NOAA小幅上调强厄尔尼诺概率

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 SR2309预计下跌，震荡区间[6600，7000]。 1.强厄尔尼诺发生概率依旧很小。2.印度甘蔗种植面积增加。3.巴西甘蔗单产、原糖产量均有提升。4.印度、巴西天气未出现显著的负面情况。5.内外糖价倒挂缓和，进口利润修复，短期国内缺糖情况将继续改善。 白糖周报2023年7月16日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） ◼操作建议 wqw@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 轻仓试高 ◼风险提示 1、原油大幅上涨。2、巴西暴雨。3、国内餐饮、饮料大幅提振需求。4.印度内涝形势扩大。 hyz@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 一、本周策略推荐 1.1SR2309震荡偏空，震荡区间[6600，7000]。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、本周气象前瞻 2.1 NOAA小幅上调强厄尔尼诺发生概率 NOAA气象学家上周四开会就厄尔尼诺强度发生概率进行投票表决，结果显示7、8、9月（JAS）Nino3.4指数>1.5摄氏度的概率仅仅从23%上调到了25%。所以，当前来看强厄尔尼诺仍是小概率事件，这点与大众认知相悖。 因此，7、8、9月的厄尔尼诺强度更大可能为中度；最终的强厄尔尼诺大概率发生在12月（历年来看12月发生概率最高）。然而，12月即使出现了强厄尔尼诺也不会造成北半球的干旱，毕竟夏天才是决定干旱是否发生的关键季节。 另外，NOAA的Nino3.4 SSTA集合预报平均值在1摄氏度左右，说明7、8、9月的预期强度为中性，而强度高于1.5摄氏度则为小概率事件。 因此，投资者切莫对强厄尔尼诺抱有过高的期望。即使印度、泰国发生干旱，旱情也很难有当前市场预期得那么高。 资料来源：NOAA，哥伦比亚大学气候学院，中财期货投资咨询总部 2.2巴西雨水少不会阻碍收榨，印度雨水充沛不会影响甘蔗生长 根据GFS对本周巴西降水量的预测数据来看，中南部地区每日降雨量低于2毫米（图6），气温异常值在-1到1之间（图7）。过去两周，巴西主要甘蔗产区普遍气候温暖干燥。中南部地区的气温比正常温度高1-4°C，而东北部地区接近正常温度。巴西东北部出现强降雨，过去15日的总降雨量比正常值高出80毫米。相比之下，中南部地区天气偏干，降雨量比正常值低10-50毫米。整体来看天气不会影响糖厂的收榨进度，对糖价构成利空。 根据GFS对本周印度降水量的预测数据来看，甘蔗主产区马邦和北方邦的日降水量均在35毫米以上（图8），气温异常值在-1到-2之间，最高2摄氏度（图9），整体来看不会影响印度产区甘蔗的生长，对糖价构成利空。 资料来源：GFS，中财期货投资咨询总部 三、供给端分析 3.1巴西增产趋势不变 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，较去年同期的4208.2万吨增加了92.1万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，较去年同期的250.5万吨增加了19万吨，同比增幅达7.57%。 Note: ¹-thousand tons; ²-million liters; ³-kgof TRS/ ton of sugarcane. 2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20978.8万吨，较去年同期的18813.9万吨增加了2164.9万吨，同比增幅达11.51%；甘蔗ATR为128.29kg/吨，较去年同期的127.35kg/吨增加了0.94 kg/吨；累计制糖比为47.68%，较去年同期的42.56%增加了5.12%；累计产乙醇96.03亿升，较去年同期的90.45亿升增加了5.58亿升，同比增幅达6.17%；累计产糖量为1222.8万吨，较去年同期的971.6万吨增加了251.2万吨，同比增幅达25.85%。 3.2印度甘蔗种植面积增加 据印度农业和农民福利部的数据显示，印度甘蔗种植面积同比增加4.7%至558万公顷。种植面积的增加中和了6月干旱对最终产量预期的负面影响。 3.3印度产区内涝或影响产量 大雨导致密拉特和撒哈拉普尔地区低洼地区出现内涝，当前恒河和亚穆纳河的水位超过警戒水位。如果降雨继续下去，恒河流量将进一步增加，导致河流水位上升。而泛滥的恒河导致低洼地区的农场出现内涝，如果内涝长时间持续，可能对正值生长期的甘蔗造成影响。 3.4巴西甘蔗单产预计提升 2023/24榨季由于有利的天气情况，巴西甘蔗单产呈现出良好的发展趋势。ArcherConsulting在其每周报告中表示，已经调查了巴西150家糖厂的数据，平均每公顷甘蔗单产吨数(TCH)提高了约20%。另外，CTC报告中则显示，其对中南部糖厂的调查结果相较5月份增长了26%，由每公顷75.5吨提升至每公顷95.3吨。 四、资金面与宏观金融 3.1 CFTC多头资金持仓增加 截至7月11日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1096076手，较前一周增加15069手。投机多头持仓229815手，较前一周减少1447手；投机空头持仓115207手，较前一周增加4033手；投机净多持仓为114608手，较前一周减少5480手。 总的来看，多头做多力量上周呈减弱态势，资金看空意愿加强，对后市糖价构成不小的利空作用。 资料来源：Czapp，中财期货投资咨询总部 四、需求端分析 4.1国内食糖短缺形势依旧严峻 国内食糖工业库存截止到6月份低于200万吨，相较于去年6月的354.79万吨同比出现了显著的下滑，说明国内缺糖严重。应该说低库存的情况或持续到8、9月份，这将对后期国内糖价形成强劲支撑。 另外，主产区广西库存偏低糖企惜售维持高位报价。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 4.2进口原糖加工利润情况 据Mysteel农产品提供的数据显示，上周我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售平均利润约在1405元/吨，较上周增加336元/吨（进口配额内，15%关税）或-276元/吨，较上周增加276元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售平均利润约1270元/吨，较上周增加338元/吨（进口配额内，15%关税）或-447元/吨，较上周增加389元/吨（进口配额外，50%关税）。 进口利润的增加主要是因为美糖价格的下跌和美元兑人民币汇率的回调。本周预计进口利润将继续延续上周上升的趋势，并增加食糖进口量，逐渐缓解国内食糖紧缺的状况。 资料来源：Mysteel，中财期货投资咨询总部 五、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153重庆营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。