每日晨讯

每日大市点评政策更新经济日报：积极防范化解地方政府债务风险中国延长对房地产行业支持政策证券日报头版：发改委8天两次民企座谈会，表明政府对当前民营经济发展高度重视行业动态【TMT】创梦天地(1119.HK)拟配售最多1.64亿股及发行3.86亿港元可换股债券【汽车】中汽协：6月汽车销量环比增长10.1%同比增长4.8%【宏观策略】央行：上半年人民币存款增加20.1万亿元同比多增1.3万亿元IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享2023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药2023-07-06证券行业6月月报：政策窗口期将至，左侧布局正当时2023-07-05JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja分拆方案落地（评级：买入；目标价11.34港元）2023-07-03新天绿色能源（956HK）更新报告：唐山LNG项目投产，风电业务加快扩容（评级：买入；目标价：5.03港元）2023-07-03康基医疗（9997HK）：国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）2023-06-28 每日大市点评 7月11日，港股继续缩量上升，恒生指数全日上升180点或0.97%，收报18,659点。恒生科指上升1.47%，收报4,003 点。大市成交金额仅839多亿港元，而港股通则录得20.79亿港元的净流出。恒生指数连续两天冲高回落且大市成交低迷，显示投资者追高意愿不高，但是港股大部分板块录得升幅，市宽改善说明存量资金的情绪有所好转。盘面上，汽车及其零部件股份继续获资金流入，浙江世宝(1057HK)、耐世特(1316HK)等分别大升36.4%及17.7%。而餐饮、博彩、旅游、电影等可选消费则受惠暑假行情而造好。 离岸人民币高见7.1949，逐渐脱离7.3的水平。从走势及央行的表态上，人民币应已脱离单边贬值的态势，预计短期在 7.2左右双向波动。人民币不再单边贬值有助缓和港股的盈利下修压力，同时改善市场的风险偏好。此外，政策面上，央行与国家金融监督管理总局于7月10日联合发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》“地产金融16条+”，明确有关政策适用期限的，统一延长至2024年12月31日。政策反映中央有稳定房地产的意愿，因此不需要对政策过分悲观，料后续有更多稳增经济的政策出台。短期看，我们预计港股将继续在现水平上下波动，但看好港股的中期表现。主要是随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，而美国10年期债息将因1)政策利率见顶、2)美国经济增长放缓、3)通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对于港股的估值及流动性的挤压。 央行公布了6月金融数据，新增人民币贷款3.05万亿元，超预期的2.3万亿元。M1同比+3.1%，创22年1月以来最低增 速；M2同比+11.3%；社融同比+9.0%。6月居民户新增贷款9,639亿，同比多增1,157亿元，但对比6月居民存款新增 2.67万亿元，同比多增1,997亿元，居民部门储蓄倾向仍高。总体上，M1增速大幅放缓反映实体经济活力不足，结合日前公布较低迷的核心CPI，共同指向经济内生需求疲弱。M2-M1及M2-社融剪刀差再度扩大，指向货币传导机制不畅顺，资金在银行间空转。 政策更新 经济日报：积极防范化解地方政府债务风险 经济日报文章指出，总体来看，我国地方政府债务风险可控。不过，当前我国地方政府债务分布不均匀，部分地方隐性债务规模仍然偏高，面临较大还本付息压力，结构性及区域性问题依然不容忽视。为更好统筹发展与安全的内在要求，必须积极稳妥防范化解地方政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。从短期看，当务之急是要降低债务成本，缓解地方政府债务压力，防范债务兑付风险，提出了三项举措：持续优化债务结构、进一步盘活地方存量资产、加快探索建立防范兑付风险机制。从长期看，要深化相关领域改革，划清政府与企业职责边界，提升地方财政透明度，从根本上化解地方政府债务风险。 中国延长对房地产行业支持政策 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对去年11 月出台的房地产“金融16条”中的部分政策进行延期，将适用期限统一延长至2024年12月31日。这次延期主要涉及房企存 量融资展期、保交楼配套融资支持两条政策，是“金融16条”中比较重要的两条内容，对于金融机构保持房地产融资平稳有序、促进风险市场化出清具有重要意义。 证券日报头版：发改委8天两次民企座谈会，表明政府对当前民营经济发展高度重视 国家发改委8天内召开两次（7月3日和10日）民营企业家座谈会释放了积极的稳预期信号：政府对当前民营经济发展高度重视，将通过务实管用的政策举措，尽力帮助企业解决实际困难，为民营企业营造良好的发展环境。当前，支持民营经济发展壮大的政策信号密集释放，这也意味着将有更多举措陆续出台。市场各方在落实落细已出台政策的同时，也要发挥合力，打出政策的最佳“组合拳”，助力民企强信心、增活力、稳发展。随着民营企业融资环境不断改善，资本市场有能力在服务民营企业做大做强、稳健发展上发挥更大作用。未来可以通过加大股权融资和债券融资支持力度，进一步提高资本市场服务民企的精准度和覆盖面，更好地服务民营经济高质量发展。 行业动态 【TMT】创梦天地(1119.HK)拟配售最多1.64亿股及发行3.86亿港元可换股债券 创梦天地(1119.HK)发布公告，有关由DHL发行并由公司无条件及不可撤回地担保的7.75亿港元于2025年到期的3.125%有担保可换股债券，于2023年7月10日，公司全资附属公司DHL及公司与交易商订立交易商协议，交易商已就建议购回现有可换股债券获委任，以(其中包括)协助DHL及公司收集愿意向DHL及公司出售其现有可换股债券的现有可换股债券持有人的意向。 