专题报告：北向资金本期净流出，两融环比增加

证 券 研2023年07月10日 究 报北向资金本期净流出，两融环比增加 告 投资要点 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn ▌增量资金面 —专题报告 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 策略研究 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为25.87亿份，上期为62.67亿份。 融资融券余额：截至07月07日，两市融资余额报14983.33亿元，环比上期增加28.37亿元；两市融券余额报942.85亿元，环比上期增加 12.80亿元；融资融券余额15926.18亿元，环比上期增加41.17亿元。 ▌资金压力面 IPO融资规模：本期上市新股6家，总募集资金58.77亿元（上期上市新股14家，总募集资金136.94亿元）。 产业资本增减持：本期二级市场净减持62.57亿元（上期净减持 31.81亿元）。 沪股通与深股通：本期，沪股通资金净流出51.58亿元（上期净流出 90.22亿元）；深股通资金净流出40.02亿元（上期净流入5.41亿元）；北向资金合计净流出91.60亿元（上期净流出84.81亿元）。 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期(0703-0707)市场迎来约1460.18亿元解禁规模，上期(0626-0630)、下期(0710-0714)市场的解禁压力规模分别为1462.49亿元、905.61亿元。 交易费用：本期交易费用90.20亿元（上期91.16亿元）。 ▌货币投放量 公开市场：本期货币净回笼11560亿元（上期货币净投放7090亿元）。 中期借贷便利：6月开展一年期MLF操作2370亿元，利率2.65%，低于前一期，5月共投放1250亿元。 信用货币派生：2023年5月，M1增速4.7%（前一期5.3%）；M2增速11.6%（前一期12.4%）。2023年5月新增社融约1.56万亿元（前一期约1.22万亿元），金融机构新增人民币贷款约1.22万亿元（前一期约 0.44万亿元）。 ▌市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调38.00bp，SHIBOR一周利率下调28.40bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调92.39bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调124.32bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调38.55bp，银行间同业拆借加权利率（7天）下调53.41bp。 国债市场：本期，1年期国债收益率下调6.82bp至1.8974%，10年期国债下调5.08bp至2.6421%，期限利差上行1.74bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为2.90%，相比上期下降6bp。 ▌风险提示 宏观经济意外下滑、地缘不确定风险、流动性收紧超预期、行业政策低于预期 正文目录 1、市场流动性跟踪4 2、本期增量资金面4 2.1、基金发行4 2.2、融资融券余额5 3、本期资金压力面5 3.1、IPO融资规模5 3.2、产业资本增减持6 3.3、沪股通与深股通6 3.4、解禁压力7 3.5、交易费用7 4、货币投放量8 4.1、公开市场8 4.2、中期借贷便利8 4.3、信用货币派生9 5、市场资金价格10 5.1、货币市场10 5.2、国债市场11 5.3、理财市场12 图表目录 图表1：市场资金情况（亿元）4 图表2：偏股型基金募集规模（亿份）4 图表3：融资融券余额（亿元）5 图表4：IPO融资额（亿元）5 图表6：产业资本增持情况（亿元）6 图表5：沪股通与深股通情况（亿元）6 图表7：限售解禁金额（亿元）7 图表8：一周交易费用合计（亿元）7 图表9：公开市场操作（亿元）8 图表10：中期借贷便利MLF（亿元）8 图表11：MLF投放量&到期量（亿元）8 图表12：社融-M2增速差和10年期国债到期收益率（%）9 图表13：社会融资规模（亿元）9 图表14：M1&M2同比增速情况（亿元）10 图表15：社融分项新增情况（亿元）10 图表16：Shibor利率（%）11 图表17：银行间质押式回购（%）11 图表18：三个月同业存单收益率（%）11 图表19：银行间同业拆借利率（%）11 图表20：国债收益率（%）12 图表21：银行人民币理财产品收益率（%）12 1、市场流动性跟踪 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为25.87亿份，融资融券余额环比增加41.17 亿元。资金流出方面，IPO融资规模58.77亿元，产业资本净减持62.57亿元，资金解禁规 市场流动性跟踪（亿元人民币） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 25.87 62.67 海外资金 深沪港通净流向 -91.60 -84.81 一级市场 IPO融资规模 58.77 136.94 杠杆资金 融资融券余额 +41.17 -130.73 产业资本 解禁压力 1460.18 1462.71 产业资本净流向 -62.57 -31.81 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 90.20 91.16 公开市场操作 逆回购 -11560 7090 中期借款便利 MLF 2370 2370 模1460.18亿元，交易费用为90.20亿元，沪深股通合计净流出91.60亿元。图表1：市场资金情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本期增量资金面 2.1、基金发行 新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为25.87亿份，上期为62.67亿份。