍然继续，上周降雨不足以改善产区干旱，大豆价格或将维持高位。另外美联储通胀超预期降温，加息或将放缓，同时原油供应偏紧，使得原油价格继续走强，提振豆油价格。国内供需方面，虽然近期压榨量有所下降，但是当前阶段，豆油供应端表现较好，库存增加，现货供应量较为充足。近期下游出货情况一般，需求端对豆油价格的拉涨作用较小。目前综合来看，目前豆油价格主要受到美豆产区天气变化以及宏观经济的影响较大，短期仍维持震荡反弹的走势。 目录 一、本周行情回顾..- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格较为平稳..- 4 - 2.2大豆进口量将会维持高位..- 5 - 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加..- 6 - 2.4国内豆油库存继续增加..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆优良率提高，单产不变..- 8 - 3.2CBOT豆油期货行情.........................- 9 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 10 - 3.4美国农业部7月供需报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格高位震荡整理。豆油主力合约y2309本周开盘价8024元/吨，最高价8212元/吨，最低价7898元/吨，收盘价8060元/吨，较上一周上涨 46，涨幅0.57%，成交量516.0万手，较上一周增加4371手，持仓量50.5万手， 较上一周减少37799手。 1.2现货行情 图1：国内豆油2309期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止7月13日，国内一级豆油现货均价为8193元/吨，较上周价格下跌167元/吨，涨幅2.0%。本周天气干旱炒作告一段落叠加美国农业部7月供需报告利空，豆油现货价格跟随期货高位回落。上周豆油价格上涨，市场交投明显增加，根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第27周末，国内豆油现货成交 量为158550吨，较上周增加77350吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 二、国内基本面分析 图3：豆油现货成交量 数据来源：文华财经和合期货 2.1国内大豆价格较为平稳 本周国内大豆市场价格较为平稳。截至7月13日，国内大豆均价为4745.79 元/吨，较上周持平。虽然现阶段国产大豆余粮有限，支撑价格高涨，然而，市场需求端依旧疲软，销区随着气温升高，大豆逐渐进入淡季；同时下游需求有限以及进口大豆的竞争力强，使得大豆价格较难走高。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2大豆进口量将会维持高位 截止2023年7月13日，进口大豆港口库存为698.64万吨，较上周增加7.99 万吨，增幅1.16%。海关总署7月13日数据显示，2023年6月，中国进口粮食 1520.8万吨；1-6月进口8339.5万吨，同比增长4.5%。6月，中国进口大豆1207.0万吨，月环比减少175万吨，减幅14.56%，1-6月进口5257.5万吨，同比增长13.6%。6月，中国进口植物油76.1万吨；1-6月进口449.6万吨，同比增长139.0。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心预计2022/23年度中国大豆进口量为9600万吨，同比增加439万吨，增幅4.8%。美国农业部在7月份供需报告里将2022/23年度中国大豆进口调高100万吨至9900万吨。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：中国大豆月度进口数量数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加 根据中国粮油商务网监测显示，截止7月7日，国内大豆压榨量180.32万 吨，比前一周减少5.43万吨，其中国产大豆压榨量为1.75万吨，进口大豆压榨 量为178.57万吨。上周国内油厂平均开机率为48.05%，环比上周下降1.45个 百分点。国内油厂大豆压榨量已经连续三周下降，并且位于190万吨下方，预计 本周大豆加工量有一定增加，或将回升至200万吨上方。全国主要油厂进口大豆 商业库存585万吨，周环比增加75万吨，月环比增加96万吨，同比增加2万吨，为一年多来最高水平。 图7：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：国内油厂开机率 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存继续增加 根据数据显示，截至第27周末，全国主要油厂豆油库存量为111.50万吨，周环比增加6.1万吨，增幅5.79%。虽然油厂压榨量以及开工率连续三周回落，但是豆油下游需求不佳，提货量交易量不高，库存出现累库现象。由于本月大豆到港量继续增加，豆油或将继续维持累库趋势。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆优良率提高，单产不变 截至7月13日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1368.25美分/蒲，较上周同期下跌26.0美分/蒲，跌幅1.94%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率提高1个百分点，从50%升至51%，但是仍低于去年同期的63%。