【汽车】中汽协：6月汽车销量环比增长10.1%同比增长4.8% 中汽协数据显示，6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1—6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，由于去年6月受燃油车购置税减半等政策拉动产销呈现高增长，1—6月累计产销增速较1—5月回落1.8和1.3个百分点。一季度，整体车市处于负增长状态；4月份以来，在同期低基数影响及多重利好因素的共同推动下汽车市场持续好转，产销量延续增长态势，上半年累计实现较高增长。 【宏观策略】央行：上半年人民币存款增加20.1万亿元同比多增1.3万亿元 央行：上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，住户存款增加11.91万亿元，非金融企业存款增加 4.96万亿元，财政性存款减少125亿元，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元。6月份，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬 中国经济在全球基钦(库存)周期、政策效应发力及服务业的支撑下，有望于2023年三季度逐渐进入被动去库存周期。然而，在缺乏房地产的积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的速度相比过往都会较为温和。流动性方面，预计联邦基金利率维持在高位一段长时间，但美国10年期债息将因政策利率见顶、美国经济增长放缓及通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对港股的估值及流动性的挤压。港股的盈利预测已反映中国经济经济温和复苏，随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，未来存重新上修的机会。我们预计2023年下半年恒生指数的高低波 幅在16,600至21,700点，对应8.3倍及10.5倍预测PE。我们给予今年底恒生指数目标价为20,600点，相当于10.1倍预测PE。尽管港股在中国经济增速换档、更高的美元利率及国际关系紧张的背景下难以获得较高估值，但港股可实现由盈利驱动的行情，料恒生指数下半年行情为先低后高。策略上，我们建议先价值、后周期，继续持有能源及电讯等防御性行业，预计三季度后可选消费、工业、科技、金融(保险)及医疗保健等顺周期的行业会有更好的弹性。我们对房地产持谨慎看法。 全球基钦扩张周期将至，中国经济有望筑底回升 全球基钦周期的低点出现在2022年12月，即将开启新一轮的扩张周期。美国经济极具韧性，人工智能进一步提高美国全 要素生产率，为美国经济输入新的增长动力，也为全球基钦周期带来上行动力。中国信贷脉冲指数(3MMA)在2021年11月筑底回升，显示市场缓慢地恢复流动性，预示经济复苏动能有望增加。服务业支持下，预计消费者信心逐步回升。尽管消费者信心仍然低迷，但随着要素流动恢复和服务业前景改善，企业信心和资本支出将会逐渐恢复，推动就业增长和家庭消费信心改善，大额可选消费也会逐步回升，预计中国经济将从主动去库存切换至被动去库存。 稳增长政策枕戈待发 政策方面，稳增长政策出台为经济托底。从央行下调7天逆回购利率，到下调MLF及LPR利率，再到国家发改委提出6个方面的政策，财政部、税务总局、工信部宣布继续免征新能源车购置税，已说明新一轮稳增长政策展开序幕。7月政治局会议是比较重要的政策决断点，政府部门集中调研结束，更多财政政策和产业政策有望协同发力，与“宽货币”形成合力，助力经济预期企稳。 盈利预测已反映中国经济温和复苏，未来存重新上修的机会 盈利方面，当前市场对今明两年的盈利预测已明显低于去年10月底。尽管中国经济短期的复苏动能仍具波折，但总体复苏的大方向是确定的，随着中国央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，叠加全球基钦扩张周期即将开启，预计会纾缓港股的盈利下修压力，甚至有机会被重新上修。 美联储加息终有尽头，港股将迎来较好的布局机会 资金流方面，美国加息周期已达尾声，但预计利率将徘徊在高位很长一段时间。当美联储暂停加息以后，主要交易估值的修复，而核心在于无风险利率不会再升高并呈现边际向下，中长期下来对提高估值有正面贡献。参考1995年以来美联储四次暂停加息后的数据，恒生指数在往后三及六个月均全数录得升幅，加上当前港股的估值处于历史低位，较低的估值也给予下行保护，港股将迎来较好的布局机会。 港股的相对及绝对估值上已经非常便宜 估值方面，无论对标美股还是MSCI新兴市场指数，港股的相对估值已经处于较低的水平。当前恒生指数及MSCI中国指数的预测PE亦分别处于2016年以来2.0%及10.7%的分位数位置。 【中泰国际】环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇世界气象组织刚宣布厄尔尼诺条件出现 7月4日世界气象组织(WMO)在瑞士日内瓦宣布：“...热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这为全球温度可能出现的飙升以及破坏性的天气和气候型态创造了条件...厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到了90%。预计此次事件至少为中等强度...”(见世界气象组织宣布厄尔尼诺条件出现|世界气象组织(wmo.int))。组织秘书长佩特里·塔拉斯教授表示，“厄尔尼诺的出现将大大增加打破温度记录的可能性，在世界许多地方和海洋中也可能会引发更多极端高温”。 这项宣布呼应了WMO早前于5月3日发布名为“针对厄尔尼诺现象做好准备”的通报。当时提出5至7月期间转变为厄尔尼诺现象的可能性为60%，6至8月增加到约70%，7至9月将增加到80%。 根据WMO，厄尔尼诺平均每二至七年发生一次，通常持续9至12个月。