工业硅：硅料需求增速预期强，硅价有望企稳回升

工业硅：硅料需求增速预期强，硅价有望企稳回升 国投安信期货研究院 张秀睿F03099436 肖静F3047773Z0014087 昨日工业硅期货午后仓量双增，盘面快速拉升，资金大量涌入，主力日涨3.79%，收于13950元，突破60日均线，硅价中期走势有望向好。 从供应端近期表现来看，此次硅价快速反弹的原因并不在于限电。7月初，四川因水电紧张发布限电措施，但此次受涉及硅厂仅为3家，预计总减产1000吨左右，对整体产量影 响不大。同时云南产区已进入丰水期，临近08交割月，在固定升水优势下，期现商采购交割级421#较为活跃，云南整体复产进度加快，大部分硅企已恢复正常生产，预计7月底高位开炉105-108台。综合来看，今年西南各产区复产进度虽有不同，SMM1-6月份云南+四川工业硅累计产量36万吨，整体供应呈稳步上升态势。 图：工业硅西南主产区月度产量 我们分析此次硅价快速反弹，主要与下游多晶硅需求增速预期加强有关，具体原因有以下三点： 1.多晶硅价格触底企稳 2023年上半年，受上游加快产能释放、厂库库存积压过高、上下游价格博弈等影响，光伏产业链价格大幅波动，当前硅料价格较年初下跌近55%，倒挂部分二三线企业成本，随着硅料价格不断走跌，下游环节预期价位或以实现，采购力度大幅增加，6月中下旬硅料价格跌幅收窄。截止7月初，硅料、硅片高位去库近四成，库存压力较大缓解，市场情绪得以 恢复，企业开工水平提升，硅料价格已近两周持稳，现复投料均价61-70元/千克，硅片初现小幅反弹迹象，国内本轮硅料价格调整或已接近尾声。 图：多晶硅现货价格 2.光伏产业指数估值处于历史底部 受“碳中和”政策、俄乌冲突下能源安全需求、光伏产业技术升级及等多重因素的催化下，从2018年10开始，光伏产业指数经历了长时间的牛市表现。2022年下半年，光伏上游产能集中释放，产业链价格博弈加剧，高基数导致需求增速下移，国内光伏市场信心逐渐转弱，光伏产业指数下修估值，行业超跌明显，目前光伏板块估值处于历史低点，或更多表现为系统性风险。 图：中证光伏产业指数 从今年光伏装机表现来看，在各国政策的支撑下，2023年全球国家光伏市场基本维持增量，2023年全球装机需求保守估计为344GW，同比或增加40%。国内方面，据中国有色金属工业协会数据显示，2023年1-5月，我国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%，其中太阳能发电投资同比增长140.3%；2023年1-5月，我国太阳能发电 装机容量约4.5亿千瓦，全口径并网的太阳能发电量同比增长了28.6%。“政策导向+市场需求”双重作用下，全球光伏产业仍在蓬勃发展，国内光伏电池产业持续提质升级，对待光伏板块预期表现不宜过分悲观。 3.出口形势有望好转 美国：为了减少对中国光伏供应的依赖，2023年4月20日，美国众议院筹款委员会批 准了国会审查法（CRA），以废除美方2022年实施为期两年的暂停征收新太阳能关税规定。近期中美双方就减少碳排放议题展开讨论，两方会谈将可能加强新能源领域合作，太阳能板关税有望松口，结合近期光伏上游价格低位趋稳，对我国光伏出口或形成较好驱动。 沙特：2021年，沙特阿拉伯承诺到2060年将净碳排放量降为零，并预期就此目标投资近7000亿里亚尔（约合1870亿美元），据InfoLink数据显示，2022年中东从中国进口11.4GW光伏组件，较2021年大幅提升近80%。今年上半年以来，沙特政府正在加深与中国电力企业的互动合作，7月12日沙特投资部到访工业硅龙头合盛硅业，再次向市场传递积极信号。沙特光伏市场潜力巨大，在其新能源政策转型的支持下，未来我国光伏企业与沙特合作的机会将大大增加，我国光伏出口形势有望进一步好转。 总体来看，多晶硅价格触底企稳、出口形势预期好转，以及在权益市场持续催化下，多晶硅需求具备潜在上行驱动，需求增速确定性加强，有望带动工业硅价格走出漫长寒冬。目前值得关心的风险点在于，有机硅终端需求持续疲弱，临近Si2308交割期，此前期现商囤积的421#硅，将在交割后大量涌进现货市场，短时间隐形库存显化，货物又无法较快消化，或对市场价格形成一定冲击。硅市反转之路仍较为曲折，仍需市场增强信心、静等花开。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发�与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做�投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。