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年7月7日的一周，美 国大豆压榨利润为每蒲2.74美元，上周是3.12美元/蒲。减幅12.2%。本周公布的供需报告利空美豆价格，使得美豆价格高位回落。 图10：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2CBOT豆油期货行情 本周CBOT豆油期货市场高位震荡，截止7月13日收盘CBOT豆油价格61.23美分/磅，周环比上涨2.61美分/磅，涨幅4.26%。本周豆油反弹力度减弱，由于美国农业部7月供需报告利空，虽然下调种植面积，但是美豆单产维持不变。 不过，也有机构预测美国农业部过后仍会下调单产，报告利空快速消化，另外菜籽产量的担忧、菜油价格走高，也提振豆油市场，使得豆油价格仍然以偏强为主。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部本周周度销售报告显示，截至2023年7月6日的一周，美国2022/23年度豆油净销售量为1200吨，显著低于上周和四周均值。当周出口量为900吨，比上周低了18%，比四周均值低了76%。美国2022/23年度大豆净销售量为80600吨，比上周低了57%，比四周均值低了76%；2023/24年度净销售量为20.92万吨。当周出口量为33.86万吨，比上周高出27%，比四周均值高出37%。 截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大 陆地区）大豆出口总量约为3110万吨，去年同期为2878万吨。当周美国对中国 装运0.6万吨大豆，之前一周装运0.4万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3117万吨，同比提高2.7%，前一周是同比提高2.2%，两周前同比提高2.0%。2023/24年度美国对中国大豆销售量为172.2万吨，和一周前持平。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5260万吨，比上年同期减少11.4%，上周是同比减少12.1%，两周前是同比减少12.8%。 3.4美国农业部7月供需报告 2022/23年度美国供需调整：大豆出口调低2000万蒲2022/23年度美国大豆出口调低2000万蒲，从上月预测的20亿蒲降至19.8亿蒲（上年21.52亿蒲）。 期末库存调高2500万蒲，从上月预测的2.30亿蒲调高到2.55亿蒲（上年2.74亿蒲）。 2023/24年度美国供需调整：单产维持不变，库存用量比远高于上年基于6 月30日的种植面积数据，本月将美国大豆播种面积从上月预估的8750万英亩调 低到8350万英亩（上年8750万英亩）；收获面积也调低到8270万英亩（上月 预估8670万英亩，上年8630万英亩）。美国农业部本月维持大豆单产预期不变， 仍为52.0蒲/英亩；大豆产量调低到43.0亿蒲，低于上月预测的45.1亿蒲，尽 管略高于上年的42.76亿蒲。新豆期末库存调低5000万蒲，从6月份预测的3.5 亿蒲调低到3亿蒲，但是仍然高于上年的2.55亿蒲。2023/24年度美国大豆库存用量比为7.02%，虽然低于上月预测的7.93%，但是显著高于上年的5.90%。大豆年度均价调高30美分至12.40美元/蒲，高于上月预测的12.10美元，但是 仍低于上年的14.20美元。 2022/23年度全球大豆供需调整：2022/23年度，阿根廷大豆产量维持2500万吨不变；巴西大豆产量维持1.56亿吨不变；出口调高100万吨，从9300万吨 调高到9400万吨；国内压榨调低50万吨，从5350万吨调低到5300万吨。2022/23 年度中国大豆进口调高到9900万吨，高于上月预期的9800万吨。 2023/24年度全球供需调整：2023/24年度供需，全球大豆产量调低到4.0531亿吨，低于上月预期的4.1070亿吨，高于上年度3.6957亿吨；期末库存调低到 1.2098亿吨，上月预期1.2334亿吨，上年1.0132亿吨。美国大豆产量调低到 1.1703亿吨，低于上月预测的1.2274亿吨；出口调低到5035万吨，低于上月 预期的5375万吨；中国大豆进口预期调低到9900万吨，低于上月预期的1亿吨。 阿根廷大豆产量维持4800万吨不变，压榨调高25万吨，达到3625万吨。 美国农业部的7月份供需报告显示，由于大豆压榨数据下调，豆油产量预估 较上月略微调低。2023/24年度美国豆油出口预估从上月的6亿磅下调到4.5亿磅，仅略高于2022/23年度的4亿磅。生物燃料行业的豆油用量预估不变，仍为125亿磅，高于2022/23年度的116亿磅。 四、后市展望 原料端，美豆天气炒作仍然继续，上周降雨不足以改善产区干旱，大豆价格或将维持高位。另外美联储通胀超预期降温，加息或将放缓，同时原油供应偏紧，使得原油价格继续走强，提振豆油价格。国内供需方面，虽然近期压榨量有所下降，但是当前阶段，豆油供应端表现较好，库存增加，现货供应量较为充足。近期下游出货情况一般，需求端对豆油价格的拉涨作用较小。目前综合来看，目前豆油价格主要受到美豆产区天气变化以及宏观经济的影响较大，短期仍维持震荡反弹的走势。 五、风险点 美豆产区天气情况；美联储加息；宏观经济数据 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注