PVC期货及期权周报：需求难有改善 PVC突破遇阻

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 需求难有改善PVC突破遇阻 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年7月7日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货重心走高至5850一线附近涨势逐步放缓，向上反复测试但未能成功突破，盘面横向延伸，最高触及5890，刷新五月下旬以来新高，周度上涨0.09%，周K线涨跌交互运行。市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛较为平静，各地区主流价格小幅上调后再度转弱。市场缺乏买气，PVC现货实际交投仍不佳。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，点价货源无优势，而偏高报价向下传导阻力较大。上游原料电石市场稳中走弱，乌海、宁夏等地区出厂价连续下调，共计100元/吨，采购价维持稳定。电石需求不稳定，企业存在降价促销现象。近期兰炭价格有所上涨，带动电石生产成本增加，形成一定支撑。电石供需变化不大，价格低位整理运行，不排除跟随兰炭上涨。PVC成本端维持稳定，企业面临成本压力略有缓解。西北主产区企业接单情况一般，厂家库存水平仍偏高，出厂报价小幅上调。厂家暂无挺价意愿，保证出货为主。PVC现货市场可流通货源充裕，而业者对后市预期不乐观，导致市场买气不足。装置检修计划不多，新增仅有一家，部分前期检修企业陆续恢复开工，PVC行业开工水平提升至73.48%，检修导致的损失量有所下降。后期仅有内蒙宜化一家企业计划检修，PVC开工或继续回升，货源供应呈现增加态势。而随着高温雨季来临，PVC市场步入需求淡季。下游制品厂成品库存增加，导致生产积极性不高。下游制品厂开工回落，华东、华南以及华北地区全线走低，PVC市场需求将走弱。房地产相关数据不佳，终端需求难有改善，对PVC市场仍存在一定负反馈。下游制品厂订单情况不佳，同时原料库存水平偏高，基本消化固有库存。下游入市采购谨慎，逢低刚需补货为主，整体成交较前期略有好转。出口套利窗口部分关闭，PVC出口量缩减，外贸端缺乏提振。市场到货略有减少，华东及华南地区社会库存小幅回落，降至42.03万吨，依旧大幅高于去年同期水平17.83%。需求难有改善，社会库存消化速度缓慢，尚未出现拐点，PVC市场缺乏向上驱动，打破区间震荡走势存在一定难度，短期或反复测试5850压力位。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料2 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约5903 05合约5934 09合约5844 最高价最低价涨跌幅成交量 594058290.63269099 596958620.7010436 589057620.094048927 成交变化持仓量持仓变化 4400914898313735 180910004631 36997589484429337 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货重心走高至5850一线附近涨势逐步放缓，向上反复测试但未能成功突破，盘面横向延伸，最高触及5890，刷新五月下旬以来新高，周度上涨0.09%，周K线涨跌交互运行。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场价格先涨后跌，整体运行区间小幅抬升，但实际成交未出现明显改善。宏观层面存在一定扰动，PVC价格延续上涨。但基本面依旧偏弱，供应端开工提升，下游需求低迷，现货成交跟进乏力。下游入市采购不积极，PVC价格震荡下行。5型电石料报价：华东主流现汇自提5650-5730元/吨，华南主流现汇自提5660-5750元/吨，河北现汇送到5530-5580元/吨，山东现汇送到5600-5650元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心上移，一口价成交尚可。现货一口价低价有一定成交，部分盘中 虽然跟涨，但涨后成交受阻，点价成交无优势。贸易商补货相对积极，终端拿货积极性一般。 华南地区：PVC市场价格上涨，贸易商一口价报盘为主，整体报价小幅上调，部分盘中再度上调20-30元/吨，但偏高报价仍然难成交。下游制品企业部分小单刚需补货，现货市场成交气氛略有改善。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 华北地区：PVC市场氛围好转，现货成交一般，现货价格跟涨，低价成交尚可，高价成交一般。三、上游原材料 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 2023-07-07 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场稳中走弱，区域走势分化，乌海、宁夏等地区出厂价连续下调，共计100元/吨，采购价维持稳定。电石企业开工不稳，出货状况不一，多根据自身货源流通状况灵活调整报价，局部出厂价下调。电石需求不稳定，PVC企业临时检修导致电石期货出货压力增加，存在降价促销现象。加之企业出货节奏放缓，导致成交重心下移。随着PVC检修装置陆续恢复生产，对电石采购量增加，入市购积极。近期兰炭价格有所上涨，带动电石生产成本增加，形成一定支撑。电石供需变化不大，价格低位整理运行，不排除跟随兰炭上涨。PVC成本端维持稳定，企业面临成本压力略有缓解。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-07-06 2018-11-06 2019-03-06 2019-07-06 2019-11-06 2020-03-06 2020-07-06 2020-11-06 2021-03-06 2021-07-06 2021-11-06 2022-03-06 2022-07-06 2022-11-06 2023-03-06 2023-07-06 2018-07-06 2018-11-06 2019-03-06 2019-07-06 2019-11-06 2020-03-06 2020-07-06 2020-11-06 2021-03-06 2021-07-06 2021-11-06 2022-03-06 2022-07-06 2022-11-06 2023-03-06 2023-07-06 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平有所提升，仅有一家新增检修企业，部分前期检修企业陆续恢复开工，检修导致的损失量有所下降。统计数据显示，PVC整体开工率为73.48%，环比增加3.24个百分点。其中，电石法PVC开工负荷率为70.86%，环比提升2.13个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.41%，环比提升6.62个百分点。后期仅有内蒙宜化一家企业计划检修，PVC开工或继续回升。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 西北 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，开车时间不定 西北 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 华东 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日开