行业专题：厄尔尼诺形成，农业哪些细分板块值得关注？

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2023年07月13日 农林牧渔 行业专题：厄尔尼诺形成，农业哪些细分板块值得关注 作者： 分析师吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师林逸丹SAC执业证书编号：S1110520110001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 摘要 世界气象组织宣布正式进入厄尔尼诺状态，厄尔尼诺是什么？ 世界气象组织近日宣布形成厄尔尼诺条件。厄尔尼诺是指发生在赤道太平洋东部和中部海水的大范围持续异常增暖现象，关键区海温指数达到或超过0.5℃且还需至少5个月，就可以判定为一次厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对我国的影响可总结为“南涝北旱”。在厄尔尼诺发展年夏季，我国华北南部、华中北部等地气温易偏高，并造成部分地区极端干旱现象。副热带高压偏南偏强不利于汛期雨带移动，造成南方区域降水频发。 厄尔尼诺现象对农业板块有何影响？ 海水表面温度平均每升高1度，海水上空的大气温度将升高6度，因此海洋温度分布的变化对沿岸气候造成了不同类型和程度的影响。粮食：针对全球三大主粮来看，厄尔尼诺或导致部分地区玉米产量增长，而非高强度厄尔尼诺对小麦、水稻的产量综合来看影响较小。油脂：全球主要油料品种来看，厄尔尼诺有概率导致大豆增产、导致棕榈减产，油脂价格或波动。 渔业：海洋渔业来看，厄尔尼诺标志着全球海洋温度和洋流的变化，海水温度的改变将直接影响整个海洋生态系统，包括浮游生物、鱼类和其他海洋生 物，或造成渔业相关产品减产。 投资建议 1）多种饲料用原料产品价格如鱼粉等或冲高，重点推荐采购配方优势明显的龙头企业【海大集团】，公司的水产饲料产品销售收入有望实现高于行业平均增速的增长。 2）极端天气对农业种植带来挑战，利好品种适应能力强的种子企业、种植能力领先的种植企业。重点推荐【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高 科】、【大北农】。建议关注：【苏垦农发】、【北大荒】。 风险提示：气候变化超出预期风险，自然灾害/病虫害风险，原材料价格大幅波动风险。 1.全球进入厄尔尼诺状态 2023年7月，世界气象组织（WMO）的通报预测，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%，预计此次事件至少为中等强度。综合前期天气条件，WMO宣布正式进入厄尔尼诺状态。 厄尔尼诺是什么？ 厄尔尼诺为西班牙语“ElNiño”的音译，是“圣婴”（上帝之子）的意思。科学上是指发生在赤道太平洋东部和中部海水的大范围持续异常增暖现象，也称“暖事件”，是热带海洋和大气相互作用的产物，它的出现往 往会对全球的气候、环境、生态、经济等方面产生强烈的影响。 判断标准：关键区海温指数达到或超过0.5℃且还需至少5个月，就可以判定为一次厄尔尼诺事件。 时间维度：通常厄尔尼诺现象平均每2至7年发生一次，通常持续9-12个 月。 形成原理：通常情况下赤道附近环流分布，暖流自东向西流动，因而太平洋海水温度呈现西高东低，因而东部偏干燥少雨。但当赤道信风变弱的年份，西太平洋西风增强，导致温暖海水东移、次表层冷水上涌，因而使得太平洋西部温度降低、东部温度升高，即形成了厄尔尼诺现象。 图：正常大气海洋环流与厄尔尼诺期间大气海洋环流对比 资料来源：人民日报官方微博，天风证券研究所 1.厄尔尼诺现象下，全球可能发生的气候变化 海水表面温度平均每升高1度，海水上空的大气温度将升高6度，进而对海洋及海岸的气温情况造成影响。 