医药生物行业周报：关注增长确定性强的细分市场龙头标的

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 关注增长确定性强的细分市场龙头标的 --医药生物行业周报（180226-180302） 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300847 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 行业评级 中性 近期报告 1.优质白马值得中长期持续关注——医药行业周报 2.建议关注创新药企和细分领域龙头——医药行业周报 3.监管进一步鼓励创新，关注药品临床价值——医药行业事件点评报告 4.一致性评价进展值得重点关注——医药行业周报 5.板块估值溢价率已降至低位，关注结构性估值修复机会——医药行业周报 2018年3月5日内容提要： 市场表现：上周医药生物板块上涨2.62%，沪深300下跌1.34%，行业跑赢指数约3.96个百分点，在申万28个一级行业中排名第10位。6个子板块全部实现上涨，医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨8.8%和5.3%，中药和化药板块涨幅垫底。个股层面，以海虹控股为代表的医疗服务个股大幅反弹居前，另外部分公布业绩快报保持较快增长的公司也实现了较高涨幅。 上周共有116家公司公布了2017年业绩快报，占行业上市公司比重超过40%。在这116家公司中，利润端增速在100%以上的有8家，智飞生物、莱美药业、益盛药业增速居前三，其中智飞生物主要因“疫苗事件”给行业带来的不利影响基本消除，公司自营和代理的品种恢复性增长带来利润大幅增长；莱美药业主要因2016年低基数原因所致；益盛药业主要因人参相关产品收入大幅提升所致。利润增速在40%-90%的公司共16家，其中细分领域龙头公司表现抢眼。利润增速在20%-40%的公司共22家，如安科生物、凯莱英、欧普康视、爱尔眼科等，增速依然强劲。利润增速在0%-20%的公司共38家，利润端负增长的公司共32家，业绩分化明显。 投资策略：外部市场不确定性犹存，短期我们仍难言市场风格的转变，在业绩披露的敏感期，仍建议关注成长确定性强，估值合理的标的。我们维持年度策略的观点，看好创新药、一致性评价相关受益标的；受益于基层市场扩容、渠道布局良好的标的；刚性用药和非药细分市场增长确定性强的龙头标的。虽维持行业整体“中性”评级，但个股结构性机会仍存。个股建议关注复星医药（创新药龙头，受益于一致性评价，估值和业绩有望双提升）、华海药业（一致性评价政策确定性受益，优质仿制药龙头）、泰格医药（受益于创新药一致性评价政策，业绩迎来拐点）、乐普医疗（器械药品双轮驱动，受益于一致性评价，心血管领域大平台效应凸显）、凯莱英（CDMO细分行业龙头，受益于国内创新药逻辑逐步兑现，估值有提升空间）。风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；市场整体特别是创业板出现系统性下跌，医药板块也可能面临回调的风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 10 目录 1.市场表现和投资策略 .............................................................................................................. 3 2.上周2017年业绩快报情况 .................................................................................................... 5 3.重要行业新闻 ......................................................................................................................... 8 4.重要公司公告 ......................................................................................................................... 8 5.相关个股估值情况 .................................................................................................................. 9 6.风险提示 ................................................................................................................................ 9 图表目录 图1：申万医药生物板块涨跌排名第10位 ................................................................................... 3 图2：医疗服务和医疗器械板块涨幅居前 ..................................................................................... 4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 ..................................................................... 4 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） ................................................................... 4 表1：板块个股周涨跌幅排名 ......................................................................................................... 4 表2：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ........... 9 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 10 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物板块上涨2.62%，沪深300下跌1.34%，行业跑赢指数约3.96个百分点，在申万28个一级行业中排名第10位。6个子板块全部实现上涨，医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨8.8%和5.3%，中药和化药板块涨幅垫底。个股层面，以海虹控股为代表的医疗服务个股大幅反弹居前，另外部分公布业绩快报保持较快增长的公司也实现了较高涨幅。 从绝对估值看，目前医药生物板块整体TTM估值约36.12倍，相对全部A股估值溢价率回升至90%，印证了我们上周的判断。目前行业整体估值仍处于近2年来的低位区间，估值修复空间犹存。另外从动态估值看，行业目前相对于2018年动态估值已低于30倍，处于历史估值中枢的中低位水平，建议关注。从子板块的估值情况看，医药商业和中药板块估值仍垫底，低于30倍，而医疗器械和医疗服务板块估值仍最高，分别为57和108倍。 投资策略：外部市场不确定性犹存，短期我们仍难言市场风格的转变，在业绩披露的敏感期，仍建议关注成长确定性强，估值合理的标的。我们维持年度策略的观点，看好创新药、一致性评价相关受益标的；受益于基层市场扩容、渠道布局良好的标的；刚性用药和非药细分市场增长确定性强的龙头标的。虽维持行业整体“中性”评级，但个股结构性机会仍存。个股建议关注复星医药（创新药龙头，受益于一致性评价，估值和业绩有望双提升）、华海药业（一致性评价政策确定性受益，优质仿制药龙头）、泰格医药（受益于创新药一致性评价政策，业绩迎来拐点）、乐普医疗（器械药品双轮驱动，受益于一致性评价，心血管领域大平台效应凸显）、凯莱英（CDMO细分行业龙头，受益于国内创新药逻辑逐步兑现，估值有提升空间）。 图1：申万医药生物板块涨跌排名第10位 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 10 图2：医疗服务和医疗器械板块涨幅居前 资料来源：Wind，国开证券研究部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 表 1：板块个股周涨跌幅排名 涨幅前 10（%） 跌幅前 10（%） 海虹控股 24.2% 华仁药业 -11.9%和佳股份 18.7% 哈药股份 -9.1%迪安诊断 18.6% 新和成 -8.5%中源协和 17.1% 人民同泰 -8.4%佐力药业 16.6% 新天药业 -5.8%千山药机 15.6% 长春高新 -3.7%三诺生物 14.4% 广誉远 -3.2%康泰生物 14.3% 四环生物 -2.6%安科生物 13.1% 信立泰 -2.5%凯莱英 12.9% 浙江医药 -2.3%资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 10 2.上周2017年业绩快报情况 上周共有116家公司公布了2017年业绩