贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月10日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率小幅走升，贵金属承压略偏弱运行；预计美联储将在7月再加息一次25BP，美元指数和美债收益率表现偏强，令贵金属承压，接下来重点关注美国6月通胀数据和美联储官员讲话。日内截止17:00，现货黄金整体在1918-1928美元/盎司区 间震荡运行；现货白银整体在22.96-23.15美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.48%至452.08元/克，沪银涨0.93%至5531元/千克。 【重要资讯】①美国6月季调后非农就业人口增加20.9万人，表现不及22.5万的预期和33.9 万的前值，为2020年12月以来最小增幅，另外，4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7 万人，5月份非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人，修正后，4月和5月新增就业人数 合计较修正前低11万人。②美联储古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次；仍未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再作决定。③美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员 预计最终需要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在，若跌破关注1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 第1页 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/7/10 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 451.1 0.48 0.35 450.98 0.45 0.22 0.43 沪金2310 452.08 0.48 0.34 451.92 0.45 0.20 0.43 沪金2312 452.92 0.47 0.33 452.74 0.43 0.18 0.44 沪金2402 453.86 0.36 0.25 453.84 0.35 0.13 0.41 沪金2404 455.04 0.46 0.30 454.8 0.41 0.13 0.36 沪金2406 455.7 0.41 0.29 455.5 0.37 0.14 0.33 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/10 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5531 0.88 0.75 5515 0.58 0.80 1.10 沪银2308 5531 0.93 0.55 5519 0.71 0.77 1.30 沪银2309 5539 0.89 0.54 5527 0.67 0.78 1.32 沪银2310 5549 0.91 0.53 5539 0.73 0.78 1.30 沪银2311 5554 0.95 0.54 5541 0.71 0.75 1.31 沪银2312 5562 0.96 0.56 5549 0.73 0.69 1.31 沪银2401 5572 0.94 0.58 5559 0.71 0.69 1.27 2023/7/10 合约名称沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312 沪银2401总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 606 332084 30543 205277 3579 122601 6 成交环比变动 -41.17% -25.15% -1.46% -14.79% -30.67% T日成交额(亿元） 0.50 274.96 25.32 170.56 T日持仓量 7312 194968 67 T日持仓额（亿元） 0.91 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率小幅走升，贵金属承压略偏弱运行；预计美联储将在7月再加息一次25BP，美元指数和美债收益率表现偏强，令贵金属承压，接下来重点关注美国6月通胀数据和美联储官员讲话。日内截止17:00，现货黄金整体在1918-1928美元/盎司区间震荡 运行；现货白银整体在22.96-23.15美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.48%至452.08元/克，沪银涨0.93%至5531元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】7月10日-7月7日当周，数据方面关注中美6月CPI与PPI数据、中国金融数据、初请失业金人数以及美国通胀预期等数据；风险事件关注欧洲货币政策会议纪要、美联储官员讲话。具体来看，周一，中国全社会用电量、中国6月CPI、M2货币供应年率；2025年FOMC票委梅斯特讲话、英国央行行长贝利讲话。周二，德国、欧元区7月ZEW经济景气指数；英国央行行长贝利发表讲话、2025年FOMC票委布拉德参加讨论会；北约峰会将于7月11-12日在立陶宛举行。周三，美国API、EIA原油库存周报、美国6月CPI报告；加拿大央行利率决议及新闻发布会;2024年FOMC票委巴尔金、2023年FOMC票委卡什卡利发表讲话。周四，中国6月贸易帐，美国初请失业金人数、6月PPI数据；欧佩克月报、IEA月报;美联储经济状况褐皮书;欧洲央行公6月货币政策会议纪要。周五，7月一年期通胀率预期及密歇根大学消费者信心指数初值；美联储理事沃勒发表讲话。本周需关注数据和事件较多。中国6月通胀和M2等金融数据将进一步验证中国通胀走势和货币政策对经济支持的力度，预计通胀或维持震荡略偏弱态势，国内将会维持偏宽松的货币政策助力经济继续复苏。美国方面，美国6月通胀是联储7月议息会议前最重要的参考数据，预计美通胀将进一步走弱，但可能不及预期，美国初请失业金人数将会增加，就业市场疲弱迹象会逐步增加，降低联储加息加息的压力，美联储官员则会维持偏鹰派讲话基调，强调加息应对通胀的必要性。衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的可能性虽存，但是依然偏低，7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，9月加息可能性偏低；2023年降息可能性小，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻力区间可能性 小，下方关注100.7位置；美元指数和美债收益率短期仍偏强，中长期弱势行情难改。贵金属偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步增加多头配置，贵金属逢低做多依然是核心。 【尽管非农新增人数表现不及预期，然美联储7月加息预期影响不大】尽管此前公布的美国6月ADP数据、职位空缺人数以及续请失业金人数等数据表现强于预期，凸显美国就业市场整体韧性仍较强；但是美国6月非农新增人口依然不及市场预期，美联储9月加息预期有所降温（7月加息预期变化不大，非农新增人口不及预期以外，其他非农数据表现相对强劲），美元指数和美债收益率短线回落，贵金属短线拉升。具体来看，美国6月季调后非农就业人口 增加20.9万人，表现不及225万的预期和33.9万的前值，为2020年12月以来最小增幅，另外， 4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人，5月份非农新增就业人数从33.9万人下 修至30.6万人，修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低11万人，说明4月和5月数据均夸大了当时的就业现状，凸显就业市场整体表现并非像ADP数据以及职位空缺数所表现的强劲，就业市场走弱的迹象依然存在。而平均每周工作时间略微增加，从34.3小时达到 34.4小时，这减少了劳动者对就业市场出现拐点的担忧，因为雇主削减工时是裁员的前奏。薪资年率增速仍然过高，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。尽管美国非农数据表现不及预期影响且前两个月新增就业人数修正下调，美联储9月进一步加息预期有所降温（7月加息预期变化不大）；然而美国6月非农新增人数依然超过20万，表现仍非常强劲，失业率下降，劳动参与率保持稳定，工资略有上升，美联储7月加息预期变化较小，7月加息25BP确定性依然较强，美联储需要更多的紧缩政策为经济降温。美联储古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次；仍未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再作决定。因为美联储9月加息预期降温，美元指数和美债收益率短线跳水，贵金属短线拉升上涨。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 图