每日晨讯

每日大市点评政策更新经济日报金观平：防范化解地方债风险不可松懈国家网信办等七部门：对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管香港存款保障委员会：拟将存款保障额提高至80万港元行业动态【公用事业】中国6月全社会用电量同比增3.9%，增速创2022年11月以来新低【宏观策略】海关总署：上半年对美国进出口同比下降8.4％对“一带一路”沿线国家进出口同比增长9.8%【TMT】马斯克官宣成立xAI人工智能公司，目标是理解“宇宙的真实本质”IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享环保新能源：推动转向碳排放双控的政策利好2023-07-132023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药2023-07-06证券行业6月月报：政策窗口期将至，左侧布局正当时2023-07-05JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja分拆方案落地（评级：买入；目标价11.34港元）2023-07-03新天绿色能源（956HK）更新报告：唐山LNG项目投产，风电业务加快扩容（评级：买入；目标价：5.03港元）2023-07-03 每日大市点评 7月13日，港股大盘高开高走，成交金额亦明显增加。恒生指数最终上升489点或2.6%，收报19,350点。恒生科指上升 3.8%，收报4,237点。大市成交金额增加至1,113多亿港元，但港股通则仍录得3.27亿港元的净流出，属于美中不足之处，显示内资仍然做短线操作为主。隔晚美国公布优于预期的通胀数据，释放了来自海外的流动性挤压，叠加政策面对民企及平台企业频吹暖风，都是支持港股修复的主因。国务院总理李强于7月12日下午主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议，政策信号强烈，支持科技板块修复。盘面上，板块升势全面，其中受惠风险偏好改善且无风险利率下行的医疗保健及科技板块明显造好。尽管出台强刺激政策的机会很低，但政策经济增速托底的信号是强烈的，也就是港股出现单边大跌的可能性不高，而离岸人民币转强，纾缓了盈利下修压力，同时改善了市场情绪。恒生指数上行空间仍然受制于相对疲弱的基本面，策略上继续做波段，恒生指数短线可能在20,000点有较大阻力。 美国于周三公布了6月的通胀数据，整体CPI超预期回落，同比+3.0%，超预期的+3.1%。核心CPI同比+4.8%，优于预期的+5.0%。能源价格下行拉动整体CPI下降，而房租增速持续放缓亦对核心CPI带来贡献。数据公布后，美元指数、美国10年期债息急速下跌，美元指数创15个多月低位，而10年期债息跌至3.91%。CME利率期货预示9月加息25个BP的机率不足13%。去年6月有高基数，6月整体CPI大幅下行已是预期以内，但更重要的是核心CPI同样超预期下行，显示美国通胀回落的大趋势非常明显。然而，高基数效应在下半年起会逐渐减弱，CPI及核心CPI更大机会在3%至3.5%左右波动。总体上，尽管通胀仍高于美联储的目标，但下半年实际利率已接近2%，再加息的理由已不太充分，亚特兰大联储银行扣除房租的StickyCPI的三个月年化增速已加速下跌，我们认为9月加息概率不高，本轮加息周期已到尾声。当美联储不再加息后，无风险利率不会再更高，只有边际向下，分母端(利率)对股市估值的负面影响愈来愈小，因此我们看好下半年港股的表现。 政策更新 经济日报金观平：防范化解地方债风险不可松懈 经济日报头版文章称，政府债务管理一旦放松，则容易演变成为“灰犀牛”，潜在风险巨大。防范化解地方政府债务风险，不能有丝毫懈怠，一系列问题应当引起高度重视、进行妥善处置。首先，抓实化解地方隐性债务风险。其次，规范专项债券发行使用管理。再次，强化地方财政运行监测。制度只有长出“利齿”，才能实现硬约束。要压实地方属地责任、部门监管责任和企业主体责任，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制，一旦触及“高压线”就严惩不贷。 国家网信办等七部门：对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管 国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》提出国家坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求。提出了促进生成式人工智能技术发展的具体措施，明确了训练数据处理活动和数据标注等要求。 香港存款保障委员会：拟将存款保障额提高至80万港元 香港存款保障委员会建议，将存款保障额由50万提升至80万。存保会主席刘燕卿表示，提升保障目的是紧贴国际标准，并非早前美国地区银行倒闭事件引发，但已考虑相关因素。现有保障水平下，2040万存户获全额保障，占存户总数89%，涉及2.6万亿存款。存款保障提高到80万后，全额保障存户增加至2123万，占存户总数92%，受保障存款增加至3.3万亿元，占银行体系总存款25%。存保会总裁何汉杰表示，业界初步对计划反应正面，有信心得到银行支持。至于银行会否转移成本至客户要视不同银行的经营模式。另外，虚拟资产属投资工具，未纳入存款保障范围。 行业动态 【公用事业】中国6月全社会用电量同比增3.9%，增速创2022年11月以来新低 浪潮信息联合清华大学全球产业研究院和IDC7月12日发布《2022-2023全球计算力指数评估报告》。《报告》显示，以生成式AI为代表的AI计算未来将呈现暴涨态势。在IDC的预测中，全球AI计算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元，其中生成式AI计算市场规模将从2022年的8.2亿美元增长到2026年的109.9亿美元。生成式AI计算占整体AI计算市场的比例将从4.2%增长到31.7%。在AIGC领域，人工智能算法和技术被应用于各种领域和行业，如自动驾驶汽车、医疗诊断、金融预测等。 