业绩利空出尽，能源运营持续发力

仅供机构投资者使用证券研究报告|公司点评报告 2023年07月15日 业绩利空出尽，能源运营持续发力 朗新科技(300682) 评级： 买入 股票代码： 300682 上次评级： 买入 52周最高价/最低价： 33.32/19.8 目标价格： 总市值(亿) 237.59 最新收盘价： 21.66 自由流通市值(亿) 230.15 自由流通股数(百万) 1,062.56 事件概述 2023年7月15日公司披露2023年半年度业绩预告，2023上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 8390.81万元-9535.02元，同比下降50%-56%；实现扣除非经常性损益后的净利润5084.89万元-5649.88万元，同比下降40%-46%。 分析判断: ►电网业务加速恢复，互联网电视业务影响收入，全年保持乐观 电网业务实现稳健增长，预计下半年进展将加速。根据公司公告，上半年集团预计实现收入15-16亿元，根据一季报实现收入6.53亿元推算，单Q2营业收入预计为8.47-9.47亿元，同比增约10%-23%。公司电网相关的能源数字化业务收入预计同比增长超过20%，新签订单实现同比40%以上的增长，业务推进节奏加快；受季节性因素影响，公司大部分的合同与收入将在下半年实现。 互联网电视受下游采购节奏错配影响，暂时影响上半年业绩。根据公司公告，受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，公司互联网电视业务收入预计同比下降超过35%，其中平台业务保持稳定发展，但智能终端业务收入同比下降近60%。这是由于2022年度智能终端业务销量呈现前高后低的趋势，上半年收入约 4.7亿元，占到2022年全年智能终端业务收入的近70%，而本年度上半年智能终端业务收入约2亿元，公司预计下半年销量将逐步提升。 ►聚合充电市占稳步提升，负荷侧创新业务持续突破 聚合充电业务：单二季度充电市占率达到近12%。（1）注册用户：超800万，单季度净增长超150万，单季度 环比增长23.07%。(2)充电桩覆盖：超90万，单季度新增充电装备超10万，根据中国充电联盟的数据，截至 2023年6月，全国公共充电桩保有量为214.9万台，推算得到“新电途”的充电覆盖率达到约42%。(3)充电 量&市占率：截至2023年6月末，平台聚合充电量近17亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现 同比翻倍以上增长；根据中国充电联盟的数据，截至2023年6月全国公共充电桩充电电量为157.2亿度，推算得到“新电途”全年公共充电市占率约为10.8%。单二季度聚合充电量超10亿度，环比一季度+42.86%，充电市占率已近12%。 能源运营业务：不断尝试推进运营场景，夯实虚拟电厂发展基础。公司通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。（1）分布式光伏聚合：截至2023年6月末，新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1万座、容量约1.2GW。（2）资质： 截至6月末，公司已在十几个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。（3）业务进展：年度电力交易合约突破2.3亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW，聚合绿电交易的光伏电站超820座。 持续看好公司在负荷侧运营的卡位及成长空间。根据公司公告，上半年公司能源互联网业务保持快速发展，预计收入增速约33%。我们认为，虚拟电厂的核心之一是“聚合”，一方面公司“新电途”平台聚合车/桩网络，成为天然负荷聚合商，而充电桩是最优质的可调负荷资源之一。同时，公司积极开展负荷侧能源运营模式的商业验证，并已经取得了实质性进展，有利于积累经验并建立先发优势，未来有望成为虚拟电厂的核心参与方之一。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 我们维持盈利预测如下：预计2023-2025年公司的营业收入为57.12/72.85/89.48亿元，归母净利润为9.3/12.65/16.1亿元，由于股本变动，每股收益（EPS）由0.86/1.17/1.49元变为0.85/1.15/1.47元，对应 2023年7月14日收盘价21.66元，PE分别为26/19/15倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。 风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。 