豆粕期货周报：关注美豆月度供需报告数据

豆粕期货周报 关注美豆月度供需报告数据 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/7/9 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 美豆产区干旱天气有所缓解，但美豆优良率仍处于低位，美豆单产预豆粕计偏低。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑 关注下周的月度供需报告数据，美豆单产和库存下调将对美豆价格构 成很强的支撑。 逢低轻仓多单参与，跨期正套参与为主。 逢低轻仓多单参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04总结及展望 一、行情回顾 6月30日美豆种植面积报告大幅利多，美豆大幅上涨。 但美豆干旱天气有所缓解，市场预期美豆优良率上升，美豆价格冲高回落。 美豆种植面积下调，中国豆粕和菜粕大幅上涨。 中国豆粕和菜粕库存低位，价格走势偏强。 二、国际大豆 8 根据美国农业部6月底的种植面积报告，2023年美国大豆种植面积为8350万英亩，同比减少5%，此前预期数据为8767万英亩，这一数字远远超出了所有人的预期，美豆价格当日飙涨6%。按照当前美豆50%的优良率水平，美豆单产难以达到此前52蒲式耳/英亩的单产，后期美豆产量将大幅下调。 按照美国农业部季度库存数据，截至2023年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%，市场预期为8.12亿蒲式耳，后期2022/2023年度美豆库存将下调，2023/2024年度美豆库存也跟随下调，美豆又回归到上年度的供应偏紧状态。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，5月大豆压榨量为1.77915亿蒲式耳，市场预期为1.75880亿蒲式耳，4月份数据为1.73232亿蒲式耳，2022年5月数据为1.71077亿蒲式耳。 6月29日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增18.78万吨，较之前一周减少17%，较前四周均值减少45%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增35.0万吨。 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增59.28万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增40.0万吨。 当周，美国大豆出口装船为26.61万吨，较之前一周增加39%，较此前四周均值增加10%，其中，向中国大陆出口装船0.38万吨。 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 •当前美豆产区偏干燥，市场炒作天气升水。 美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，截至7月2日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，上年同期为63%。美国大豆开花率为24%，上年同期为15%，五年均值为20%。美国大豆结荚率为4%，上年同期为3%，五年均值为2%。 中西部地区有阵雨，下周中西部有更多阵雨，同时气温将保持温和至凉爽。降雨出现的频率将足够保持或提升许多地区的土壤墒情，但是也有许多地区降雨量不尽人意、土壤墒情欠佳，这造成生长期玉米和大豆的状况良莠不一。阵雨天气还会对余下的冬小麦收割产生影响。 14 根据美国农业部的6月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量下调200万吨至2500万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.56亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 美豆出口fob价升水上涨，巴西大豆升贴水小幅下探。 当前全球大豆供应焦点在于美国大豆天气，市场在炒天气行情； 美豆低优良率、低单产、低库存局面，市场整体偏强。 美豆仍存在天气升水需求。 关注下周的月度供需数据。 18 三、国内豆粕 中国国内豆粕价格大幅补涨，进口巴西大豆榨利相对较好。 目前进口巴西大豆榨利处于高位。 随着盘面套利的改善，预计中国对远月采购的力度也有所加大。 中国海关公布的数据显示，2023年5月进口大豆进口总量为1202.00万吨，为三年内新高。5月进口大豆进口量较上年同期的967.40万吨增加了234.60万吨，增加24.25%。较上月同期的726.30万吨增加475.70万吨。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，6月到港1100万吨，7月到港825万吨，8月到港810万吨，短期进口大豆到港压力较大，但此后进口大豆数量将缩减。 中国海关公布的数据显示，2023年5月油菜籽进口总量为68.63万吨，较上年同期13.04万吨增加55.59万吨，同比增加426.47%，较上月同期60.31万吨环比增加8.32万吨。 2023年1-5月油菜籽进口总量为294.93万吨，较上年同期累计进口总量的58.41万吨，增加236.52万吨，同比增加404.90%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第26周末，国内进口大豆库存总量为539.6万吨，较上周的514.8万吨增加24.8万吨，去年同期为637.6万吨，五周平均为519.3万吨。其中：沿海库存量为466.0万吨，较上周的439.5万吨增加26.5万吨，去年同期为532.8万吨，五周平均为443.4万吨。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第27周（7月1日至7月7日）111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，开机率为51.09%；较预估低10.16万吨。 预计第28周（7月8日至7月14日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计184.65万吨，开机率为62.05%。 截止到2023年第26周末，国内豆粕库存量为74.8万吨，较上周的73.4万吨增加1.4万吨，环比增加1.88%；合同量为394.4万吨，较上周的269.2万吨增加125.2万吨，环比增加46.47%。其中：沿海库存量为67.4万吨，较上周的67.2万吨增加0.2万吨，环比增加0.34%；合同量为328.0万吨，较上周的227.7万吨增加100.3万吨，环比增加44.03%。 第26周（截止到7月5日）国内豆粕市场成交火爆，周内共成交393.98万吨，较上周成交增加319.77万吨，日均成交78.796万吨，较上周日增加60.24万吨，增幅为324.72%，其中现货成交104.78万吨，远月基差成交289.2万吨。本周豆粕提货总量为82.175万吨，较前一周增加17.96万吨，日均提货16.435万吨，较上周日均增加0.38万吨，增幅为2.37%。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,据样本企业数据测算,2023年5月,全国工业饲料产量2664万吨,环比增长3.1%,同比增长10.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.4%,同比下降2.2个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.7%,同比下降1.5个百分点。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 从养殖利润的角度来看，生猪养殖行业利润低迷，市场处于去产能的阶段。生猪养殖利润不佳，蛋白饲料需求下降，豆粕也面临小麦等作物的替代，但生猪存栏量偏高，而随着天气的转暖，水产的需求好转，下游需求略有改善，但鉴于养殖行业利润低迷，对豆粕的饲料需求利空。 中国大豆到港量持续增加，随着盘面榨利改善，进口量会加大。 油厂豆粕库存在累计，但仍处于偏低水平； 饲料企业豆粕库存处于低位水平。 豆粕的饲料需求偏弱。 进口巴西大豆榨利相对高位，进口到港增加，油厂开机率上升，但下游豆粕库存低位，下游备货对豆粕构成利多拉动。 四、总结及展望 总结及展望 利多： •美豆陈季库存低位； •阿根廷大豆减产； •中国国内豆粕库存低位； 利空： •巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好； •中国进口大豆到港数量较高； •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 美豆产区干旱天气有所缓解，但美豆优良率仍处于低位，美豆单产预计偏低。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。 关注下周的月度供需报告数据，美豆单产和库存下调将对美豆价格构成很强的支撑。逢低轻仓多单参与，跨期正套参与为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。