本周美元、美债和美股先扬后抑，美债收益率继续走强，再创阶段新高。尽管经济依旧有韧性，但是在联储持续的鹰派紧缩下，市场对于降息的预期继续降温并推迟，前期交易降息逻辑的美股受影响最为明显。黄金低位震荡，原油大涨。A股再度走弱，人民币汇率在央行干预下，贬值压力趋缓。从市场表现看，市场依旧在交易紧缩和经济软着陆下降息预期一再推迟。从本周经济数据来看，基本如此。尽管周一和周五公布的经济数据一度令市场对于经济软着陆的预期以及鹰派紧缩的预期有所降温，但是从全周来看，相比上周，紧缩的预期并没有降温。从经济数据来看，美国6月ISM制造业PMI从上一个月的46.9降至46，为2020年5月以来的最低水平。尽管美国制造业所占体量较小，但是后续影响没有那么大。周五公布6月美国新增非农就业不及预期，新增非农就业+20.9万人，低于彭博一致预期的+23.0万人，为14个月以来首次不及预期；3-5月新增非农就业合计下修8.8万人；失业率回落0.1个百分点至3.6%，持平彭博一致预期，而更全面的U6失业率回升0.2个百分点；小时工资环比增速为0.4%，高于彭博一致预期的0.3%；劳动参与率录得62.6%，符合彭博一致预期和前值。从非农数据来看，6月新增非农就业虽不及预期，但绝对水平仍显著高于疫情前均值，且失业率保持低位，小时工资边际回升指示劳动力市场仍维持偏紧的状态。除了周一以及周五公布的两大经济数据外，本周联储公布了6月会议纪要，多数联储官员都认为今年还将进一步加息，再次强化市场的加息预期。当前市场对于7月加息25bp的定价比较充分，加息概率在九成左右，加息基本板上钉钉，市场已回归年内加至5.25-5.5%的预期，暂时市场并没有对连续第二次加息进行充分定价。从另一个方面看，短期市场对于联储鹰派紧缩的预期可能已经达到了阶段性的顶峰，接下来
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