盈利预测与估值 财务摘要2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4,639 4,552 5,712 7,285 8,948 YoY（%）37.0% -1.9% 25.5% 27.5% 22.8% 归母净利润(百万元)847 514 930 1,265 1,611 YoY（%）19.8% -39.3% 80.9% 36.0% 27.3% 毛利率（%）43.4% 39.2% 43.6% 44.1% 44.6% 每股收益（元）0.83 0.49 0.85 1.15 1.47 ROE13.2% 7.5% 12.0% 14.0% 15.1% 市盈率26.10 44.20 25.53 18.78 14.75 资料来源：Wind，华西证券研究所 分析师：刘泽晶分析师：宋辉研究助理：李杨玲 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn邮箱：songhui@hx168.com.cn邮箱：liyl8@hx168.com.cnSACNO：S1120520020002SACNO：S1120519080003SACNO： 联系电话： 计算机&通信组联合覆盖 联系电话：联系电话： 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 4,552 5,712 7,285 8,948 净利润 423 766 1,041 1,326 YoY(%) -1.9% 25.5% 27.5% 22.8% 折旧和摊销 126 67 71 69 营业成本 2,767 3,224 4,076 4,958 营运资金变动 -143 -608 -1,059 -1,076 营业税金及附加 18 23 28 35 经营活动现金流 316 266 87 353 销售费用 501 543 692 850 资本开支 -286 -61 -36 -15 管理费用 400 486 612 752 投资 -38 -39 -35 -35 财务费用 -11 -17 -29 -35 投资活动现金流 -316 -100 -71 -50 研发费用 564 743 933 1,145 股权募资 116 36 0 0 资产减值损失 -4 0 0 0 债务募资 134 -326 0 0 投资收益 4 0 0 0 筹资活动现金流 32 -331 -34 -34 营业利润 436 781 1,062 1,352 现金净流量 33 -165 -18 269 营业外收支 -5 0 0 0 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 利润总额 432 781 1,062 1,352 成长能力 所得税 8 15 20 26 营业收入增长率 -1.9% 25.5% 27.5% 22.8% 净利润 423 766 1,041 1,326 净利润增长率 -39.3% 80.9% 36.0% 27.3% 归属于母公司净利润 514 930 1,265 1,611 盈利能力 YoY(%) -39.3% 80.9% 36.0% 27.3% 毛利率 39.2% 43.6% 44.1% 44.6% 每股收益 0.49 0.85 1.15 1.47 净利润率 9.3% 13.4% 14.3% 14.8% 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 总资产收益率ROA 5.3% 8.8% 10.5% 11.5% 货币资金 2,369 2,204 2,186 2,456 净资产收益率ROE 7.5% 12.0% 14.0% 15.1% 预付款项 68 147 163 195 偿债能力 存货 275 362 442 536 流动比率 3.45 3.77 3.70 3.69 其他流动资产 4,121 4,938 6,336 7,801 速动比率 2.39 2.54 2.41 2.37 流动资产合计 6,833 7,651 9,127 10,987 现金比率 1.20 1.09 0.89 0.82 长期股权投资 222 249 269 289 资产负债率 29.2% 27.3% 27.6% 27.6% 固定资产 456 462 467 471 经营效率 无形资产 132 140 145 150 总资产周转率 0.47 0.54 0.60 0.64 非流动资产合计 2,947 2,979 2,980 2,961 每股指标（元） 资产合计 9,780 10,631 12,107 13,948 每股收益 0.49 0.85 1.15 1.47 短期借款 326 0 0 0 每股净资产 6.21 7.09 8.25 9.71 应付账款及票据 948 1,063 1,349 1,649 每股经营现金流 0.29 0.24 0.08 0.32 其他流动负债 707 967 1,115 1,331 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1,981 2,029 2,464 2,980 估值分析 长期借款 227 227 227 227 PE 44.20 25.53 18.78 14.75 其他长期负债 646 646 646 646 PB 3.54 3.05 2.63 2.23 非流动负债合计 873 873 873 873 负债合计 2,854 2,903 3,337 3,853 股本 1,061 1,097 1,097 1,097 少数股东权益 114 -51 -275 -560 股东权益合计 6,926 7,728 8,770 10,095 负债和股东权益合计 9,780 10,631 12,107 13,948 资料来源：公司公告，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 刘泽晶（首席分析师）：2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接