图表2：偏股型基金募集规模（亿份） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 新成立基金份额:偏股型:周 2.2、融资融券余额 截至07月07日，两市融资余额报14983.33亿元，环比上期增加28.37亿元；两市融 券余额报942.85亿元，环比上期增加12.80亿元；融资融券余额15926.18亿元，环比上 期增加41.17亿元。 图表3：融资融券余额（亿元） 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 融资余额融券余额 3、本期资金压力面 3.1、IPO融资规模 本期上市新股6家，总募集资金58.77亿元（上期上市新股14家，总募集资金136.94 亿元）。图表4：IPO融资额（亿元） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 融资规模 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.2、产业资本增减持 本期二级市场净减持62.57亿元（上期净减持31.81亿元）。图表5：产业资本增持情况（亿元） 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 -18.0 -20.0 家国通有建用防信色筑电军金装 器工属饰 纺电机 织气械 服设设 装备备 计化传医算工媒药机生 物 商食电轻业品子工贸饮制 易料造 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.3、沪股通与深股通 本期，沪股通资金净流出51.58亿元（上期净流出90.22亿元）；深股通资 金净流出40.02亿元（上期净流入5.41亿元）；北向资金合计净流出91.60亿 元（上期净流出84.81亿元）。图表6：沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.4、解禁压力 潜在解禁资金方面，本期(0703-0707)市场迎来约1460.18亿元解禁规模，上期(0626-0630)、下期(0710-0714)市场的解禁压力规模分别为1462.49亿元、905.61亿元。 图表7：限售解禁金额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.5、交易费用 本期交易费用90.20亿元（上期91.16亿元）。图表8：一周交易费用合计（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 一周交易费用合计（亿元） 4、货币投放量 4.1、公开市场 本期货币净回笼11560亿元（上期货币净投放7090亿元）。 4.2、中期借贷便利 6月开展一年期MLF操作2370亿元，利率2.65%，低于前一期，5月共投放1250亿元。图表9：公开市场操作（亿元）图表10：中期借贷便利MLF（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表11：MLF投放量&到期量（亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 MLF投放量MLF到期量 4.3、信用货币派生 2023年5月，M1增速4.7%（前一期5.3%）；M2增速11.6%（前一期12.4%）。2023 年5月新增社融约1.56万亿元（前一期约1.22万亿元），金融机构新增人民币贷款约 1.22万亿元（前一期约0.44万亿元）。图表12：社融-M2增速差和10年期国债到期收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：社会融资规模（亿元） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 社会融资规模:当月值社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 图表14：M1&M2同比增速情况（亿元） 19.0 14.0 9.0 4.0 -1.0 -6.0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表15：社融分项新增情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5、市场资金价格 5.1、货币市场 本期，SHIBOR隔夜利率下调38.00bp，SHIBOR一周利率下调28.40bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调92.39bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调124.32bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调38.55bp，银行间同业拆借加权利率（7天）下调 53.41bp。 图表16：Shibor利率（%）图表17：银行间质押式回购（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表18：三个月同业存单收益率（%）图表19：银行间同业拆借利率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.2、国债市场 本期，1年期国债收益率下调6.82bp至1.8974%，10年期国债下调5.08bp至2.6421%，期限利差上行1.74bp。 图表20：国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.3、理财市场 人民币理财产品收益率（3个月）为2.90%，相比上期下降6bp。 图表21：银行人民币理财产品收益率（%） 资料来源：iFind，华鑫证券研究 ▌策略部介绍 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5%—15% 3 中性 -5%—5% 4 卖出 <-5% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >15% 2 中性 -5%—15% 3 回避 <-5% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新