早间评论

早间评论2023年7月14日星期五 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：10 铝：11 锌：11 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月13日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行20.4bp报1.439%，7天期上行0.1bp报1.782%，14天期上行3.1bp报1.795%，1个月期上行0.1bp报2.078%。 宏观数据方面，中国6月出口（以人民币计价）同比降8.3%，前值降0.8%；进口降2.6%，前值增2.3%；贸易顺差4912.5亿元。中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。尽管出口数据偏弱，但这与海外国家去库存周期有关，预计下半年出口增速将逐步反弹。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。 策略方面：建议维持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.66%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.66%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.93%。 7月13日，大盘全天高开高走，三大指数均涨超1%，创业板指领涨。盘面上，芯片股集体走强，存储芯片方向领涨。AI概念股迎来反弹，CRO概念股震荡走强。券商、白酒等权重股震荡反弹。下跌方面，汽车产业链个股集体调整。总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额9208亿，较上个交易日 放量89亿。板块方面，存储芯片、CPO、贵金属、传媒等板块涨幅居前，汽车整车、旅游、汽车零部件、减速器等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.26%，深成指涨1.61%，创业板指涨1.85%。北向资金全天净买入135.85亿元，其中沪股通净买入 68.82亿元，深股通净买入67.02亿元。 消息面上，国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求。《办法》明确生成式人工智能服务提供者应当依法开展预训练、优化训练等训练数据处理活动，使用具有合法来源的数据和基础模型；采取有效措施提高训练数据质量，增强训练数据的真实性、准确性、客观性、多样性。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。股指进一步下跌的压力不大，可以更为乐观一点。随着市场风险偏好的提振，建议逢低做多股指期货。 策略方面：逢低做多股指期货。 贵金属： 3 上一个交易日，日盘沪金主力合约收盘价456，涨幅0.93%，沪银主力合约收盘价5727，涨幅3.11%。美国6月CPI数据公布后，美指走低，贵金属夜盘大幅拉升。美国6月未季调CPI年率3%，CPI月率0.2%，核心CPI年率4.8%。除住房以外核心服务CPI同比增速降至3.93%，这是自2022年1月以来的最低水平。核心服务CPI环比仅为0.09%，是自2021年9月以来的最小月环比增幅。 美国6月CPI大幅低于预期，CPI重回“3”时代，核心CPI和跌破5%。CPI数据公布后，市场对美联储加息预期大幅降温。不过核心CPI距离美联储2%通胀目标仍有一定距离，美联储可能仍将保持谨慎。也要警惕基数效应导致的7、8月份CPI反弹。外汇局官方储备资产表显示，6月黄金储备录得6795万盎司，较前值上行68万盎司，为连续第八个月增加，且月度增幅创近四个月新高。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 策略方面：逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏强。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3520元吨，上海螺纹钢现货价格在3620-3670元吨，上海热卷报价3840- 3860元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内或延续区间震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货价格震荡走高。PB粉港口现货报价在870元吨，超特粉现货价格730元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率连续第五周上升，代表铁矿石需求出现增加；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看， 铁矿石现货指数重回在110美元以下，估值水分得以消除。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约延续反弹。焦煤现货市场实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，独立焦化企业利润处于微利状态，近期焦炭现货采购价格首轮上调成功落地，行业利润有所改善；焦炭现货供需格局也有所改善，因供应端保持平稳而需求端环比上升。综合来看，焦炭供需格局有所改善而焦煤供应压力仍然较大。从技术面来看，双焦期货价格出现筑底迹象，短期内或转为震荡格局，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅走高。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11 个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一 个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行周四将利率提高50个 基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第13次加息。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至8月，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛。 5 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且 在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约小幅回落。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，目前中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，7月份MTO装置开工仍低位运行。 策略方面：区间操作。 LLDPE： 6 上一交易日塑料主力合约小幅走高。7月PE整体负荷都将保持在较低水平，PE供应压力不大。PE下游整体开工处于同比较低水平，PE下游农膜处于需求淡季，包装膜新订单跟进速度缓慢，下游多个行业利润情况不佳，另外，终端需求不振，订单稀少。但总体来看，PE下游开工继续下滑的可能性较小。PE整体库存压力不大，但 近期库存去化速度放缓，石化库存处于正常水平，PE港口库存小幅回落。供需双弱局面短期难以改善，但近期煤炭和原油价格有所反弹，受到成本端提振影响，LLDPE主力合约小幅反弹。 策略方面：观望。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。PP下游处于需求淡季，叠加海外经济恢复速度较慢，终端制品的出口以及内需情况较弱，PP下游整体开工与往年同期相比偏低。PP下游BOPP以及塑编等行业的新订单跟进速度缓慢，部分行业成品库存压力较大，下游企业利润情况不佳，并且随着外盘价格的下跌，PP出口窗口关闭，PP出口量预计继续减少。随着未来气温的上升，下游企业因为电力供应等因素而降负或者停车的现象会有增加，预计7月PP需求会继续走弱。PP整体库存压力不大，但近期库存去化速度放缓，目前石化库存处于同比正常水平。短期原油反弹，PP受到成本端提振，小幅反弹。但PP市场供需双弱，未来仍有下跌空间。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.61%，现货小幅上调，基差走弱。收储、天气等因素支撑胶价重心上移，低位多单注意止盈，建议等待回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，近期云南、海南产区逐步上量，产出将有所增加，1-4月产量同比与去年相当，全年来看产量或小幅减少，国内外交割利润以及加工利润偏低，对于中长期价格起到支撑作用。需求端，下游轮胎厂开工开始下滑，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入季节性淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下被动去库存的时间节点。 7 策略方面：建议关注低位中长期布局多单机会。。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.24%，现货部分上调（20-70元/吨），基差走强。本周价格重心上移，主要来自于海外宏观氛