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美国经济形势分化,制造业PMI连续第八个月处于收缩区间,但服务业PMI超预期反弹。大小非农虽有背离,但整体就业市场仍偏紧,推动加息预期抬升。7月美联储加息接近“板上钉钉”,9月进一步加息预期升温。美债收益率短期或于3.5%-4.0%震荡,中期有望回落至3%~3.5%以下。黄金短期承压,中期有望重回2,000美元/盎司。风险提示包括联储紧缩超预期、全球经济衰退预期、金融市场风险加剧。