成本支撑驱动PTA形成突破

成本支撑驱动PTA形成突破 20230710 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 周内总结 •海伦石化120万吨PTA装置停车，个别装置负荷小幅下调。（利多） •加工费跌破200元/吨已超两周，计划外的降负零星出现。（利多） •PTA社会库存保持稳定。（中性） •聚酯低库存带来高开工，产销情况稳定。（利多） •原油基本面表现较强，供应端预期收缩，美国夏季出行期的需求向好。（利多） 本周PTA上涨，主要是成本支撑带来的结果。供需结构没有较大的矛盾，聚酯依旧保持高开工。PTA的加工费保持在300元/吨附近，有出现计划外的降负情况。 后市预测 •成本方面：依靠沙特和其它产油国主动减产的消息，供应端的担忧主导了市场的氛围，油价在向上突破，WTI突破了73美元/桶的压力位；PX方面，基本面中性运行，也是仰仗原油的上涨，PXN处于高位，对PTA支撑稳固。需求方面：聚酯预计将保持高开工，织机开工稍有波动，要关注高温天气带来的放假时长；供应方面：暂无官宣检修或重启计划。 •综合来看，PTA将在5500-5800元/吨区间运行。 •策略推荐：多单持有者可逢高止盈。 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：震荡后上行，情绪回暖 成本支撑恢复，周末化工板块情绪转圜，周内成交806万手 元/吨 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约07月07日最终收盘价为5744元/吨，较06月30日的收盘价5562元 /吨上涨182元/吨，整体变化幅度为3.27%。 07月07日结算价为5680元/吨，较06月30日的结算价5542元/吨上涨138元/吨，整体变化幅度为2.49%。 7月中下在09+50成交，7月底在09+50成交 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 7.3-7.7，09合约基差均值为36.6元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为773美 元/吨，上涨11.33美元/吨，变动幅度为1.49%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5665.2元/吨，上涨72.2元/吨，变动幅度为 1.29%。 三、PTA装置、库存 及加工费情况 宏源期货有限公司2023.1第页 计划外的装置检修出现，周度开工降至80%以下 06.30-07.06：78.96% 06.22-06.29：80.87% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 海伦石化120万吨PTA装置停车，个别装置负荷小幅下调 •蓬威石化：一套90万吨装置先前于2020.3.10停车，4.12日重启，数度重启后于6.15日再度停车 •海伦石化：一套120万吨装置7.3日停车，重启时间待定 •逸盛海南：一套200万吨装置上周内小幅降负，恢复后于7.7日降负至 5成 加工费进一步压缩，处于近五年同期的最低值 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 07.03-07.07，加工费保持低迷，本周加工费均值为311.71元/ 吨，上周均值为317.75元/吨。汇率和PX相对坚挺，加工费有跌破300元/吨的情况，已出现计划外的装置检修。 市场气氛不温不火，库存基本无变化 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止07.07，PTA社会库存为306.5万吨，较前一周减少0.6万吨。环比增速变动为-0.23%，库存保持中性。整体来看，6月是稍有去库，主要原因是聚酯的高开工和PTA装置的检修。 PTA工厂库存天数减少0.01天，聚酯工厂库存天数减少0.5天 国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数 10天 9 8 7 6 5 4 3 2 1 天 0 2019年2020年2021年2022年2023年 11 10 9 8 7 6 5 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 截止07.06，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.12天，聚酯工厂原料库存天数为7.64天。现货基差在平稳走弱，虽然聚酯的开工处于高位，但其对原料的采买相对谨慎，和往年相 比处于偏低区间。 四、基本面分析 宏源期货有限公司2023.1第页 基本面表现强势，周末原油大涨，下游应声上涨 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油07月07日期货结算价73.86美元/桶，较06月30日上涨3.22美元/桶 布伦特原油07月07日期货结算价78.47美元/桶，较06月30日上涨3.57美元/桶。 原油变化：供应收紧带动基本面走强 周一，交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。周二，担心欧佩克及其减产同盟国进一步减产导致供应紧缺，分析师估测美国原油库存连续第三周下降。周三，沙特阿拉伯表示将不遗余力地支撑市场，担心供应紧缺，国际油价继续上涨。周四，市场对美国原油库存趋紧感到担忧，然而美国加息的可能性加大，可能会抑制能源需求，市场对需求和全球经济前景持续担忧。周五，供应担忧超过对进一步加息可能放缓经济增长并减少石油需求的担忧，布伦特原油首月期货涨至近10周以来最高。 国际原油期货周度均价对比（07.03-07.07） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 69.43 74.20 本周结算均价 71.81 76.51 周度均价对比 2.38 2.30 周内涨跌 4.29% 3.66% 周内高/低价 69.69/73.92 78.54/74.56 石脑油价格震荡后小幅上涨，PXN高位运行 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为537.1美元/吨，石脑油生产利润周度均价为 -57.69美元/吨。石脑油自身基本面依旧孱弱，呈现供强需弱的格局。 PXN在400美元/吨的高位保持稳定，周度均值为446.95美元/吨。石脑油价格跟随原油反弹，PX价格涨幅一致，PXN整体无较大变化。 PX装置负荷低位，加工费有所回落 PX日度产能运行效率 美元/吨 PX加工费走势 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2020 2021 2022 2023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 周内PX价格先跌后涨，CFR中国主港周均价为983.9美元/吨，较上一周上涨1.82%；FOB韩国周均价为961.0美元/吨，较上一周上涨2.06%。 周内虽盛虹400万吨PX装置负荷由65%提升至78%，然浙石化900万吨PX装置原负荷8成，周内降负至7成运行；乌鲁木齐石化100万吨PX装置原计划6月28日重启，现因故推迟，进而本周PX开工小幅下降。 下游开工稳中向上，织机开工稍有提升 % PTA产业链负荷率:PTA工厂 PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA产业链负荷率:聚酯工厂 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链负荷对比 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯工厂周均负荷稳定在90.51%，江浙织机周均负荷提升至65.44% 聚酯的开工5月下旬以来一直处于年内的高位，对PTA的需求向好 聚酯的现金流暂无压力，开工预计维持至月底 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 进入7月，梭织布行情整体较淡，高密春亚纺、平纹布等常规面料订单偏少，尼丝纺、磨毛布等常规坯布库存量较大。 截至7.6日，吴江地区喷水织机开机率在70.62%（维稳）、长兴地区在70.16%（-0.05%），萧绍地区大圆机开机率在48.01%（-0.73%），海宁地区经编工厂织机负荷在81.0%（2.2%），常熟地区经编工厂负荷在55%附近（维稳）。 周五PTA上行增强下游的涨价预期，产销进而放量 聚酯产成品产销走势 350 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 300 250 200 150 100 50 0 -50 7.03-7.07日，聚酯产销周内平均估算在7成附近 涤纶长丝先涨后稳 直纺涤纶短纤现货价格窄幅震荡 聚酯半消光切片市场窄幅上涨 聚酯瓶片价格微幅上涨 长丝成本驱动但需求偏弱；短纤检修装置重启，开工走势上扬 国内涤纶短纤装置负荷率国内涤纶长丝装置负荷率 100% 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 110% 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 国内聚酯切片装置负荷率 短纤：部分装置提负荷2