策略周视点：指数筑底回升支撑较强，观察反弹量能锚定业绩

南京证券股份有限公司 资讯周报（第697）期 NANJINGSECURITIESCO.LTD2023年07月14日 【策略周视点】：指数筑底回升支撑较强，观察反弹量能锚定业绩 周五市场回顾： 周五，两市开盘小幅分化，沪指小幅高开后窄幅盘整，临近午盘震荡走高，在中字头板块发力下午后一度继续冲高，至午后收盘跌幅快速收窄，创业板指低开后则逐步震荡走低，午后在低位维持震荡，两市经历了前一个交易日的同步上涨后，上行动能有所放缓。盘面上，通信、计算机、传媒板块卷土重来，电力设备、汽车及社服板块相继走低。截至收盘，沪指上涨0.04%，报3237.70点；深成指下跌0.14%，报11080.32点；创业板指下跌0.60%，报2224.10点；科创50指数下跌0.44%，报991.56点。 —周市场表现： 周度表现来看，主要宽基指数除科创50指数小幅下探外，其余指数均录得上涨，创业板指及上证50指数领涨。申万一级行业涨多跌少，电子、食品饮料及基础化工板块涨幅居前，地产、煤炭及轻工制造板块跌幅居前。市场风格方面，主要风格悉数上涨，金融及成长风格领涨两市。 图1主要宽基指数周涨跌幅 数据来源：iFind同花顺，南京证券 ， 图2申万一级行业周涨跌幅数据来源：iFind同花顺，南京证券 图3中信风格指数周涨跌幅数据来源：iFind同花顺，南京证券 ， 后市研判： 在上周市场震荡回落后，本周市场起初情绪依旧不温不火，且沪指和创业板指表现分化，赛道板块有所回暖带动创业板指相对表现更强，但主线轮动依然较快，而此后随着海外通胀超预期回落带来的政策紧缩预期缓解，市场情绪进一步好转，两市同步反弹，赛道及主题均有回升。美元兑离岸人民币汇率本周以来从高位持续回落至7.15下方，北向资金持续净流入，且周四单日净流入逾130亿元，外资偏好明显改善，相较之下，南向资金则始终呈小幅净流出态势。海外市场方面，美国三大股指震荡反弹，标普500及纳指再创反弹新高，欧洲三大指数同样止跌回暖连续反弹。 申万一级行业多数上涨，电子、食品饮料及基础化工板块涨幅居前，随着行业景气触底及前期调整较长时间，超跌反弹行情开始演绎，地产、煤炭及轻工板块跌幅居前，高频基本面数据及中报业绩预期主导了相关板块的调整。市场风格方面，金融及成长风格表现相对较好，稳定风格涨幅垫底。市场走势方面，沪指在3200处有较强支撑，重回3230点上方，且量能边际改善，不过均线仍处于纠缠状态，趋势性上涨仍需确认，短期反弹或可期；创业板指也重回2200点上方，近期呈构筑底部平台走势，同样出现量随价升和均线缠绕，不过两市总体成交量尚处于万亿以下，若伴随量能进一步的回温，有望迎来更为稳健的反弹，在此之前仍对市场做区间内的波段震荡的判断。 面对一系列不及预期、表现当前经济内生动能偏弱的经济数据，市场逐渐开始脱敏，经历过震荡消化后重回反弹，表明二季度经济修复动能持续放缓已成市场共识，并已逐步反映在市场定价中，对市场影响更大的因素在于政策取向的边际变化，以及政策对经济提振作用的大小。 后市来看，国内一系列经济数据披露凸显内外需压力依旧，市场基于此对更加积极的政策预期较强。相对高频的地产销售数据同比继续走弱，物价数据反映除基数因素影响外，需求端恢复依然偏慢，且往后看，基本面宽松导致猪肉价格仍在探底过程中，CPI仍有下行的可能，PPI新涨价因素拖累超预期，主要系上中游原材料及加工业价格下行较深，随着稳增长政策的加码对冲需求下滑，以及基数拖累的减少，PPI跌幅有望逐步收窄。整体来看，物价压力依然偏大，政策进一步加码的必要性有所提升。6月出口增速再度下探，以美元计价的跌幅扩大至-12.4%，基数原因虽贡献较大，但外需放缓的影响犹存，进口增速同样出现下滑，内外需走弱的压力都有所加大，对政策端的诉求同样在增强。 ， 近期政策层面也有继续加码的信号，商务部等部委出台丰富消费场景的政策，国务院总理召开平台企业座谈会提出对企业引领发展、创造就业的期望，央行等发布通知延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限等，相关政策组合拳后续仍有望不断推出，且政策重心将围绕扩大内需，尤其是消费端的修复，以托底经济实现全年增长目标，并逐步改善当前偏弱的预期。海外政策的压制目前来看也有所减轻。6月美国非农新增就业数据低于预期，但失业率仍处低位显示劳动力紧张程度有待继续缓解，不过6月美国CPI同比降至3%，核心CPI降至4.8%均低于市场此前的预期，基数作用下美国CPI走低本在预期之内，但当下已快速下降至3%关口，使得市场对美联储在7月后进一步加息的预期再度下调，对明年降息时点的预期也有所提前，在此影响下，美债收益率、美元指数均有所回落，不仅提振了全球市场的风险偏好，风险资产价格多数反弹，对国内货币政策而言，掣肘也将进一步降低，同样利于国内后续宽松政策的落地，成长股受到的估值抑制将得以减轻。 结合当前市场偏低的估值和前期主线交易拥挤度的下降，以及后续政策预期较强等因素可以推出，当前市场向下的动能相对有限，仍具备一定反弹空间，但上行幅度或不会太高，且随着中报业绩的逐步披露，市场将围绕基本面线索定价，相关业绩高增且前期调整较多的板块或个股有望迎来回升。投资策略上，在政策明朗之前，偏积极的市场预期博弈或将延续，可关注超跌板块的修复，包括顺经济周期的食品饮料、休闲服务、电影院线、地产后周期的家居建材和家电等板块，以及行业景气预期触底的新能源、存储芯片和医药生物板块，而作为市场前期主线的AIGC、智能驾驶等板块，需锚定业绩择机配置，板块内部分化或将是现阶段主要特征。（研究所周正峰执业证书号：S0620520110001） 【仓位建议】 政策取向的边际变化成为主导当前市场运行的核心矛盾，一系列不及预期的经济数据已被市场前期的连续调整释放了相关风险，当前经济仍面临内外需不足的问题，政策预期较为积极，海外紧缩预期也伴随通胀快速回落而走低，全球风险偏好有所改善，短期市场反弹或有望延续，但上行空间恐受到政策尚未明朗的制约。建议仓位在6-7成左右，可关注超跌板块的修复，包括顺经济周期的食品饮料、休闲服务、电影院线、地产后周期的家居建材和家电等板块，以及行业景气预期触底的新能源、存储芯片和医药生物板块，而作为市场前期主线的AIGC、智能驾驶等板块，需锚定业绩择机配置，板块内部分化或将是现阶段主要特征。 ， 免责声明 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。