【国海电新】HJT行业再提醒：降银路线催化频频或存预期差，HJT投资有望加速（7

【国海电新】HJT行业再提醒：降银路线催化频频或存预期差，HJT投资有望加速（7.12） #降银路线近期催化频频 我们6月中旬发布降银先锋东方日升深度；6月28日盘前精准提醒再发HJT行业更新提示市场重视降银突破；近期异质结核心公司、海外异质结大厂强催化频出，下半年仍有日升、华晟、头部大厂等多重潜在催化有望兑现。 #0BB助力缩减成本差刺激投资加速0BB技术是开启HJT大规模 【国海电新】HJT行业再提醒：降银路线催化频频或存预期差，HJT投资有望加速（7.12） #降银路线近期催化频频 我们6月中旬发布降银先锋东方日升深度；6月28日盘前精准提醒再发HJT行业更新提示市场重视降银突破；近期异质结核心公司、海外异质结大厂强催化频出，下半年仍有日升、华晟、头部大厂等多重潜在催化有望兑现。 #0BB助力缩减成本差刺激投资加速 0BB技术是开启HJT大规模量产的关键，助力组件端成本与PERC缩减至5-6分/W。 0BB是23年HJT平台型技术，核心在降银，也可保效与提升可靠性。 0BB加持下HJT电池正反面均可使用银包铜浆料，50%银包铜纯银耗量10mg/W以下，对应成本7-8分/W，与TOPCon浆料成本基本打平。 23年底，HJT设备有望在3亿/GW以下、靶材成本3-4分/W，非硅降至2毛3/W，组件端与PERC缩减至5-8分/W差距，有望在23H2刺激HJT投资加速。 #大功率与发电增益支撑溢价优势2-3毛/W 大功率+低衰减+单瓦发电增益，支撑HJT组件较PERC溢价2-3毛/W。 HJT相较同版型TOPCon/PERC高出20/40W+摊薄BOS成本支撑刚性溢价；低首年及线性衰减支撑半刚性溢价；单瓦发电较PERC/TOPCon增益3%/6%支撑弹性溢价，三者合计支撑HJT组件较PERC理论最高溢价2-3毛/W。 考虑给电站端分享利润后，订单溢价预计在1毛5-2毛/W。 #量产在即，研究框架亟需转变 23年降银开启量产，25年无银持续增效，远期叠层突破30%。 HJT研究框架面临转变：HJT大规模量产启动条件由组件单瓦成本打平PERC变为组件售价单瓦溢价覆盖与PERC成本差距，并做到单瓦净利为正。我们预计该启动条件将在23H2到来。 降银本质是权衡经济性与效率，其使异质结满足量产启动条件，在N型变革之年占据一席之地。电镀铜核心在增效，25年导入量产后助力HJT向26.5%突破。 远期钙钛矿异质结叠层，突破晶硅效率极限，向30%+迈进。 #投资建议 站在HJT量产突破节点，我们建议关注推动量产的降银路线：降银先锋东方日升；异质结设备龙头迈为股份；辅材赛伍、宇邦、聚和；弹性看新玩家三五、乾景；关注相关技术储备深厚的大厂隆基、晶澳 助力HJT持续增效的铜电镀无银路线：电镀铜先锋通威股份；图形化设备迈为股份、芯碁微装、苏大维格；电镀设备东威科技、罗博特科；辅材广信材料