玻璃开始进入旺季，价格再次开启上行通道

本周（2023.7.10-2023.7.14）建筑材料板块（SW）上涨0.73%，上证综指上涨1.29%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.19%。其中水泥（SW）上涨0.4%，玻璃制造（SW）上涨0.49%，玻纤制造（SW）上涨1.88%，装修建材（SW）上涨0.64%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.54亿元。 【周数据总结和观点】 本周Q2业绩预期逐步清晰，多数个股业绩疲软，板块二次探底，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃加工厂去库结束，旺季逐步到来，需求改善带动补库，价格再次进入上行通道，持续推荐：玻璃加工厂去库基本结束，玻璃产销逐步恢复，需求好转下，部分加工厂和经销商已经开启小幅补库，价格开启小幅上涨节奏，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高成长性标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域有海南和四川，幅度20-30元/吨。7月中旬，受降雨、高温以及市场资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求整体继续弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比回落1个百分点。 分区域看，华东、华南和西北地区企业出货率环比有微幅提升；京津冀、东北和西南地区企业出货率环比继续走低。价格方面，市场供需关系较差，且企业间竞争激烈的地区价格继续下行，部分区域受益于限电限产或企业重拾行业自律的地区如四川和海南，价格开始恢复性上调。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃1903.18元/吨，跌幅0.95%。本周全国13省样本企业原片库存为5086万重箱，环比上周-224万重箱，同比-2219万重箱。本周南方部分区域加工厂订单稍有好转，叠加期货市场及沙河区域价格上涨提振，加工厂有所补货，带动多地浮法厂产销好转。目前加工厂去库已结束，预计现货价格将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格小幅下调，周内华东、西南部分厂报价有松动，降幅50-200元/吨不等，合股纱价格降幅相对明显。周内电子纱价格环比持平，月初多数厂价格小涨，近日新价逐步落实，电子布受下游PCB开工低位影响价格仍承压。截至7月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3898.50元/吨（主流含税送到），环比下跌1.34%，同比下跌24.45%；电子纱G75主流报价7600-8300元/吨，电子布3.2-3.3元/米，环比均持平。截至2023年6月，玻纤企业月度产能56.88万吨，月内个别产线停产，供应量局部小降； 月度库存84.97万吨，受天气转热影响下游开工走弱，库存维持高位增加走势。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格平稳。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1182.76吨，开工率54.3%；单周库存量增至8420吨。本周丙烯腈价格上涨，单位生产成本小幅增至11.08万/吨，对应单吨毛利2.12万元，毛利率15.83%，盈利窄幅下行。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.7.10-2023.7.14）建筑材料板块（SW）上涨0.73%，上证综指上涨1.29%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.19%。其中水泥（SW）上涨0.4%，玻璃制造（SW）上涨0.49%，玻纤制造（SW）上涨1.88%，装修建材（SW）上涨0.64%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.54亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，东鹏控股、立方数科、纳川股份、三棵树、正威新材位列涨幅榜前五，海象新材、北新建材、中铁装配、兔宝宝、奥普家居位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域有海南和四川，幅度20-30元/吨。7月中旬，受降雨、高温以及市场资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求整体继续弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比回落1个百分点。分区域看，华东、华南和西北地区企业出货率环比有微幅提升；京津冀、东北和西南地区企业出货率环比继续走低。 价格方面，市场供需关系较差，且企业间竞争激烈的地区价格继续下行，部分区域受益于限电限产或企业重拾行业自律的地区如四川和海南，价格开始恢复性上调。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内部分高成本熟料线被迫停产，各省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。四川定于7月5日至8月10日停窑，磨机夜间生产，7月10日开始，成德绵区域全面执行停窑、减产。广东、福建计划增加三季度停窑时间，但具体天数还未公布。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃1903.18元/吨，跌幅0.95%。本周全国13省样本企业原片库存为5086万重箱，环比上周-224万重箱，同比-2219万重箱。本周南方部分区域加工厂订单稍有好转，叠加期货市场及沙河区域价格上涨提振，加工厂有所补货，带动多地浮法厂产销好转。目前加工厂去库已结束，预计现货价格将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年7月14日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低811元/吨，同比降低27.9%。截至2023年7月14日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为210.25元/吨，动力煤日度税后毛利为137.58元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年7月13日，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计167400吨，环比上周持平。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有14条产线复产，6条产线新点火，共计14600T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比小幅下调，周内华东、西南部分厂报价有所松动，降幅50-200元/吨不等，合股纱价格降幅相对明显，预计短期国内无碱粗纱市场价格大概率趋稳。截至7月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3950元/吨不等，全国均价在3898.50元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.34%，同比下跌24.45%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱出货相对平稳，价格涨后趋稳，基于后期部分产线存冷修计划，短期厂家以备货供本厂织布使用，加上成本端支撑较强，多数企业亏损的情况下月初多数厂价格小涨，近日新价逐步落实。电子布受下游PCB市场开工低位影响价格仍承压。本周电子纱G75主流报价7600-8300元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.3元/米不等，环比上周价格均持平。 供应：截至2023年6月玻纤行业月度产能56.88万吨，同比增加3.58万吨（增幅6.7%），环比减少0.79万吨（降幅1.37%），月内个别产线停产，供应量局部小降。 库存：截至2023年6月玻纤行业月度库存84.97万吨，环比上月增加6.69万吨（增幅8.55%），同比增加40.26万吨（对应增幅90.05%）。6-7月受气温升高影响，下游玻璃钢厂整体开工有限，需求表现乏力，池窑厂库存维持高位增加走势。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年7月14日，铝合金日参考价为19200元/吨，环比+250元/吨，较2022年同比+650元/吨，同比上涨3.2%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年7月14日，全国苯乙烯现货价为7750元/吨，环比+300元/吨，较2022年同期下降2450元/吨，同比-24.0%；截至2023年7月14日，全国丙烯酸丁酯现货价为8400元/吨，环比-150元/吨，较2022年同期下降2500元/吨，同比降低22.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年7月14日，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比持平，较2022年同期同比-900元/吨，同比降低18.9%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年7月14日，中国LNG出厂价格为4092元/吨，环比-234元/吨，较2022年同比降低2355元/吨，同比降低36.5%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年7月14日，全国电石法PVC市场中间价为5717元/吨，环比+120元/吨，较2022年同期同比降低725元/吨，同比下滑11.3%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年07月15日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，本周各主流型号价格暂时稳定，行业销售压力仍然较大。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量继续维持1182.76吨，装置平均开工率54.3