钢材：焦炭提涨落地，成材利润承压

钢材：焦炭提涨落地，成材利润承压 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年7月9日 钢材总结 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量277.2万吨（+0.69），热卷产量热卷小样本产量305.49万吨（-5.57）,247家钢厂高炉铁水日均246.82万吨（-0.06），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率52%(+2%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在0.51元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3749.49元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4013 （折盘面）元左右，电炉平电利润-229.03元/吨左右，谷电成本3848（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-64元/吨左右。本周铁水产量微降，短流程钢继续增产，供应压力加大，而下游需求始终偏弱，导致成材价格有所下调。本周焦炭首轮提涨50-60元/吨落地，高铁水下原料价格有所上涨，吞噬长短流程利润，导致长流程钢厂处于微利状态，电弧炉亏损幅度加大。在唐山地区限产和成都大运会影响下，预计下周长短流程钢可能有所减产，成材供应压力略有缓解，但五大材供应同比仍然偏低。 需求：Mysteel统计上周小样本螺纹表需测算269.33万吨，环比+13.56万吨；热卷小样本表需305.49万吨，环比-5.57万吨。端午节过后螺纹需求有一定回升，近日随着梅雨季节即将过去，南方地区水泥开工也有所上涨，需求有恢复性增长，但仍然偏弱。但北方受高温天气影响，下游需求继续走弱，叠加盘面始终维持震荡走势，缺乏有效刺激，投机需求同步下行。受螺纹热卷需求单出口影响，6月成材出口超预期上涨，但随着海外衰退风险的加剧，预计后续出口订单继续下降；基建需求相对稳定，房建需求继续下滑。近期全国房屋成交量延续下降。整体五大材需求始终偏低，其中冷轧中厚板表现相对较好。 库存：螺纹库存方面厂库-6.74万吨，社库+14.61万吨，总体库存+7.87万吨；热卷厂库+1.29万吨，社库+8.80万吨，总体库存+10.09万吨。各品种均转向累库，下游接货能力差，热卷增库速度大于螺纹。 钢材总结 时间段观点价格区间主要逻辑风险因素 短期宽幅 螺纹10合约 3570-3815 由于唐山地区开启限产，叠加大运会影响，四川部分地区开始限电，电炉转为单班生产，因此本周高炉有所减产，预计下周电炉钢或有减量。需求端端午节日影响过后，螺纹表需有所好转，但热卷表需仍然下跌，受近期高温天气影响整体需求仍然低迷。五大材整体库存累积，社库增幅加大而厂库下降，下游出货不畅。预计下周铁水和电炉将继续减 1、铁水产量大幅减少 （一个月）震荡 热卷10合约 3670-3915 产，而近期动力煤价格偏强，铁矿价格修复，高铁水下原料刚需仍存，在成材供应减少下短期钢材价格始终维持高位震荡，但价格难以突破前高。目前影响行情的重点仍在于下游需求能否修复。而近期传统淡季需求压力显现，后续钢厂若陷入亏损，可能进入主动减产而导致的负反馈周期。短期在弱现实和强预期的影响下盘面依然维持宽幅震荡的走势，预计在限产影响下目前的行情或将再持续两周。关注7月中央政治局经济会议对下半年的定调情况。 2、刺激政策出台 3、下游需求超预期好转 中期 （三个月）震荡长期价格 螺纹10合约 3000-4000 热卷10合约 3100-4100 短期成材期货盘面暂时维持宽幅震荡行情，但高炉和电炉维持高位，叠加下游需求始终偏弱，或将对成材利润造成压力。因此7月中下旬成材库存持续上涨，原料上涨落地，钢厂利润陷入亏损的情况下，钢厂可能开启主动减产，负反馈带动期现价格共振下行。到8月份底左右，原料和成材价格在底部维持震荡，但马上进入9-10月旺季，需求预期好转，可能抬升市场预期，带动成材价格上涨。进入9-10月，钢材若仍然维持旺季不旺淡季不淡的走势，市场预期落空，可能再度迎来下跌。整体维持宽幅震荡走势。关注政策端影响，若政策刺激落地，将势必扭转市场情绪改变交易格局，推动期现价格上涨。但目前来看，政策端或仍然延续今年上半年“房住不炒”，“保交楼、稳增长”的政策重心，市场预期可能落空。 预计全年房建需求收缩，下半年房屋开工存量下降，竣工数据可能下行，新开工及拿地数据在底部维持震荡。而基建 1、美国开启降息 2、铁水产量大幅减少 3、下游需求超预期好转 下移 （半年内）重心 短期策略 螺纹3000-4000项目受资金影响较上半年下滑，受海外衰退风险影响，成材出口继续转弱，国内制造业受到挤压，产业内部出现分化 热卷3100-4100整体需求持续偏弱。供应方面废钢产量持续下滑，铁水根据钢厂利润有所调节，但全面平控概率不高，粗钢整体维持 较高的生产水平，同比小幅增长。随着焦煤供应的继续增长，全年成材价格重心下移，维持前高后低的走势。 单边宽幅震荡走势，建议观望套利建议空卷螺差继续持有期权观望 1、美国复苏风险 2、政策端刺激超预期 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 3000 010203040506070809101112 3200 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 周五网价上海地区螺纹汇总价格3740元（-30），北京地区螺纹汇总价格3750元（-10） 周五网价上海地区热卷3880元（+10），天津河钢热卷3840（+10）。 