新能源汽车产业链行业周报：5月全球动力电池装机量出炉，比亚迪巴西建厂加速海外布局

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 5月全球动力电池装机量出炉，比亚迪巴西建厂加速海外布局 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年07月13日 核心观点 本周看点 前5月全球动力电池装机排名出炉 比亚迪投巨资海外建三座新工厂 格林美（002340.SZ）：与盘古新能源开展合作，打造全球竞争力的钠电产业链 锂电材料价格 钴产品：电解钴（30.25万元/吨，3.24%）；四氧化三钴（17.5万元/吨， 4.18%）；硫酸钴（4.3万元/吨，4.87%）； 锂产品：金属锂（169.0万元/吨，6.96%）；碳酸锂（30.8万元/吨，0.16%），氢氧化锂（28.9万元/吨，-1.70%）； 镍产品：电解镍（17.2万元/吨，4.45%），硫酸镍（3.6万元/吨，0%）； 中游材料：三元正极（523动力型23.1万元/吨，-2.12%；622单晶型25.0万元/吨，-1.19%；811单晶型28.5万元/吨，-1.04%）；磷酸铁锂（9.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型3.2万元/吨，0.00%；三元型3.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂16.0万元/吨，-4.48%） 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已也已触底回升后相对企稳，有望改变全产业链预期，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 证券分析师卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 证券分析师林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 联系人杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 联系人朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 特斯拉充电联盟再添新成员，天赐材料加 快海外产能建设步伐 新能源汽车免税政策延长，华友钴业落子匈牙利 宁德时代发布骐骥换电，中国企业积极拓展海外市场 2023-07-06 2023-06-28 2023-06-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1前5月全球动力电池装机排名出炉5 2.1.2比亚迪投巨资海外建三座新工厂5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1格林美（002340.SZ）：与盘古新能源开展合作，打造全球竞争力的钠电产业链9 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示12 图表目录 图1：1-5月全球动力电池装机量（GWh）5 图2：埃安昊铂GT上市8 图3：2024款沃尔沃V90CC上市8 图4：东风本田全新英仕派上市上市8 图5：腾势N7上市8 图6：上汽大通EV80PRO上市9 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年5月渗透率已超33%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已触底回升后相对企稳，有望改变全产业链预期，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至6月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1前5月全球动力电池装机排名出炉 7月5日，韩国咨询机构SNE公布最新动力电池装机排名，今年1-5月，宁德时代以86.2GWh的装机量排名首位。若以每辆新能源车搭载50KWh电量（50度电）计算，上述动力电池可配套约172万辆新能源汽车。同期，宁德时代在全球动力电池行业的市场份额为36.3%，创下年内新高。去年全年，该公司的占有率为37%，连续第六年位列全球动力电池装机量榜首。 除排名行业前三的企业外，亿纬锂能是前十强中唯一市场份额增长的公司。今年1-5月，亿纬锂能市占率为2.2%，高于去年同期的1.6%。剩余六家锂电企业的市场份额均有所下降或与去年持平，它们的总市占率较去年同期下降四个百分点。 在装机量排名前十的企业中，同比增速最快的公司为亿纬锂能，达150.7%，超过比亚迪和宁德时代。亿纬锂能的动力电池客户包括戴姆勒、宝马、广汽埃安、小鹏等车企。（来源：第一电动） 图1：1-5月全球动力电池装机量（GWh） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 1-5月装车量增速 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2.1.2比亚迪投巨资海外建三座新工厂 当地时间7月4日，比亚迪与巴西巴伊亚州政府共同宣布，双方将在卡马萨里市设立由三座工厂 组成的大型生产基地综合体，总投资额达30亿雷亚尔（折合人民币约45亿），此举将进一步推动比亚迪的全球化进程。比亚迪巴西生产基地综合体将由三座工厂组成，分别为一座主营电动客车和卡车底盘的生产工厂、一座新能源乘用车整车生产工厂，以及一座专门从事磷酸铁锂电池材料的加工工厂。其中，新能源乘用车整车生产产线涵盖纯电动和插电式混动车型，计划年产能达15万辆。磷酸铁锂电池材料加工工厂将充分利用当地港口资源，以满足全球市场对新能源产品日益增长的需求。 比亚迪股份有限公司执行副总裁兼比亚迪美洲地区总裁李柯女士表示：“在巴西打造大型生产基地综合体是比亚迪在美洲市场发展的重要里程碑，这将有助于加速新能源汽车在当地的普及，也为应对全球气候变化、提升人们生活质量发挥巨大的推动作用。”比亚迪巴西生产基地综合体计划于2024年下半年投产，预计将为当地创造超5000个就业岗位。比亚迪巴西分公司总经理李铁先生表示：“企业应该创造价值回馈社会。我们将组建本土化生产团队，开展一系列培训活动，提升员工专业技术能力，为当地经济社会发展贡献力量。”随着比亚迪巴西生产基地综合体的投建及运营，比亚迪将持续深化全球化布局，以全产业链优势积极推动全球新能源行业迈向可持续和高质量发展。（来源：鑫椤锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1）6月30日，卫蓝新能源在浙江湖州举行360Wh/kg锂电池电芯交付签约暨卫蓝长三角研发中心揭牌仪式，开发两年多的360Wh/kg半固态电池正式交付给蔚来。 2）7月1日，特斯拉中国宣布，用户购买全新ModelS/X两款车型现车，即可享受3.5万元至 4.5万元不等的优惠福利。其中，ModelS现车77.39万元起售；ModelX现车86.39万元起售。 3）7月3日，特斯拉发布第二季度全球生产及交付报告。20