公司点评报告：盈利改善释放积极信号

盈利改善释放积极信号 ——中控技术(688777)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 买入(维持) 发布日期：2023年07月13日 投资要点： 公司发布业绩预告：上半年收入363964万元，增速36.48%；归母净利润49719万元，增速58.57%；扣非净利润41188万元，增速72.68%。 2023Q2公司收入、净利润、扣非净利润增速分别为30.18%、59.58%、73.19%，分别较Q1增长-17.12、5.30、3.03个百分点，受到上年基数的影响，收入增速有一定幅度的下滑，但是盈利改善的效果非常明显，是一个积极的信号。 在国际化方面，2023年6月，公司在中东取得了重要的突破，接连斩获了来自沙特阿美、科威特石油公司等国际顶级客户的数千万级别订单，后续随着在中东的第一家5S旗舰店的规划和建设，在国际化业务方面值得期待。 在多元生态融合方面，继对石化盈科、众一伍德、Hobre、达美盛的股权投资之后，公司又战略投资了培慕科技。对培慕科技的战略投资，将进一步完善公司数智化工厂解决方案，强化在智能优化、智能运维等链条的关键能力。 数字化方面，公司管理变革持续深化，数字化转型加速，也成为了业绩提升的重要原因之一。 维持对公司“买入”的投资评级。公司作为国内流程工业自动化领域龙头，受益于国产化、数字化的行业趋势，通过产品能力的提升、商业模式的革新和国际业务的开拓，正在迎来自己的第二增长曲线，值得长期关注。预计23-25年公司EPS分别为1.45元、1.94元、2.64元，按7月12日收盘价55.66元计算，对应PE为38.28倍、28.71倍、21.11倍。 相关报告 《中控技术(688777)公司深度分析：2023年重点关注国际化、数字化、多元生态融合的落地》2023-06-15 风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；海外业务推进受到地缘政治影响。 《中控技术(688777)季报点评：产品、行业、区域实现全面突破》2022-11-07 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 内容目录 1.最新业绩情况.................................................................................................32.国际化、数字化、多元生态融合方面的最新进展...........................................33.投资建议........................................................................................................54.风险提示........................................................................................................5 图表目录 图1：2019Q3-2023Q2公司单季度收入、净利润及其增速..................................................3 表1：公司在海外和海外国际大型企业客户方面的突破情况..................................................4 1.最新业绩情况 公司发布业绩预告：上半年实现收入363963.69万元，同比增长36.48%；归母净利润49719.12万元，同比增长58.57%；扣非净利润41188.32万元，同比增长72.68%。 单季度数据来看，2023Q2公司收入、净利润、扣非净利润增速分别为30.18%、59.58%、73.19%，分别较Q1增长-17.12、5.30、3.03个百分点，收入增速上略有一定幅度的下滑，但是盈利改善的效果非常明显。但是从2022年前两个季度来看，Q1的增速为34.56%，是全年增速最慢的季度，Q2增速为52.72%，是全年增速高点，所以我们认为2023Q2收入增速下滑也受到上年基数较大的影响。较快的收入增速和盈利的持续改善，释放出了公司经营状况积极的信号。 考虑到2022年全年公司海外收入仅有2.50亿元，我们认为美元升值对公司业绩的影响是相对有限的，这也意味着经营管理和组织效能提升因素对公司业绩的影响更为明显，因而这样的盈利改善也是更有持续性的。 资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2.国际化、数字化、多元生态融合方面的最新进展 在我们重点关注的国际化、数字化、多元生态融合三个关键任务方面： 国际化：根据公司公众号，2023年6月，公司在中东取得了重要的突破，接连斩获了来自沙特阿美、科威特石油公司等国际顶级客户的数千万级别订单。 2023年5月沙特阿美副总裁NayefAIOtaibi来访公司，之后不到一个月时间内双方签订了首个千万级项目——沙特国际海事工业（IMI）数字化项目。IMI作为沙特阿美的控股企业，是中东海湾地区生产能力最强、规模最大的造船厂，也是全球最大的单体船厂。这次中标 是公司首次在中东地区承接国际大型船务企业的安全生产数字化项目，标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力，同时也是公司在离散行业的重大突破。 后续，公司还中标了阿美学院建设项目、科威特石油公司仪表采购项目。阿美学院建设项目中标标志着公司成功进军沙特特大型中资EPC市场，实现在沙特智慧工地行业的商业突破。科威特石油公司是世界顶级石油能源生产企业之一，这次中标其仪表采购项目彰显了公司在自主仪表产品领域的卓越实力。 而后在沙特云计算公司的来访中，我们也看到双方有望后续在智能制造、智慧园区、数字孪生、工业大脑、PLANMATE等领域展开深入合作。同时，随着公司在中东的第一家5S旗舰店的规划和建设，公司后续在中东的业务有望取得持续深入。 通过对公司在海外和海外国际大型企业客户方面的突破情况的梳理，我们可以看到公司首先实现了在海外企业国内合资公司的业务突破，而后在海外国际客户的中国分子公司获得重要订单，2023年已经在中东地区的本地项目中有了较大的业务突破，后续在国际化业务方面值得期待。 数字化：公司管理变革持续深化，数字化转型加速，也成为了业绩提升的重要原因之 一。 多元生态融合：根据公司公众号，继对石化盈科、众一伍德、Hobre、达美盛的股权投资之后，公司又战略投资了培慕科技。培慕科技是提供基于健康与风险的设备可靠性管理暨资产绩效管理整体解决方案的国际化软件服务商，研发出了国际领先的“RCM+RAM”软件以及国内唯一自主可控的全域APM软件系统。对培慕科技的战略投资，将进一步完善公司数智化工厂解决方案，强化在智能优化、智能运维等链条的关键能力。 3.投资建议 维持对公司“买入”的投资评级。公司作为国内流程工业自动化领域龙头，受益于国产化、数字化的行业趋势，通过产品能力的提升、商业模式的革新和国际业务的开拓，正在迎来自己的第二增长曲线，值得长期关注。预计23-25年公司EPS分别为1.45元、1.94元、2.64元，按7月12日收盘价55.66元计算，对应PE为38.28倍、28.71倍、21.11倍。 4.风险提示 经济形势对下游客户信息化进度的影响；海外业务推进受到地缘政治影响。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。