厄尔尼诺期间，热带中、东太平洋海温的迅速升高首先直接导致了中、东太平洋及南美太平洋沿岸国家异常多雨，洪涝灾害频繁。同时使得热带西太平洋降水减少，印度尼西亚、澳大利亚一带发生严重干旱。它还会通过 大气环流的作用，影响到中高纬度地区。 因此，厄尔尼诺常常引起非洲东南部和巴西东北部的干旱、加拿大西部和美国北部暖冬以及美国南部冬季暖湿多雨。 图：厄尔尼诺对全球的常见影响-示意图 资料来源：新华社官方微博，中国天气网，天风证券研究所 1.厄尔尼诺现象下，我国可能发生的气候变化 总的来说，厄尔尼诺对我国的影响可总结为“南涝北旱”。 在厄尔尼诺发展年夏季，我国华北南部、华中北部、华东中部、西北地区东部等地气温易偏高。其中华北西南部、江南中部、华南东北部、新疆北部的高温日数达到30天以上。 厄尔尼诺也会给我国部分地区带来极端干旱现象。例如，2009年6月至2010年4月发生的厄尔尼诺事件带来的高温热浪明显，2009年6月下旬至7月，高温影响我国17省（区、市）。同时，内蒙古东部、吉林西部和辽宁西部等地遭受严重气象干旱。 同时，副热带高压偏南偏强不利于汛期雨带移动，近期江南、华南等地强降水频发就是受到厄尔尼诺状态影响的体现之一。从1998年长江流域特大洪水来看，正是因为汛期整条雨带围绕长江下个不 停，导致长江洪水形成“峰连峰”的态势。 厄尔尼诺发生后，秋冬季我国东部容易出现“北少南多”的降水分布型，南方城市内涝现象凸显，出现“暖冬”概率增大。由于北方降水偏少，容易发生干旱，如2002年华北、黄淮部分地区出现夏秋连旱，2006年中东部大范围秋旱，2018年秋季黄淮、江淮等地阶段性干旱等。 图：厄尔尼诺对我国的常见影响 资料来源：新华社官方微博，中国天气网，天风证券研究所 2.厄尔尼诺现象的影响 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：智研咨询，NOAA，中央气象台，中国气象局，中国产业信息网，农业农村部、中国气象科普网，《2014—2016 年超强厄尔尼诺事件的气候影响》袁媛等，天风证券研究所 6 起止时间 持续时间(月) 峰值长度 峰值月份 强度 影响 1982/5-1983/6 14 2.2 82.12-83.01 极强 东南亚、巴西中北部，印度、澳大利亚降水偏少，中国南方及巴西南部降水偏多 1986/8-1988/2 19 1.6 87.08-87.09 中等 印度、东南亚降水减少 1991/5-1992/6 14 1.6 1992.01 强 东南亚、巴西中北部、澳大利亚降水减少，中国北方夏天和美国南部次年春雨减少 1994/9-1995/5 7 1.2 1994.12 中等 东南亚前期降水减少，后期偏多；巴西北部降水偏少，南部偏多 1997/5-1998/4 12 2.4 1997.11 极强 巴西北部、东南亚、中国北部降水偏少，巴西南部、中国南方、阿根廷、美国南部降水偏多 2002/5-2003/2 10 1.3 02.11-02.12 中等 印度，东南亚、澳大利亚东部、巴西北部降水偏少，中国、美国、巴西的南部和阿根廷降水偏多 2004/7-2005/1 7 0.8 2004.09 弱 东南亚、澳大利亚干旱，巴西降水偏多 2006/9-2007/1 5 1 06.11-06.12 弱 东南亚、澳大利亚干旱，阿根廷降水偏多 2009/7-2010/4 10 1.6 09.12-10.01 中等印尼 部分地区和巴西中北京部干旱，巴西南部、阿根廷、乌拉圭降水多 2014/10-2016/4 20 - 2015.11 极强 巴西、南非、东南亚、澳大利亚、中国北方降水偏少，拉美多地、中国南部降水偏多 2018/9-2019/6 10 - - 弱 冬季南亚和澳大利亚北部气温较常年明显偏高，美国南部降水异常偏 多 厄尔尼诺现象对气候的影响，之于农业生产来看可能会导致区域性、甚至全球性的粮食减产。 通常情况下，厄尔尼诺持续时间越长，温度偏高得越多，对农业影响越大，强厄尔尼诺事件很可能会导致全球粮食减产。