橡胶：收储事件炒作再起，沪胶看多情绪增强

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2022.07.09星期日 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 橡胶：收储事件炒作再起，沪胶看多情绪增强 行情回顾：本周沪胶大幅上涨，其中RU2309合约冲高至13500元/吨之上，沪胶上涨主要受到收储消息影响所致。尽管相关信息仍无正式公告，但是随着市场网传的细节进一步明朗化，国储局收2022年老胶仓单成为可能，市场也开始交易相关预期，RU2401-RU2309价差急剧缩小至900元/吨以下。目前橡胶基本面并无较大变动，盘面走势主要受到消息影响为主。截至7月7日收盘，RU2309报收12460元/吨，周度上涨380元/吨 （+3.15%）；NR2309报收9725元/吨，周度上涨95元/吨（+0.99%）。 现货：本周现货市场价格表现分化，人民币市场均价重心上涨，尤其以全乳胶、烟片相关交割品涨幅明显，但非交割品价格受基本面影响而表现跟涨乏力。周内美金盘市场价格重心小跌，海外总供应仍呈现逐渐上量趋，国内买盘压价明显。市场需求暂无明显改观，买盘较卖盘偏淡，多轮仓换月为主，工厂谨慎刚需补货。 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.3万吨，较2022年同期的46.3万吨增加32.4%。1-5月中国进口天然及合成橡 胶（含胶乳）共计337.3万吨，较2022年同期的286万吨增加17.9%。截至7月7日上 期所仓单库存小计增加2544吨至181391吨，注册仓单增加450吨至173240吨；截至6 月30日青岛地区保税库存增加1457吨139517吨，一般贸易库存减少6191吨至783634 吨。国内中国天然橡胶社会库存趋于降库，降库幅度较前期有明显下滑。 原料：本周本周海南产区原料价格表现稳定，周内降雨情况增加，全岛每日收胶量基本维持4000-4500吨左右，胶水依旧以倾向生产全乳胶为主。云南产区已经全面开割， 胶水价格持稳运行，当前胶块收购价在9,8元/公斤，胶水收购价在11元/公斤。本周泰国产区降雨增多，胶水产量未见明显提升，整体原料供应提速偏慢，胶水收购价格小幅上涨。海外报盘踩踏现象加重，成品利润倒挂空间扩大，短时需要密切关注泰国的原料产出和价格情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅上升：全钢胎样本企业开工率为64.72%，环比上升4.95%，同比上升5.58%；半钢胎样本企业开工率为77.98%，环比上升2.98%，同比上升11.57%。预计下周下游轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行，全钢胎方面，内外销出货压力攀升，企业成品库存压力加大，同时本月企业订单量稍有缩减，为控制库存增长，部分企业存减产迹象，短期轮胎企业产能利用率继续提升幅度有限。 目前橡胶供需基本面仍无较大变化，行情走势受到收储消息主导为主。供给端，随着时间推移，上游供应增长趋势比较确定，产区将逐步向旺产季过度；中游库存有明显下滑，但估绝对值仍处高位，短时下游处于渠道去库阶段，对原材料消耗偏弱，难以对行情有所驱动。需求端来看，下游轮胎出口市场对企业开工支撑效应犹存，但同时内销缺乏改善驱动以及高温日天气带来的停产放假预期，或令整体开工有走弱可能。尽管网传收储消息不断，但是仍难以求证，最后即便收储消息成真，也仍有许多细节有待商榷，对盘面行情的表现仍会有有不同的影响，建议谨慎看待。 操作策略：建议观望。 风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行 一、宏观基本面 图表1：5月M2增速11.6%（-0.80%）图表2：SHIBOR7天利率 M2M2M2同比(右）% 250000015 240000014 230000013 220000012 210000011 200000010 19000009 18000008 17000007 16000006 18/0619/0319/1220/0921/0622/0322/12 %隔夜七天 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 22-0722-1023-0123-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：5月份固定资产投资增速 亿货币投放货币回笼货币净投放 30000 %固定资产投资完成额累计同比 20000 10000 0 -10000 -20000 22-0622-0922-1223-0323-06 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 民间固定资产投资完成额累计同比 21-0621-1022-0222-0622-1023-02 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：5月份社会消费增速同比图表6：5月份制造业投资增速累计同比 %商品零售餐饮收入 %%制造业基础设施建设投资房地产业 80 60 40 20 0 -20 -40 社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额30 20 10 0 -10 -20 21-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 25 20 15 10 5 0 -5 -10 21-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 二、盘面数据及价差 图表7：RU2401-RU2309价差图表8：TOCOM2309-2307价差 元/吨RU1901-RU1809RU2001-RU1909 RU2101-RU2009RU2201-RU2109 日元/千克 25 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 RU2301-RU2209RU2401-RU2309 1/172/173/174/175/176/177/178/17 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：SICOM价差图表10：RU2309-TOCOM2309价差 日元/千克TF2307-RT2307RT2310-RT2307 TF2309-TF2307 0 -500 -1000 21-1222-0422-0822-1223-04 美元/吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差图表12：沪胶与SICOM标胶主力价差 美元/吨 500 400 300 200 100 JRU2311-RT2310JRU2311-RT2202 美元/吨RU2309-RT2310RU2309-TF2309 800.00 600.00 400.00 200.00 0 -100 -200.00 -200 -400.00 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-0 0.00 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 泰铢/千克烟片生胶片(USS) 千吨2019年2020年2021年 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 21-0621-1022-0222-0622-1023-02 140 120 100 80 60 40 20 0 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：5月天然橡胶与合成橡胶进口量61.3万吨 千吨2019年2020年2021年 13002022年2023年 1200 1100 1000 900 800 700 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 万吨 140 120 100 80 60 40 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 19000 美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20 印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR20 17000 15000 13000 2300 1800 11000 9000 21-1222-0422-0822-1223-04 1300 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 美元/吨越南3L胶印尼20#标胶 泰国3#烟片胶泰国20#标胶 元/吨 16000 SBR1502SBR1712BR9000 2600 2100 1600 1100 马来西亚20#标胶 21-1222-0422-0822-1223-04 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所库存181391吨（+2544） 900000 吨保税库存一般贸易库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 19-0119-0920-0521-0121-0922-0523-01 吨2020年2021年2022年 5000002023年5年均值 400000 300000 200000 100000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎64.72%，半钢胎77.97%图表24:5月轮胎产量8532万条，同比增速20.9% % 全钢胎开工率半钢胎开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 万条 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 橡胶轮胎外胎当月同比 % 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 0 21-0721-1122-0322-0722-1123-03 13-0414-1016-0417-1019-0420-1022-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：5月轮胎出口5382万条，累计增速+4.90%图表26：5月重卡产销 万条轮胎出口数量累计同比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 19-0820-0521-0221-1122-0823-05 % 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 辆 250000重卡产量重卡销量 200000 150000 100000 50000 0 20-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表27：6月重卡销售量7.4万辆图表28：4月汽车经销商库存指数55.4（-5.0） 辆2018年2019年2020年 万辆 250 乘用车汽车商用车库存预警指数90 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021年2022年2023年 1月3月5月7月9月11月 200 150 100 50 0 80 70 60 50 40 30 20 1