【天风电子潘暕团队】工业富联:看好端网云产品矩阵全面&全球化产能布局核心优势,持续推荐! AI浪潮下核心受益标的,端网云协同布局,产品矩阵全面且处于行业领先地位,AI引领公司步入新一轮成长周期: ①云:AI服务器龙头,独家供应NvidiaA100、H100板卡,绑定英伟达、微软、Oracle、AWS等客户产品持续迭代,技术领先性优于同行,持续受益于下游CSP厂商Capex投资提升的AI服务器需求; ②网:高端交换机代工龙头,客户涵盖全球主要交换机品牌客户,后续有望跟随网络架构升级&交换机高速化、智能化持续成长; ③端:iPhone中框结构件核心供应商,23年iPhone新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框,ASP提升约10%有望贡献业绩增量;参与VisionPro一代机构件供应有望跟随空间计算新平台成长放量; ④全球化产能布局:生产制造基地覆盖中国大陆、中国台湾、美国、墨西哥、欧洲、东南亚等,全球化布局满足客户海外产能部署需求,同时可提升供应链运营效率&响应速度; ⑤AI服务器带领公司步入新一轮成长周期:2018-2022年公司收入复合增速为5.4%,净利润复合增速为4.4%,我们预计在AI服务器的带动下,2022-2025年公司净利润复合增速为25%,增速提升带动估值中枢上移。 投资建议:预计2023年实现归母净利润253亿元,分红率高,现金流远高于同类企业,属于向下安全边际较强,向上有弹性的国际化消费电子及云计算龙头标的,现价持续推荐! 更多详细情况请联系天风电子潘暕/俞文静/包恒星 【天风电子潘暕团队】工业富联:看好端网云产品矩阵全面&全球化产能布局核心优势,持续推荐! AI浪潮下核心受益标的,端网云协同布局,产品矩阵全面且处于行业领先地位,AI引领公司步入新一轮成长周期: ①云:AI服务器龙头,独家供应NvidiaA100、H100板卡,绑定英伟达、微软、Oracle、AWS等客户产品持续迭代,技术领先性优于同行,持续受益于下游CSP厂商Capex投资提升的AI服务器需求; ②网:高端交换机代工龙头,客户涵盖全球主要交换机品牌客户,后续有望跟随网络架构升级&交换机高速化、智能化持续成长; ③端:iPhone中框结构件核心供应商,23年iPhone新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框,ASP提升约10%有望贡献业绩增量;参与VisionPro一代机构件供应有望跟随空间计算新平台成长放量; ④全球化产能布局:生产制造基地覆盖中国大陆、中国台湾、美国、墨西哥、欧洲、东南亚等,全球化布局满足客户海外产能部署需求,同时可提升供应链运营效率&响应速度; ⑤AI服务器带领公司步入新一轮成长周期:2018-2022年公司收入复合增速为5.4%,净利润复合增速为4.4%,我们预计在AI服务器的带动下,2022-2025年公司净利润复合增速为25%,增速提升带动估值中枢上移。 投资建议:预计2023年实现归母净利润253亿元,分红率高,现金流远高于同类企业,属于向下安全边际较强,向上有弹性的国际化消费电子及云计算龙头标的,现价持续推荐!