【中粮视点】尿素:一骑绝尘

摘要 文华商品指数日内走平，尿素一骑绝尘涨停，凭借优秀的自身素质成为整条街最靓的仔，价格低位边际好，自身高基差率，下游补库现货上涨带动期货价格是上涨的主要驱动，叠加海外价格上涨出口预期转好集港增加，同时能源成本随厄尔尼诺概率提高预期上行，多重因素叠加，好似阿珍遇到了阿强。 高基差率 持续去库 现货上涨带动期货价格 一 此部分在前期文章“尿素：忽如一夜春风来”中已有阐述，现货价格持续上行，09合约涨幅高于现货，基差走弱但基差率依然高于10%，UR08合约面临和07合约同样的适价交割品问题，盘面上涨收贴水合理。 图尿素基差 数据来源：Wind中粮期货研究院 价格低位 边际好 二 尿素期货合约自2019年8月9日上市以来，价格波动区间（1500-3300），1800左右的价格从季节性同比分位数角度处于偏低位置，同时市场估算固定床成本边际也在1800附近，在连续5周去库，强现实持续，上游扩利润合理。同时东南亚及俄罗斯装置有阶段减产，巴西价格反弹叠加印标预期，出口需求预期较好货，物流向方面据笔者了解：以援助及商品方式出口东南亚、农需稻谷追肥。 图尿素价格&库存 成本抬升预期 三 经过三重拉尼娜之后今年至明年大概率迎来厄尔尼诺，而厄尔尼诺最显著的特征是气温同比升高，当时迎峰度夏，在全球变暖背景下气温升高、干旱水电不足将导致未来一次化石能源价格上行，进而抬升尿素成本。关于电力供需已在“工业硅：载重而行 厚积薄发”中阐述。 图厄尔尼诺对气温影响 四 策略建议 针对目前UR09价格策略同前篇尿素热点文章，即等待UR08合约平水或升水现货之后建议沽空UR09，边际：UR08合约平水或升水现货后空头交割意愿增加。驱动：现货价格下跌（农需补库结束）。 如价格回落至生产成本附近建议多配UR09，驱动：成本抬升及出口需求增加。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012059 李强 中粮期货研究院化工研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留 追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。