国防军工行业周报：我国上半年航天发射成功率百分百，全面开启航天强国建设新征程

市场表现：本周（2023.07.03-2023.07.07）上证综指涨跌幅为-0.17%，创业板指涨跌幅为-2.07%，中证军工涨跌幅为-2.29%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.26%，涨跌幅排名为27/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.42%，涨跌幅排名为29/31。年初至今上证综指涨跌幅为3.47%，创业板指涨跌幅为-7.57%，中证军工涨跌幅为1.65%。中信国防军工指数涨跌幅为2.10%，涨跌幅排名为14/30；申万国防军工指数涨跌幅为4.17%，涨跌幅排名为11/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为70.51，处于过去5年63.81%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.47，处于过去5年31.57%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱。地面兵装II、航天装备II、航空装备II、军工电子II、航海装备II指数涨跌幅分别为-1.20%、-1.60%、-2.22%、-2.39%、-3.66%。2023年上半年，中国航天发射次数达到25次，成功率百分之百创历史同期新高。2023年上半年，我国发射通信、遥感、导航等各类卫星超百颗。其中长征二号丁火箭于6月15号将41颗卫星送入太空，刷新一箭多星发射纪录。下半年发射任务更重，有望再次刷新全年发射纪录。据《中国航天科技活动蓝皮书（2022年）》，航天科技集团2023年计划安排60余次宇航发射任务，发射200余个航天器，开展一系列重大任务：载人空间站工程进入应用与发展阶段，空间站转入常态化运营模式，将完成1次货运飞船、2次载人飞船发射任务和2次返回任务；全面推进探月工程四期和行星探测工程，开展嫦娥七号、天问二号等型号研制工作； 发射多颗国家民用空间基础设施科研卫星和业务卫星；完成长征六号丙运载火箭首飞，进一步完善长征火箭型谱。我国已全面开启航天强国建设新征程，航天赛道迎来高景气阶段。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点公司推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为24、19、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为70、52、40倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为36、22、15倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为22、17、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为-2.42%，位于申万一级行业第29位，表现较差。31个申万一级行业中有15个上涨，占比48.39%，16个下跌，占比51.61%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较弱，均出现下跌。地面兵装II、航天装备II、航空装备II、军工电子II、航海装备II指数涨跌幅分别为-1.20%、-1.60%、-2.22%、-2.39%、-3.66%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为睿创微纳、高凌信息、中海达、合众思壮、捷强装备，周涨跌幅为10.51%、9.13%、9.01%、7.62%、7.39%。涨跌幅排名后五的股票为中天火箭、兴图新科、菲利华、中简科技、理工导航，周涨跌幅为-12.12%、-8.29%、-8.19%、-7.74%、-7.51%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 7月3日，当地时间7月2日，以色列国防部宣布，将向美国采购25架洛克希德·马丁公司制造的 F- 35战斗机，这将使得以色列所拥有的 F- 35战机数量增至75架。根据以色列国防部的声明，该采购协议的预算金额达30亿美元，预计将在未来几个月内得到批准和签署。 7月3日，德国总理朔尔茨在接受德国媒体采访时表示，德国不希望乌克兰使用西方提供的远程武器，打击俄罗斯本土。据德新社报道，5月底乌克兰曾向德国索要射程达500公里的“金牛座”巡航导弹，遭到德国方面拒绝。 7月4日，俄罗斯国防部发表声明称，当天早晨，乌方利用5架无人机对莫斯科州和新莫斯科区的设施进行袭击，4架乌克兰无人机被新莫斯科区的防空系统击落，另一架被莫斯科州的电子战系统拦截坠毁。俄外交部发言人扎哈罗娃表示，此次袭击是恐怖主义行径，乌克兰是用西方提供或西方资金购买的武器实施恐怖袭击。 7月4日，俄罗斯媒体当地时间7月4日报道，正在维修的俄军唯一现役航空母舰“库兹涅佐夫海军元帅”号可能在2024年年底前重返战斗序列。 7月4日，以色列国防军当地时间3日凌晨对约旦河西岸北部杰宁地区发起大规模空中和地面军事行动。巴勒斯坦卫生部说，截至当晚，这轮冲突已造成8名巴勒斯坦人死亡、80余人受伤。 7月5日，塞浦路斯正与以色列商讨采购“梅卡瓦”主战坦克的相关事宜。 “梅卡瓦”主战坦克由以色列车辆项目管理局开发，以色列军事工业集团和国防部军事维修部负责生产，自20世纪70年代末开始装备以色列国防军，至今已发展出5个型号，在以色列国防军中服役的Ⅲ型和Ⅳ型约有500辆。该型主战坦克总产量已超过2000辆，以色列装甲维修局库存近千辆。由于“梅卡瓦”主战坦克使用了大量美国武器技术，因此在向第三国出口之前需要获得美国的出口许可。 也就是说，为了能让塞浦路斯获得较为先进的坦克，美国首次向“梅卡瓦”主战坦克颁发了出口许可证。 7月5日，俄罗斯国防部表示，俄空天军的图-95MS战略轰炸机在阿拉斯加西海岸的白令海国际水域上空执行了13小时巡航任务。在此期间，机组人员执行了空中加油任务。俄国防部指出，东部军区航空兵以及防空部队苏-30SM、苏-35S战机升空，为战略轰炸机护航。 7月5日，俄新社、乌克兰“LB.ua”新闻网站综合报道，乌克兰国防部副部长维塔利·德内加在采访中表示，乌克兰国防部不能购买中国大疆Mavic无人机，以免破坏与美国的关系。 7月6日，综合“今日俄罗斯”和欧洲新闻台报道，德国武装部队表示，北约将于6月12日至24日在德国举行“有史以来最大规模的空中军事演习”。届时，来自25个国家的1万名士兵和220多架飞机将参加此次演习，其中约一半的飞机将由美国提供。 7月6日，据印度新德里电视台报道，德国国防部长皮斯托里乌斯6日访问印度，并与印度国防部长拉杰纳特·辛格举行双边会谈，寻求加强两国军事合作，这是自2015年以来德国国防部长首次访问印度。皮斯托里乌斯在记者发布会上称，欧洲国家缺乏向印度提供武器的“意愿和渠道”，当前印度的武器进口“过于依赖俄罗斯，这么做不符合印度国家利益”。他表示，德国海军舰艇供应商基尔蒂森克虏伯海洋系统公司（TKMS）可能参与印度耗资52亿美元采购6艘潜艇的项目竞标，此外，德国还希望加强与印度海军和空军等部门的军事合作。 7月7日，罗马尼亚总统府6日说，罗马尼亚打算设立一处 F- 16型战斗机飞行员培训中心，为北大西洋公约组织成员国和乌克兰培训飞行员。罗马尼亚总统克劳斯·约