【宏观策略】海关总署：上半年对美国进出口同比下降8.4％对“一带一路”沿线国家进出口同比增长9.8% 海关总署新闻发言人吕大良介绍，今年上半年对“一带一路”进出口增速明显高于整体。上半年，我国对第一大贸易伙伴东盟进出口3.08万亿元，同比增长5.4％，占进出口总值的15.3％；对欧盟进出口2.75万亿元，增长1.9％，占13.7％；对美国进出口2.25万亿元，下降8.4％，占11.2％。同期，我国对“一带一路”沿线国家进出口增长9.8％，高出整体增速7.7个百分点，占34.3％，同比提升2.4个百分点；对RCEP其他成员进出口增长1.5％。 【TMT】马斯克官宣成立xAI人工智能公司，目标是理解“宇宙的真实本质” 7月12日，马斯克领导的团队宣布成立xAI人工智能公司，该公司的目标是理解“宇宙的真实本质”。xAI团队将在7月14日在推特空间进行发布会，届时分享更多信息。xAI与推特当前的母公司X公司相互独立，但将与X公司及特斯拉密切合作。xAI在网站上表示，其团队将由马斯克领导，其高管人员此前曾在处于人工智能前沿的多家公司工作过，包括OpenAI、谷歌旗下的DeepMind、微软、特斯拉、推特等，以及多伦多大学等学术界人士。相关人员参与过DeepMind的AlphaCode和OpenAI的GPT-3.5和GPT-4等知名项目。 近期研报摘要分享 【中泰国际】环保新能源：推动转向碳排放双控的政策利好习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议 近日国家领导人习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过一系列政策，其中包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、 《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。 会后没有公布政策详细，但提出大方向，例如(一)从能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件；(二)深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设，加大市场监管力度，发挥好储备的应急和调节能力；(三)在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制。 中央高层再次强调碳排放调控事宜 碳排放双控涉及控制碳排放总量及效率。这是继2020年9月习近平宣布“双碳”目标(2030年前碳达峰、2060年前碳中和)，2021年12月中央经济工作会议提出创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变后，中央高层再次强调碳排放调控事宜。我们认为新能源行业原则上将加快发展，其中相关设备及部件商可率先受惠，例如信义光能(968HK；买入；目标价13.00港元)、中集安瑞科(3899HK；买入；目标价10.90港元)、东方电气(1072HK；未评级)。 另一方面，2021年7月全国碳排放权交易市场(“碳市场”)启动上线交易，可是仅针对持有二氧化碳排放配额(CEA)的煤炭及燃气发电企业。如果企业实际排放量低于配额，可向其他企业出售剩余配额。相反，如果高于配额，则可购入所需额度。目前新能源企业仍不可透过此市场直接出售多余碳排放权，因为需要先申请国家核证自愿减排量(CCER)认证才可进行交易，但中国发改委在2017年已暂停了CCER项目备案申请的受理。我们认为为推动碳排放双控，政府或恢复受理CCER申请，可令有多余碳排放权的企业获得额外收入。 油气市场体系改革或涉及进一步完善燃气顺价机制 另一方面，我们认为油气市场体系改革将提升市埸化，或涉及进一步完善燃气顺价机制。近期内地多个地区，例如内蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山东的一些城镇皆已调升居民用户零售气价，燃气运营商例如天伦燃气(1600HK；买入；目标价7.83港元)、中国燃气(384HK；中性；目标价9.22港元)按理可以受惠。如果顺价机制进一步完善，燃气运营商的利润率有望更加改善。 【中泰国际】2023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬 静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬 中国经济在全球基钦(库存)周期、政策效应发力及服务业的支撑下，有望于2023年三季度逐渐进入被动去库存周期。然而，在缺乏房地产的积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的速度相比过往都会较为温和。流动性方面，预计联邦基金利率维持在高位一段长时间，但美国10年期债息将因政策利率见顶、美国经济增长放缓及通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对港股的估值及流动性的挤压。港股的盈利预测已反映中国经济经济温和复苏，随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，未来存重新上修的机会。我们预计2023年下半年恒生指数的高低波 幅在16,600至21,700点，对应8.3倍及10.5倍预测PE。我们给予今年底恒生指数目标价为20,600点，相当于10.1倍预测PE。尽管港股在中国经济增速换档、更高的美元利率及国际关系紧张的背景下难以获得较高估值，但港股可实现由盈利驱动的行情，料恒生指数下半年行情为先低后高。策略上，我们建议先价值、后周期，继续持有能源及电讯等防御性行业，预计三季度后可选消费、工业、科技、金融(保险)及医疗保健等顺周期的行业会有更好的弹性。我们对房地产持谨慎看法。 全球基钦扩张周期将至，中国经济有望筑底回升 全球基钦周期的低点出现在2022年12月，即将开启新一轮的扩张周期。美国经济极具韧性，人工智能进一步提高美国全 要素生产率，为美国经济输入新的增长动力，也为全球基钦周期带来上行动力。中国信贷脉冲指数(3MMA)在2021年11月筑底回升，显示市场缓慢地恢复流动性，