基差价差走势 10螺纹上海地区基差 10热卷上海地区基差 7006005004003002001000-100 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 101112 01 02 03 040506 07 0809 -200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 800 rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310 螺纹10-01价差热卷10-01价差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 12345678910 -120 180 130 80 30 -2001 02 03 04 05 06 07 08 09 -70 rb2010-rb2101rb2110-rb2201rb2210-rb2301rb2310-rb2401 hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301hc2310-hc2401 卷螺差走势 500 400 300 200 100 0 10合约卷螺差01合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 101112010203040506070809 1910合约2010合约2110合约 2210合约2310合约 -100 -200 010203040506070809101112 1901合约2001合约2101合约 2201合约2301合约2401合约 数据来源：wind 螺纹10合约盘面利润 热卷10合约盘面利润 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 10 9 8 7 6 5 4 3 101112010203040506070809 20192020202120222023 螺纹钢10合约/铁矿石09合约 101112010203040506070809 -500 2019 2020 2021 2022 2023 螺纹钢10合约/焦炭09合约 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1/13 1/29 2/14 3/2 3/18 4/3 4/19 5/5 5/21 6/6 6/22 7/8 7/24 8/9 8/25 9/10 9/26 10/12 10/28 11/13 11/29 12/15 12/31 1.1 1/24 2/243/274/275/286/287/298/299/2910/3011/3012/31 套利情况 2023年2022年2021年 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 01 0203 0405060708 0910 11 12 -400 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润唐山螺纹现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 2023 天津热卷现金利润华东热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润华东谷电电炉利润（华东三线） 120010008006004002000-200-400 010203 04 05 060708 09 101112 1100 900 700 500 300 100 -100 20192020202120222023 -300 010203040506070809101112 20192020202120222023 华东电炉平电利润-229.03元(-22.2) 华东电炉谷电利润-64元（-22) 二、国内外重要宏观数据 国内外宏观 欧元区6月综合PMI终值录得49.9，为6个月来新低;欧元区6月服务业PMI终值录得52，为5个月来新低。 【国家发改委：坚定实施扩大内需战略全面促进消费】7月4日讯，国家发展改革委主任郑栅洁在《求是》发表署名文章，当中提及市场资源是我国的巨大优势，建设现代化产业体系必须充分利用和发挥这个优势，不断巩固和增强这个优势。要坚定实施扩大内需战略，全面促进消费，加快消费提质升级，优化投资结构，拓展投资空间，支持新产品新技术迭代应用，促进形成强大国内市场。推进高水平对外开放，优化国际市场布局、商品结构、贸易方式，提升出口质量，增加优质产品进口，更大力度吸引和利用外资，高效集聚全球创新要素，支持企业提高跨国经营能力和水平，同时深度参与国际经贸规则制定，提出更多中国倡议、中国方案。 国家气候中心副主任贾小龙4日在中国气象局新闻发布会上介绍，预计7月，全国大部地区气温接近常年同期到偏高，其中内蒙古中西部、辽宁西部、北京、天津、河北、山西、陕西中北部、甘肃北部、宁夏、福建南部、台湾、广东、广西大部、海南、四川西南部、贵州南部、云南、西藏东部等地将偏高1～2℃。华北黄淮阶段性高温明显。 6月财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低，仅高于2023年1月。6月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5。 15000 10000 5000 0 -5000 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 直接融资各分项表现新增人民币贷款：居民户 5月宏观数据 社融新增 新增人民币贷