上半年业绩亮眼，二季度注射剂业务增长稳定

康缘药业发布了2023年半年度报告，公司实现营业收入25.53亿元，同比增长21.74%；归母净利润2.76亿元，同比增长30.60%；经营性现金流量净额4.56亿，同比增长21.84%。注射剂业务增长迅速，非注射剂业务二季度有所回落。公司研发能力强劲，产品群优势明显。我们维持此前盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别54.1/66.5/80.9亿元，分别同比增长24.4%/22.8%/21.7%，归母净利润分别为5.5/6.9/8.6亿元，分别同比增长27.4%/25.4%/24.0%，对应估值为25/20/16X。作为中药创新药的标杆，我们看好公司长远发展，因此我们维持“买入”评级。

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