在历史记录中，几次强度较高的厄尔尼诺事件中，如1982年至1983年，1997年至1998年发生的两次强厄尔尼诺事件，导致了亚洲、澳洲、美洲等多地、多国均发生了严重的旱、涝灾害，导致全球粮食减产幅度达20%左右；而2014年10月-2016年4月期间（20个月），赤道中东太平洋出现一次极强厄尔尼诺现象，峰值更高于1982-83、1997-98年份，导致糖、棕榈产量显著减产，泰国大米减产，全球小麦收割面积下降等现象。 表：厄尔尼诺历史长度及影响复盘（1980-2020年） 2.1非高强度厄尔尼诺对主粮产量的影响幅度较小  针对全球三大主粮来看，厄尔尼诺或导致部分地区玉米产量增长， 12,000 而非高强度厄尔尼诺对小麦、水稻的产量综合来看影响较小。 10,000  历史来看，厄尔尼诺发生时多会造成美国西部、巴西南部、阿根 8,000 廷中部等地降水偏多，这有利于提升玉米单产。而从单产数据上 6,000 来看，在厄尔尼诺发生时，阿根廷、美国、中国等玉米的单产增 4,0002,000 幅分别达到了13%、4%、1%；而从价格端来看，厄尔尼诺年份 0 全球玉米价格同样多呈下降或者平稳趋势。 1980 1982 19841986 1988 19901992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 200820102012 2014 2016 2018 2020  通常，南美降雨增加或有利于巴西、阿根廷增产，而今年美国的 单产:玉米:美国（千克/公顷） 单产:玉米:中国（千克/公顷） 干旱导致其玉米优良率下降，我们初步判断其走势或呈现震荡走 单产:玉米:阿根廷（千克/公顷） 势，进一步的判断需关注后续天气变化程度。 图3：全球玉米价格与厄尔尼诺指数 400 2 350300 1 250 0 200 -1 150100 -2 50 -3 0 图：部分主要玉米生产国玉米单产情况 厄尔尼诺指数世界银行:商品价格:玉米（美元/吨） 2.1非高强度厄尔尼诺对主粮产量的影响幅度较小 针对全球三大主粮来看，厄尔尼诺或导致部分地区玉米产量增长，而非高强度厄尔尼诺对小麦、水稻的产量综合来看影响较小。 水稻：稻谷的生育期一般为120天以上，且厄尔尼诺期间我国南方常见为降雨增多，而水稻喜高温、多湿，因而对总体生产影 响不大；需考虑的是厄尔尼诺对东南亚常见的干旱情况，2015年极强厄尔尼诺导致了泰国大米较往年减产幅度达20%。 小麦：历史来看，厄尔尼诺对中国的产量影响不大，通常厄尔尼诺对澳洲的减产效应更明显（据智研咨询），但考虑其产量预计占比全球约仅3.6%（2023年），综合来看影响幅度整体较小；但是2015年的极强厄尔尼诺导致长期干旱，使得印度的小麦减产幅度达10%，对全球小麦市场产生了冲击。 价格来看，厄尔尼诺指数与全球大米价格、小麦价格也并没呈现显著的正/负相关关系。 图：全球大米价格、小麦价格与厄尔尼诺指数 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 1,200 1,000 800 600 400 200 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2019 2020 2021 2022 2023 0 厄尔尼诺指数全球大米价格（美元/公吨）全球小麦价格（美元/公吨） 2.1极端干旱高温或导致局部粮食减产 厄尔尼诺或造成我国局部极端干旱高温，造成农作物产量减产。 厄尔尼诺情况下，我国“南涝北旱”的气候特点或对部分粮食产量形成不利影响。以玉米粮食种植为例： •【极端高温影响】：玉米抽穗开花适宜温度为25～28℃，当气温高于30℃，空气湿度小于60％时开花很少；当气温高于32℃（有的品种在35℃以上）时花粉粒1～2小时就丧失生活力，导致玉米授粉困难，出现花粒或干脆无粒形成空穗；当气温高于38